當(dāng)A股市場在美聯(lián)儲降息的迷霧中反復(fù)震蕩，萬億市值的算力龍頭工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）正呈現(xiàn)出基本面與股價背離的獨特景觀——一邊是訂單及算力需求持續(xù)拉升的硬核業(yè)績支撐，一邊是短期資金避險引發(fā)的震蕩調(diào)整。近期，工業(yè)富聯(lián)股價在64-68元區(qū)間反復(fù)拉鋸，這份波動究竟是風(fēng)險信號還是布局良機(jī)？在降息“靴子”落地的關(guān)鍵節(jié)點，這家全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心供應(yīng)商，正值得投資者重新審視。

多重利好共振，算力需求進(jìn)入爆發(fā)周期

當(dāng)下的算力行業(yè)，正處于政策、技術(shù)、需求三重利好驅(qū)動的超級風(fēng)口。政策端，全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛將AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提升至戰(zhàn)略高度，國內(nèi)“東數(shù)西算”工程持續(xù)落地，企業(yè)級AI算力部署補(bǔ)貼政策頻出，為算力硬件需求提供了堅實保障。技術(shù)端，GPT-4o等大模型持續(xù)迭代，多模態(tài)應(yīng)用加速滲透，推動AI算力需求從訓(xùn)練端向推理端全面擴(kuò)散，而邊緣計算、智能駕駛等新場景的興起，更讓算力需求呈現(xiàn)指數(shù)級增長態(tài)勢。

需求端的爆發(fā)尤為直觀：全球頭部云服務(wù)商集體開啟“算力軍備競賽”，微軟為支撐Copilot生態(tài)持續(xù)擴(kuò)建智算中心，谷歌加碼AI訓(xùn)練集群，國內(nèi)字節(jié)、騰訊的智算中心項目也進(jìn)入密集交付期。作為這些巨頭的核心供應(yīng)商，工業(yè)富聯(lián)正站在需求爆發(fā)的最前沿。數(shù)據(jù)顯示，其AI服務(wù)器業(yè)務(wù)2025年Q3營收同比暴漲5倍，高速交換機(jī)業(yè)務(wù)同比翻倍，800G交換機(jī)更是實現(xiàn)27倍的爆發(fā)式增長，成為算力需求的直接受益者。

訂單能見度高，產(chǎn)能與份額同步擴(kuò)張

11月下旬的資本市場波動，讓工業(yè)富聯(lián)的抗風(fēng)險能力接受了實戰(zhàn)檢驗。當(dāng)時市場瘋傳“大客戶調(diào)整合作模式、公司下調(diào)Q4目標(biāo)”。但工業(yè)富聯(lián)的回應(yīng)迅速且硬核：不僅連夜發(fā)布澄清公告，還披露GB系列產(chǎn)品良率持續(xù)上行，單位成本下降正支撐毛利率提升。

根據(jù)行業(yè)分析報告，工業(yè)富聯(lián)在全球高端AI服務(wù)器制造中占據(jù)領(lǐng)先份額，整體超過四成。其GB300服務(wù)器量產(chǎn)進(jìn)度據(jù)稱快于市場預(yù)期。此外，近期有市場傳聞稱，公司NVL72機(jī)柜訂單已排至2027年，這與國海證券研報中關(guān)于頭部ODM廠商AI訂單能見度普遍延伸至2027年的行業(yè)判斷方向一致。

除了從公開訂單傳聞和客戶動態(tài)中感知需求熱度，工業(yè)富聯(lián)自身的財務(wù)和運營數(shù)據(jù)提供了更為堅實和量化的佐證。其持續(xù)攀升的存貨規(guī)模與行業(yè)領(lǐng)先的訂單能見度，共同構(gòu)成了判斷公司未來業(yè)績持續(xù)性的關(guān)鍵先行指標(biāo)。

震蕩恰是蓄勢期，價值修復(fù)邏輯清晰

盡管基本面持續(xù)向好，但近期工業(yè)富聯(lián)股價出現(xiàn)震蕩調(diào)整，這背后并非公司自身問題，而是多重外部因素的階段性擾動，一方面是美聯(lián)儲議息對大盤的整體影響，工業(yè)富聯(lián)作A股龍頭，自然受到情緒傳導(dǎo)的影響。另一方面，A股正處在歷史高位，勢必會出現(xiàn)反復(fù)爭奪關(guān)鍵關(guān)口的劇情，從而影響個股走勢；此外，從板塊邏輯看，本輪科技股調(diào)整本質(zhì)是估值消化，而非產(chǎn)業(yè)邏輯逆轉(zhuǎn)，半導(dǎo)體、算力等硬科技領(lǐng)域已顯現(xiàn)企穩(wěn)信號。

從消息面看，美聯(lián)儲降息落地，美元走弱推動外資回流的趨勢已現(xiàn)，雖然今天A股依然疲軟，但更大程度上屬于消息落地后的短期情緒擾動，支撐上漲的宏觀與資金面邏輯正在強(qiáng)化；；A股本輪升勢有望繼續(xù)保持；從公司層面，工業(yè)富聯(lián)正通過調(diào)整回購價格上限、加速推進(jìn)回購等動作穩(wěn)定市場信心，同時GB300服務(wù)器正常出貨、1.6T交換機(jī)量產(chǎn)在即等利好持續(xù)釋放；從估值角度，經(jīng)過前期調(diào)整，公司市盈率已回落至合理區(qū)間，顯著低于機(jī)構(gòu)目標(biāo)價對應(yīng)的估值水平，安全邊際大幅提升。

對于長期投資者而言，當(dāng)前的震蕩恰恰是穿透短期情緒、聚焦核心價值的布局窗口。當(dāng)降息預(yù)期落地、市場情緒回暖，工業(yè)富聯(lián)必將回歸其應(yīng)有的價值定位。