北京時間2025年11月21日,名創優品集團(NYSE:MNSO;HKEX:9896)公布了2025年第三季度財務報告。在“IP運營+渠道升級”雙輪驅動下,公司持續加大戰略投入以夯實長期競爭力,為未來增長蓄足動力。

報告期內,集團整體業績表現亮眼:季度總營收達58億元,同比增長28%;經調整凈利潤(非國際財務報告準則(Non-IFRS))7.7億元,同比增長12%;經調整經營利潤為10.2億元,同比增長14.8%,創季度新高;全球門店數量突破8000家,集團同店銷售實現了中個位數的增長。其控股的潮玩集合品牌TOP TOY亦實現強勁增長,營收達5.7億元,同比大幅提升111%,展現出多元業務的增長活力。

渠道升級與IP戰略協同,從規模擴張邁向高質量增長

名創優品的增長邏輯正從門店數量的擴張,轉向以渠道升級和IP運營為核心的高質量增長。第三季度,名創優品品牌營收52.2億元,同比增長23%。作為渠道升級的重要載體,MINISO LAND已在全球多個高勢能商圈加速落地。截至三季度,國內已開設17家MINISO LAND,覆蓋廣州、重慶、武漢等核心城市;海外首家MINISO LAND也于10月底在泰國曼谷Siam Square步行街開業,迅速成為當地年輕消費者和游客的熱門打卡地。

其中,位于上海南京東路的MINISO LAND全球壹號店,開業一周年累計業績突破1.5億元,8月單月銷售額達1600萬元,創下全球門店單月單店業績紀錄,展現出強大的IP運營與場景轉化能力。

IP戰略的深化同樣關鍵。名創優品已形成“國際授權IP+獨家簽約藝術家IP”雙輪驅動的成熟模式。截至2025年11月,公司已簽約16位潮玩藝術家IP,自有IP“氣寶AngryAimee”入駐名創優品首個創新型潮玩藝術家街區,僅兩周多的時間,銷售額超過常規門店整月業績。同時,名創優品近期與迪士尼《瘋狂動物城2》的聯名產品全球上新,電影中還將出現名創優品的身影,實現“影品聯動”的深度內容融合,持續鞏固其“IP巨頭”行業地位。

戰略投入夯實長期競爭力,高質量增長動力充足

對于部分投資者關注的利潤和費用指標波動,細究財報可以發現,這主要與名創優品多項主動的戰略性投入有關,并不影響核心業務的健康度。具體來看,相關影響因素主要包括:其一,永輝股權投資按權益法入表,帶來約1.46億元的影響;其二,TOP TOY股權激勵計劃帶來的股份支付費用,約1.76億元;其三,直營門店的投入,尤其為海外直營門店。

拆分來看,雖戰略性投入加大,但其運營效率正在加速改善。與直營門店投入相關的費用增速已從一季度的71.4%顯著放緩至本季度的40.7%,而同期直營門店收入增速高達69.9%,明顯高于費用增速。這反映了名創優品嚴格的費用管理與精細化運營能力同步提升。此外,本季度以股份支付的薪酬開支合計約1.76億元,相較往期有較大增幅,主要與TOP TOY一項股權激勵計劃有關。創始人、董事會主席兼CEO葉國富在業績電話會上表示:“TOP TOY作為行業頭部玩家,市場份額不斷擴大,從用戶、品類和地區多個維度,都能看到大量的市場機會。TOP TOY這個季度收入翻倍,大幅超出了預期。我們相信優秀的團隊,在優秀的賽道,配合激勵,能更充分釋放出更大的增長潛力。”上述投入雖然在本季利潤結構中產生階段性影響,但最終將作用于核心業務的長期價值提升。

更值得關注的是,公司在高質量增長指標上的持續改善。第三季度,集團毛利潤為25.9億元,同比增長28%,毛利率穩定在44.7%;經調整經營利潤達10.2億元,同比增長14.8%,創單季度新高,更能真實反映核心業務的經營質量表現。縱觀2025財年,經調整經營利潤率的同比降幅已連續三個季度收窄,從3月季度的4.2個百分點收窄至9月季度的2.1個百分點,盈利質量改善趨勢明確。

正如葉國富所說,名創優品正堅定邁向“全球領先的IP運營平臺”的戰略目標。依托授權IP與自有IP構成的多元平衡的IP組合,全面豐富的品類結構,以及從端到端的渠道掌控力,名創優品成功構筑了全鏈路、全品類、全渠道、全球化的IP運營核心優勢。未來,公司將錨定興趣消費賽道,以戰略升級開辟高質量增長的新格局。”