截至11月14日，今年Wind創(chuàng)新藥指數(shù)表現(xiàn)搶眼，行業(yè)漲幅超過50%，創(chuàng)新藥板塊持續(xù)獲得市場關(guān)注，已然成為醫(yī)藥板塊的重要主線。

在政策支持與資本加持的雙重助力下，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)迎來黃金發(fā)展期。從過往經(jīng)驗(yàn)看，年底也是投資醫(yī)藥行業(yè)的窗口期之一，交銀國際證券研究報(bào)告表示，11月起，醫(yī)藥行業(yè)催化劑增多（各項(xiàng)學(xué)術(shù)大會、BD出海交易、利好政策落地、降息等），板塊投資情緒有望企穩(wěn)回升。

作為國內(nèi)老牌藥企，亞太藥業(yè)近期通過“控制權(quán)易主+定向增發(fā)”組合拳，新實(shí)控人邱中勛先生溢價(jià)收購公司控制權(quán)，新控股股東星浩控股將全額認(rèn)購7億元定增，募集資金將全部用于新藥研發(fā)，均體現(xiàn)了亞太藥業(yè)向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定決心。

政策與資本雙輪驅(qū)動，創(chuàng)新藥板塊熱度攀升

2025年，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已從“跟跑”向“并跑”甚至“領(lǐng)跑”轉(zhuǎn)變，多個(gè)維度顯示創(chuàng)新藥行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，并展現(xiàn)出全球競爭力。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，中國生物醫(yī)藥市場規(guī)模已躍居全球第二，在研創(chuàng)新藥約占全球30%。2025年上半年，創(chuàng)新藥對外授權(quán)總金額接近660億美元，全球市場對中國創(chuàng)新藥的認(rèn)可度持續(xù)提升。與此同時(shí)，2025年，中國創(chuàng)新藥license-out交易金額首次超過美國，且拉開了3.2倍的差距。

從國內(nèi)A股創(chuàng)新藥板塊來看。創(chuàng)新藥板塊在2025年表現(xiàn)亮眼，主要由出海預(yù)期與銷售快速增長驅(qū)動。2025年前三季度，創(chuàng)新藥板塊呈現(xiàn)顯著的超額收益，核心受益于持續(xù)不斷的BD出海落地、優(yōu)秀的臨床數(shù)據(jù)讀出以及政策端的支持。此外，創(chuàng)新藥板塊還處于銷售快速放量期。國內(nèi)的產(chǎn)品銷售隨著一系列重磅品種獲批上市并被納入醫(yī)保迎來快速增長，同步海外銷售快速增長，成為創(chuàng)新藥板塊營收增長的驅(qū)動因素之一。

未來，預(yù)計(jì)中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)步入快速發(fā)展新階段。“十五五”規(guī)劃建議明確提出，要推動生物制造等成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)作為生物科技與未來醫(yī)療的核心載體，直接受益于這一戰(zhàn)略布局。

近期，各地地方政府也紛紛跟進(jìn)出臺創(chuàng)新藥支持政策，國內(nèi)創(chuàng)新藥生態(tài)改善有望持續(xù)擴(kuò)大。繼北京、上海、深圳之后，重慶市政府新聞辦召開《重慶市全鏈條支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展若干措施》政策吹風(fēng)會，從資金支持研發(fā)、加快地方倫理審查周期、創(chuàng)新藥應(yīng)用清單快速掛網(wǎng)入院等多個(gè)環(huán)節(jié)全面支持創(chuàng)新藥，并提出目標(biāo)到2027年，重慶力爭每年獲批上市創(chuàng)新藥1—3個(gè)，創(chuàng)新藥總數(shù)達(dá)到10個(gè)，培育產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新綜合體、高能級創(chuàng)新平臺和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)集群各3個(gè)。

產(chǎn)業(yè)資本重塑藥企價(jià)值，亞太藥業(yè)轉(zhuǎn)型路徑清晰

在集采常態(tài)化的背景下，傳統(tǒng)仿制藥企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力。集采已深刻重構(gòu)國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的競爭法則，倒逼企業(yè)將核心競爭力從銷售渠道的“資源戰(zhàn)”，轉(zhuǎn)向研發(fā)創(chuàng)新與產(chǎn)品管線的“價(jià)值戰(zhàn)”。

這場變革剝離了虛高的價(jià)格水分，正在催生一個(gè)更注重真實(shí)臨床價(jià)值、以創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展的醫(yī)藥新生態(tài)。對傳統(tǒng)藥企而言，向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型絕非溫和的改良，企業(yè)需要毅然告別依賴多年的仿制藥舒適區(qū)，將巨額資金和數(shù)年時(shí)間押注于前沿科學(xué)與未知的臨床結(jié)果。

“產(chǎn)業(yè)資本+創(chuàng)新研發(fā)”模式正成為傳統(tǒng)藥企突破估值困局的“金鑰匙”。

產(chǎn)業(yè)資本的入主帶來的不僅是資金，更是一整套產(chǎn)業(yè)生態(tài)資源和發(fā)展方法論。這與單純的財(cái)務(wù)投資有著本質(zhì)區(qū)別。

亞太藥業(yè)的轉(zhuǎn)型路徑具有代表性。公司堅(jiān)持“仿創(chuàng)結(jié)合、創(chuàng)新驅(qū)動”的發(fā)展戰(zhàn)略，通過“老業(yè)務(wù)保底、新業(yè)務(wù)發(fā)力”的健康雙輪驅(qū)動格局，為創(chuàng)新轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

截至2025年9月，公司擁有114個(gè)制劑類藥品批準(zhǔn)文號，其中19個(gè)品種已通過或視同通過一致性評價(jià)，3個(gè)產(chǎn)品成功進(jìn)入國家集采目錄。這些成熟產(chǎn)品構(gòu)成了公司持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源，為前沿創(chuàng)新研發(fā)提供了堅(jiān)實(shí)的資金“彈藥”。

2025年前三季度，亞太藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收約2.28億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為9720萬元，同比大幅增長2909.49%。同時(shí)，公司參加了第十一批全國藥品集中采購的投標(biāo)工作，其注射用頭孢唑肟鈉（規(guī)格：1.0g）擬中選本次集中采購。此外，從本次集采結(jié)果來看，降價(jià)導(dǎo)向轉(zhuǎn)向質(zhì)量導(dǎo)向，有望緩解市場對仿制藥企業(yè)盈利能力擔(dān)憂。

實(shí)控人變更與定增落地，亞太藥業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型加速

2025年10月，亞太藥業(yè)公告宣布公司控制權(quán)擬變更。新實(shí)控人邱中勛先生溢價(jià)收購公司控制權(quán)，給予亞太藥業(yè)超過60億元的整體估值，較停牌前42億左右的市場估值溢價(jià)幅度接近50%。

邱中勛是醫(yī)藥行業(yè)資深人士，具有豐富的產(chǎn)業(yè)資源和對醫(yī)藥行業(yè)的深度認(rèn)知，深耕醫(yī)藥行業(yè)二十余年，現(xiàn)任中國食品藥品企業(yè)質(zhì)量安全促進(jìn)會副會長，也是國內(nèi)領(lǐng)先的垂直數(shù)字化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺“藥兜科技”的董事長兼創(chuàng)始人。

邱中勛創(chuàng)立的藥兜科技已構(gòu)建起覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化生態(tài)，2024年?duì)I收突破數(shù)十億元，累計(jì)交易規(guī)模達(dá)數(shù)百億元。藥兜科技擁有65萬家終端客戶的營銷網(wǎng)絡(luò)，合作上游藥企等供應(yīng)商超4000家。

在宣告擬易主的同時(shí)，亞太藥業(yè)還公告擬向新控股股東星浩控股定向增發(fā)募資不超過7億元，募集資金將全部用于新藥研發(fā)項(xiàng)目。

本次定增具有兩大核心特質(zhì)：全額關(guān)聯(lián)認(rèn)購和募資全部聚焦新藥研發(fā)項(xiàng)目。新控股股東星浩控股將包攬全部不超過7億元定增份額，這一操作在A股醫(yī)藥板塊近三年定增案例中也屬罕見。

公司與新實(shí)控人的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)顯著。藥兜科技龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)和市場資源，可以幫助亞太藥業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

市場對亞太藥業(yè)的變革反應(yīng)積極。公司股票復(fù)牌后連續(xù)三天漲停，股價(jià)從停牌前的5.67元飆升至8.79元（11月14日收盤價(jià)），漲幅為55.03%。從年內(nèi)表現(xiàn)看，亞太藥業(yè)股價(jià)漲幅約為188.20%，大幅超過大盤及行業(yè)表現(xiàn)。

隨著產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)入，亞太藥業(yè)的估值邏輯正在發(fā)生根本轉(zhuǎn)變——從傳統(tǒng)仿制藥企的15-20倍市盈率，向創(chuàng)新藥企40-60倍市盈率水平切換。

創(chuàng)新藥研發(fā)是場馬拉松，需要的是耐心與遠(yuǎn)見。在產(chǎn)業(yè)政策利好、資本持續(xù)投入、企業(yè)奮力轉(zhuǎn)型的共同作用下，中國創(chuàng)新藥發(fā)展前景值得期待。