11月17日晚間，珠免集團（600185.SH）披露《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，圍繞存量地產(chǎn)業(yè)務(wù)的處置路徑給出明確方案。根據(jù)草案，公司擬以現(xiàn)金方式向珠海投捷控股有限公司轉(zhuǎn)讓持有的珠海格力房產(chǎn)有限公司100%股權(quán)，交易作價55.18億元。

據(jù)悉，此次資產(chǎn)出售，是公司既定重組路徑的延續(xù)。2024年底，珠免集團通過重大資產(chǎn)置換引入珠海市免稅企業(yè)集團有限公司51%股權(quán)，同時置出非珠海區(qū)域的部分房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，上市公司由以地產(chǎn)為主轉(zhuǎn)向以免稅為核心的大消費業(yè)務(wù)。彼時，公司在重組報告書中承諾，將在資產(chǎn)置換完成之日起五年內(nèi)逐步去化或處置存量房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

資本市場高度關(guān)注承諾的履行，如何平穩(wěn)、高效、公允地處置存量地產(chǎn)業(yè)務(wù)，考驗著管理層的執(zhí)行能力。此次草案的快速發(fā)布，體現(xiàn)了公司加速執(zhí)行戰(zhàn)略的決心，也標(biāo)志著其“去地產(chǎn)化”的戰(zhàn)略規(guī)劃正加快落地。交易完成后，格力房產(chǎn)將不再納入合并報表范圍，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)全面退出，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將進一步向大消費主線收攏。

對上市公司而言，這一輪操作不僅是將承壓的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)從報表中剝離，更是在資產(chǎn)層面為主業(yè)發(fā)展清障。隨著公司戰(zhàn)略性退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，其未來的戰(zhàn)略重心與價值創(chuàng)造引擎，將全面轉(zhuǎn)向消費服務(wù)領(lǐng)域的深度運營與能力構(gòu)建。

草案中“由重轉(zhuǎn)輕”的表述，是理解此次交易對珠免集團價值的關(guān)鍵。草案中亦提及，標(biāo)的資產(chǎn)（格力房產(chǎn)）具有“資金需求量大、負債規(guī)模高”的特征。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，該部分業(yè)務(wù)很大程度上影響了上市公司的整體財務(wù)表現(xiàn)。

而此次剝離，無疑是一次精準(zhǔn)的財務(wù)調(diào)整。其核心亮點，在于備考財務(wù)數(shù)據(jù)所展現(xiàn)的“盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力將顯著改善”。

備考數(shù)據(jù)顯示，在總資產(chǎn)和營業(yè)收入規(guī)模有所下降的同時，公司盈利能力和每股收益實現(xiàn)明顯改善，資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流狀況也將隨資金回籠而得到修復(fù)。換言之，公司選擇用規(guī)模上的收縮，換取盈利質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險暴露三方面的改善，把資產(chǎn)負擔(dān)從“重資產(chǎn)慢周轉(zhuǎn)”調(diào)整為更符合大消費業(yè)務(wù)特點的“輕資產(chǎn)強運營”。

從中長期看，這種調(diào)整有利于公司回到以盈利能力和現(xiàn)金流為核心的經(jīng)營邏輯之上，為后續(xù)恢復(fù)現(xiàn)金分紅能力、開展穩(wěn)健的資本運作奠定基礎(chǔ)。珠免集團表示，本次交易將“有利于保護上市公司全體股東利益”。