當(dāng)前，全球光伏產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場從野蠻生長到理性發(fā)展的深度調(diào)整。產(chǎn)能過剩、同質(zhì)化競爭與慘烈價(jià)格戰(zhàn)構(gòu)成的“內(nèi)卷”迷霧，考驗(yàn)著每一位參與者的戰(zhàn)略定力與生存智慧。在這場嚴(yán)峻的行業(yè)洗禮中，隆基綠能（601012.SH）以其2025年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，向市場遞交了一份彰顯韌性的答卷。

報(bào)告顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入509.15億元，第三季度單季營收達(dá)181.01億元，并成功實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度大幅減虧，累計(jì)歸屬于母公司凈利潤同比減虧約48%。這份在逆勢(shì)中取得的業(yè)績，清晰地勾勒出隆基綠能獨(dú)特的破局之道：拒絕參與低水平的“價(jià)格戰(zhàn)”，轉(zhuǎn)而通過堅(jiān)定不移地推動(dòng)BC（背接觸）技術(shù)商業(yè)化、持續(xù)深化全域降本增效、以及構(gòu)建全球化高端市場戰(zhàn)略，成功構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)的“技術(shù)護(hù)城河”與“財(cái)務(wù)防火墻”。從業(yè)績的企穩(wěn)回升，到BC產(chǎn)品在全球高端市場供不應(yīng)求的價(jià)值凸顯，隆基綠能正以自身的實(shí)踐，為整個(gè)行業(yè)穿越周期、邁向以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展新階段，提供了可資借鑒的范本。

業(yè)績韌性凸顯，戰(zhàn)略定力錨定價(jià)值航向

財(cái)報(bào)顯示，2025年1-9月，隆基綠能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入509.15億元，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)兩個(gè)季度大幅減虧，累計(jì)歸屬于母公司的凈利潤同比減虧約48%。這一積極趨勢(shì)早在半年報(bào)中已初露端倪：2025年上半年，公司凈虧損為25.69億元，但較上年同期已大幅減虧26.61億元。細(xì)分至第二季度，受益于國內(nèi)光伏市場強(qiáng)勁的搶裝需求以及公司主要產(chǎn)品成本的持續(xù)下降，單季營業(yè)收入環(huán)比增長約40%，凈虧損環(huán)比收窄21%，并實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額和毛利率的轉(zhuǎn)正。毛利率回升，費(fèi)用管控見效。第三季度銷售毛利率提升至4.89%，較第二季度的1.85%環(huán)比改善3.31 個(gè)百分點(diǎn)，反映產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本控制成效顯現(xiàn)。前三季度累計(jì)資產(chǎn)減值損失為20.61億元，同比大幅下降。

第一財(cái)經(jīng)注意到，為應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，隆基綠能深入推行“以客戶為中心”的價(jià)值創(chuàng)造體系，通過多舉措管理創(chuàng)新與降本增效，取得了顯著成效。

報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品的單位制造成本實(shí)現(xiàn)較快下降，期間費(fèi)用得到有效控制，資產(chǎn)減值損失也同比大幅減少。期間費(fèi)用管控持續(xù)見效，第三季度銷售、管理、財(cái)務(wù)三費(fèi)合計(jì)12.51 億元，占營收比重約6.91%；前三季度，銷售費(fèi)用同比下降35.1%，管

理費(fèi)用下降22.3%，研發(fā)費(fèi)用下降16.8%。值得一提的是，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，這驗(yàn)證了其精細(xì)化現(xiàn)金流管理的成效，為企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)營提供了持續(xù)的流動(dòng)性安全保障。結(jié)合超過513億元的雄厚貨幣資金儲(chǔ)備，隆基綠能展現(xiàn)出了穿越行業(yè)低谷所必需的強(qiáng)大財(cái)務(wù)韌性與戰(zhàn)略縱深。

鐘寶申曾表示：“對(duì)于業(yè)績改善，最核心的依然是提升BC產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的占比以及場景化產(chǎn)品的占比。如果兩個(gè)占比提起來，經(jīng)營局面就能改觀，這就是目前的總體策略。”他透露了具體數(shù)據(jù)以支撐這一判斷：公司二季度的BC二代產(chǎn)品由于產(chǎn)能爬坡供給的限制，銷量只有兩個(gè)多吉瓦，而到四季度的目標(biāo)是超過10個(gè)吉瓦，“在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比里面差距非常大，占比提升后，對(duì)企業(yè)的盈利會(huì)有直接的影響。”

BC技術(shù)破局，差異化產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造

當(dāng)同質(zhì)化的PERC、TOPCon產(chǎn)品在價(jià)格戰(zhàn)的泥潭中掙扎時(shí)，隆基綠能前瞻性布局并全力推動(dòng)的BC技術(shù)路線，已然開辟出一片“風(fēng)景這邊獨(dú)好”的價(jià)值藍(lán)海。這不僅是一次技術(shù)路線的選擇，更是對(duì)公司“以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)市場發(fā)展”核心理念的踐行。

隆基綠能的BC技術(shù)已建立起全球領(lǐng)先的性能優(yōu)勢(shì)。目前，公司量產(chǎn)的BC二代組件轉(zhuǎn)換效率高達(dá)24.8%，良率穩(wěn)定在97%以上。其推出的HIBC組件更是將量產(chǎn)效率推至25.9%，功率突破700W，成為全球效率最高的工業(yè)化光伏產(chǎn)品之一，代表了當(dāng)前光伏技術(shù)的頂峰。技術(shù)的領(lǐng)先性直接轉(zhuǎn)化為了市場競爭力。董事長鐘寶申在分析BC技術(shù)的盈利前景時(shí)明確指出：“（BC二代）毛利率目標(biāo)目前是比TOPCon高10%，這是兩者的顯著差異。”

這一目標(biāo)的設(shè)定，源于BC技術(shù)本身的高價(jià)值屬性以及持續(xù)的成本優(yōu)化潛力。隨著銅川、西咸等地區(qū)BC二代產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡，規(guī)模效應(yīng)與工藝改進(jìn)將共同驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)成本進(jìn)一步下降，為公司贏得更大的市場空間和更優(yōu)的盈利水平。鐘寶申透露，“明年總體規(guī)劃上，BC產(chǎn)品的占比應(yīng)該會(huì)到50%。”這意味著公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，高質(zhì)量、高價(jià)值的產(chǎn)品將成為絕對(duì)主力。

BC技術(shù)的優(yōu)勢(shì)并非局限于單一市場或特定場景，其價(jià)值在于全方位的提升。

鐘寶申對(duì)此有著深刻的洞察：“BC在全場景都是有優(yōu)勢(shì)的，只是在不同場景會(huì)有區(qū)別：用在分布式場景，它既有節(jié)約屋頂資源的優(yōu)勢(shì)，以及可靠性和美觀等，這些優(yōu)勢(shì)結(jié)合在一起，給客戶帶來的價(jià)值更大，分享的收益比例也會(huì)多一些；在大型地面電站，溢價(jià)空間幅度會(huì)低于人工成本比較高、土地資源相對(duì)稀缺的地區(qū)。”

這種全場景優(yōu)勢(shì)正在全球范圍內(nèi)得到權(quán)威實(shí)證的支撐。近日，拉美知名第三方技術(shù)咨詢機(jī)構(gòu)Empower Engenharia完成了一項(xiàng)針對(duì)巴西市場不同發(fā)電技術(shù)的組件性能分析。該研究位于巴西米納斯吉拉斯州一個(gè)總裝機(jī)容量達(dá)467.3MW的項(xiàng)目，當(dāng)?shù)啬贻椪樟砍^2000kWh/m2，但年均溫差極大（11.1°C至40.8°C），對(duì)組件的熱穩(wěn)定性和長期可靠性構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

分析結(jié)果表明，基于BC二代技術(shù)的Hi-MO 9組件首年等效滿發(fā)小時(shí)數(shù)達(dá)2193小時(shí)，較標(biāo)準(zhǔn)尺寸與超大尺寸TOPCon組件分別高出2.30%與2.34%。

此外，得益于BC技術(shù)優(yōu)異的低衰減特性，在25年運(yùn)行周期內(nèi)，Hi-MO 9的發(fā)電量優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大至3.45%和3.59%。此前，來自全球權(quán)威機(jī)構(gòu)Enertis Applus+、IPVF等知名技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)的分析，也無不同樣證實(shí)了BC產(chǎn)品在單瓦發(fā)電及LCOE方面的顯著優(yōu)勢(shì)。

在應(yīng)用端，隆基BC組件同樣高歌猛進(jìn)。第一財(cái)經(jīng)注意到，公司近日成功簽約上海電力奉賢海上光伏項(xiàng)目，將供應(yīng)400MW基于BC技術(shù)路線的組件，并已率先啟動(dòng)供貨。值得關(guān)注的是，上海首批海上光伏項(xiàng)目的開標(biāo)份額全部采用BC技術(shù)路線。這凸顯出該技術(shù)在高濕、高鹽霧等復(fù)雜海洋環(huán)境中的卓越耐候性、發(fā)電效率和可靠性優(yōu)勢(shì)，是對(duì)其全場景適用性的最有力背書。

另據(jù)多家第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，隆基的BC組件在國內(nèi)市場較TOPCon產(chǎn)品溢價(jià)9%-13%，而在對(duì)品質(zhì)、品牌和長期可靠性更為敏感的歐洲市場，溢價(jià)能力尤為顯著：工商業(yè)場景溢價(jià)達(dá)35%，戶用場景溢價(jià)更是高達(dá)114%，進(jìn)一步構(gòu)筑了以高價(jià)值、場景化解決方案為核心的差異化競爭優(yōu)勢(shì)。

較強(qiáng)的溢價(jià)能力，使得BC產(chǎn)品基本擺脫了惡性價(jià)格戰(zhàn)的漩渦，成為公司業(yè)績改善的“關(guān)鍵引擎”。2025年1-9月，公司憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能和全球化渠道、品牌優(yōu)勢(shì)，BC組件累計(jì)銷量達(dá)到14.48GW，占組件總出貨量比重近23%。其中，HPBC2.0產(chǎn)品產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)環(huán)比快速增長，量產(chǎn)效率達(dá)24.8%。

2025年上半年，公司BC組件銷售國內(nèi)市場占比約55%，海外市場占比約45%。董事長鐘寶申透露，“BC產(chǎn)品在歐洲市場具有明顯的溢價(jià)優(yōu)勢(shì)。隨著隆基HPBC2.0技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)能攀升，公司計(jì)劃進(jìn)一步提升BC產(chǎn)品在歐洲市場的銷售比例。”這種高質(zhì)量、差異化的出海策略將有助于企業(yè)持續(xù)提升盈利能力，避免陷入“低端鎖定”的陷阱。

隆基綠能深知，當(dāng)前光伏行業(yè)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其根源在于深層次的供需失衡與非理性競爭。作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，隆基積極建言，呼吁通過構(gòu)建健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)，共同推動(dòng)行業(yè)從“量”的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的飛躍。

精準(zhǔn)把脈“內(nèi)卷”成因與出清路徑

光伏行業(yè)的“內(nèi)卷”，本質(zhì)是供需的嚴(yán)重失衡。

隆基綠能相關(guān)負(fù)責(zé)人援引數(shù)據(jù)深刻揭示了行業(yè)的困境：“光伏產(chǎn)業(yè)因?yàn)檫^去幾年的需求高增長，持續(xù)高景氣導(dǎo)致投資建設(shè)大量同質(zhì)化的產(chǎn)能，供需失衡導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌，2025年一季度，31家A股上市光伏主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)整體凈虧損達(dá)125.8億元，虧損幅度同比增加274.3%。”這種過剩并非均勻分布，“而是集中在同質(zhì)化產(chǎn)品上，像先進(jìn)的BC技術(shù)基本擺脫了惡性的價(jià)格戰(zhàn)。”

在“僧多粥少”的局面下，部分企業(yè)為維持現(xiàn)金流和市場份額，采取“以價(jià)換量”策略，推動(dòng)了價(jià)格快速下跌。這種做法短期內(nèi)或許能清理部分落后產(chǎn)能，但也導(dǎo)致全行業(yè)盈利能力崩潰。

董事長鐘寶申在談及產(chǎn)能出清時(shí)指出了問題的關(guān)鍵所在：“目前去產(chǎn)能的出清路徑還不算特別清晰。”他進(jìn)一步分析道，“出清”主要是兩個(gè)方向，一是齊步走，大家都降低開工率，“但這種不是出清，是為了維護(hù)市場供需平衡，避免過度內(nèi)卷。”因此，他認(rèn)為，出清依然要回到另一個(gè)方向，即“要通過技術(shù)進(jìn)步、鼓勵(lì)先進(jìn)，讓落后的產(chǎn)品和產(chǎn)能退出，這樣才符合市場起著決定性作用的原則，符合市場經(jīng)濟(jì)的基本原則。”

事實(shí)也是如此，“內(nèi)卷”的本質(zhì)一是供求關(guān)系失衡，總會(huì)有企業(yè)短期為求生存或者求市場規(guī)模降價(jià)銷售；二是招投標(biāo)法沒有得到嚴(yán)格執(zhí)行，低于市場價(jià)的違法投標(biāo)暢通無阻。因此，解決內(nèi)卷的出路不在于“拼價(jià)格”，而在于“拼技術(shù)”，通過技術(shù)升級(jí)，淘汰部分落后產(chǎn)能，支持更高效率和安全可靠性更高的差異化產(chǎn)品打破同質(zhì)化競爭僵局。

基于對(duì)產(chǎn)業(yè)的深刻洞察，有業(yè)內(nèi)人士提出了一系列系統(tǒng)性的破局方案，旨在推動(dòng)行業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展。

比如，以標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，建議設(shè)定明確的技術(shù)門檻以淘汰落后產(chǎn)能。比如，2025年設(shè)定光伏組件光電轉(zhuǎn)化效率標(biāo)準(zhǔn)為≥23.5%，達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn)的組件才允許國內(nèi)銷售或出口。通過高質(zhì)量要求制定光伏產(chǎn)品的技術(shù)和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)市場使用高效優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，讓低質(zhì)、低效產(chǎn)品無法留在市場。

再比如，改革招標(biāo)機(jī)制，重塑市場規(guī)則。通過嚴(yán)格執(zhí)行《招投標(biāo)法》，杜絕低于成本價(jià)投標(biāo)的違法行為。同時(shí)，推動(dòng)國央企在招標(biāo)中從“最低價(jià)中標(biāo)”轉(zhuǎn)向“綜合評(píng)標(biāo)”，提高技術(shù)門檻、增加效率與可靠性評(píng)分權(quán)重，重視長期價(jià)值。建議建立“高質(zhì)量組件白名單”，起到扶優(yōu)扶強(qiáng)的效果。

光伏行業(yè)正站在一個(gè)關(guān)鍵的十字路口。是繼續(xù)在無序擴(kuò)張和低價(jià)內(nèi)卷中消耗未來，還是攜手邁向以技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造為核心的高質(zhì)量發(fā)展新紀(jì)元？

隆基綠能已經(jīng)用其連續(xù)減虧的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、供不應(yīng)求的BC產(chǎn)品和清晰理性的行業(yè)倡議，給出了自己的答案。從營收超509億元的規(guī)模實(shí)力，到BC技術(shù)在多場景價(jià)值的不斷凸顯與權(quán)威實(shí)證，再到對(duì)行業(yè)健康生態(tài)的積極構(gòu)建，隆基綠能展現(xiàn)出的不僅是一家企業(yè)在行業(yè)周期中的復(fù)蘇韌性，更是一個(gè)行業(yè)領(lǐng)軍者的遠(yuǎn)見、擔(dān)當(dāng)與格局。

正如其核心理念所堅(jiān)持的——“以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)市場發(fā)展”，隆基綠能正以其強(qiáng)大的BC技術(shù)產(chǎn)品矩陣作為利刃，驅(qū)動(dòng)自身穿越周期，也牽引著整個(gè)中國光伏產(chǎn)業(yè)打破“內(nèi)卷”魔咒，實(shí)現(xiàn)從“制造高地”向“創(chuàng)新高地”與“價(jià)值高地”的華麗轉(zhuǎn)身。這條價(jià)值回歸之路或許充滿挑戰(zhàn)，但無疑是通向產(chǎn)業(yè)可持續(xù)未來與全球能源轉(zhuǎn)型勝利的必由之路。