10月21日晚，珠海珠免集團(tuán)股份有限公司（珠免集團(tuán)，600185.SH）公告稱擬將持有的珠海格力房產(chǎn)有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至珠海投捷控股有限公司，本次交易以現(xiàn)金方式，不涉及發(fā)行股份。歷經(jīng)近一年的整合、重組與結(jié)構(gòu)調(diào)整，珠免集團(tuán)的故事正在從“重組落地”進(jìn)入“價(jià)值兌現(xiàn)”階段。

國資平臺承接，改革協(xié)同更具確定性

據(jù)悉，本次交易的受讓方珠海投捷控股有限公司為珠海市國資委全資控股的國資平臺，使交易在國企改革的宏觀背景下更具戰(zhàn)略意義。

當(dāng)前，國資監(jiān)管正從“管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)型，核心在于提升資本運(yùn)作效率與資源配置質(zhì)量。此次選擇國資平臺承接資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，體現(xiàn)了地方國資在資本運(yùn)營上的制度化安排，使資產(chǎn)處置在監(jiān)管確定性與市場化效率之間實(shí)現(xiàn)平衡：一方面，統(tǒng)一監(jiān)管框架下流程更規(guī)范、執(zhí)行更穩(wěn)；另一方面，市場化交易機(jī)制兼顧公允與效率，提升交割質(zhì)量與落地速度。

從更高層面看，這一安排契合“優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)、推動國有資本向戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集中”的改革方向。珠免集團(tuán)通過處置房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、聚焦免稅及大消費(fèi)主業(yè)，不僅在落實(shí)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更在實(shí)踐“做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本”的改革邏輯，其去地產(chǎn)化路徑體現(xiàn)出由資源驅(qū)動向價(jià)值驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，為地方國資實(shí)現(xiàn)制度優(yōu)勢與市場機(jī)制融合提供了現(xiàn)實(shí)樣本。

同時(shí)，這一交易也折射出珠海國資的系統(tǒng)性改革思路——通過資本層面的統(tǒng)籌與機(jī)制創(chuàng)新，引導(dǎo)資源向戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢主業(yè)集中，推動地方國資整體向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

主業(yè)聚焦免稅大消費(fèi)，運(yùn)營邏輯更清晰

隨著去地產(chǎn)化進(jìn)程加快，珠免集團(tuán)的業(yè)務(wù)布局已全面聚焦于“免稅+商管+商貿(mào)”三大板塊，逐步形成協(xié)同發(fā)展的綜合型大消費(fèi)生態(tài)。

在免稅業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其通過持續(xù)拓展渠道和豐富品牌布局，積極布局海南自由貿(mào)易港、橫琴粵澳深度合作區(qū)等國家戰(zhàn)略區(qū)域，推動業(yè)務(wù)規(guī)模與效益穩(wěn)步提升。目前，珠免集團(tuán)免稅業(yè)務(wù)已覆蓋全國十余個省市的近二十個陸路、港口及機(jī)場口岸，拱北口岸免稅店成為大灣區(qū)跨境消費(fèi)的重要窗口。

在商業(yè)管理領(lǐng)域，其通過整合大型購物中心、零售商業(yè)及社區(qū)商業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持續(xù)豐富消費(fèi)業(yè)態(tài)、完善體驗(yàn)場景，打造兼具品牌引領(lǐng)力與文化辨識度的商業(yè)旗艦項(xiàng)目。在商貿(mào)領(lǐng)域，強(qiáng)化供應(yīng)鏈整合與跨境電商、智慧物流等創(chuàng)新布局，構(gòu)建貫通采購、倉儲與數(shù)字營銷的全鏈條平臺。

剛剛過去的黃金周，由珠免集團(tuán)受托運(yùn)營管理的三亞灣壹號開業(yè)首周客流突破百萬人次，登上大眾點(diǎn)評三亞熱門商場榜首；拱北、港珠澳大橋等口岸免稅店運(yùn)營穩(wěn)健。這一表現(xiàn)不僅反映出珠免集團(tuán)在渠道與場景雙端的運(yùn)營實(shí)力，也顯示“以商促免、以免帶貿(mào)”的協(xié)同模式正逐步成型。

通過三業(yè)聯(lián)動，珠免集團(tuán)正構(gòu)建以免稅為核心的大消費(fèi)生態(tài)圈，這一結(jié)構(gòu)將提升企業(yè)的抗周期能力，也為其在消費(fèi)升級與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中持續(xù)釋放增長動能奠定基礎(chǔ)。

隨著去地產(chǎn)化進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)，珠免集團(tuán)通過剝離非主業(yè)資產(chǎn)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、資源向核心賽道集中，資產(chǎn)更輕、效率更優(yōu)的結(jié)構(gòu)，使經(jīng)營重心更加聚焦、現(xiàn)金流質(zhì)量持續(xù)改善。業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，在政策與市場共振的背景下，公司的轉(zhuǎn)型進(jìn)入釋放經(jīng)營成果與資本價(jià)值的關(guān)鍵階段，估值錨由“業(yè)務(wù)擴(kuò)張”向“運(yùn)營效率”切換的過程將更加清晰。