前瞻布局端側AI，廣和通登陸港交所，55%融資投向AI時代新“護城河”

2025-10-22 11:07:34 來源：和訊網作者：　

摘要：這家公司是國內的無線通信模塊龍頭，無線通信模塊又是萬物互聯時代的“神經末梢”，它如同現代社會的毛細血管，將算力、數據與物理世界串聯起來。

2025年10月22日，當廣和通在港交所敲響“A+H”上市的鐘聲時，資本市場關注的其實不僅是又一家中概股的融資故事，更是一場關于技術周期起點的押注。

這家公司是國內的無線通信模塊龍頭，無線通信模塊又是萬物互聯時代的“神經末梢”，它如同現代社會的毛細血管，將算力、數據與物理世界串聯起來。從人手一臺的智能手機，到試圖掀起出行革命的Robotaxi，再到無人機、人形機器人，都離不開連接技術的加持。而連接技術的每一次升級都催生了新的消費形態、商業生態和產業中的隱形冠軍。

廣和通在這其中的特殊之處，就在于從消費電子到智能家居，再到新能源汽車，它總能在浪潮翻涌時，卡在產業鏈最關鍵的生態位，成為既有秩序的受益者；展望未來，在AI與具身智能的技術爆炸中，它還在力爭成為新規則的先驅和定義者。

成熟業務的長期“經濟護城河”

正如沃倫·巴菲特對投資成熟、穩定的商業模式有著明顯的偏好。他認為這類模式通常擁有可預測的現金流和強大的“經濟護城河”，能為投資者帶來長期而穩定的回報。

回顧廣和通在其公司發展史中的精準踩點，其戰略嗅覺之精準很難不讓人眼前一亮?；蛟S也正是這樣的精準性，確立了該公司過去數年的競爭力和具有確定性的經營狀況。

當下無線通信模塊市場中，廣和通以15.4%的市場份額排名第二，市占率較第三名的6.9%高出8.5個百分點，2024年通信模組業務帶來的67億元營收更是第三名的2.23倍；財務數據顯示，廣和通近三年業績于2022-2024年穩步增長，總營收達81.89億元，較2022年的52.03億元增長57.39%；2025年前4個月收入同比增長更是達到21.2%。

在數據中可以清晰看到三大引擎構成的穩定支撐：

1. 消費電子：

手機、電腦、智能穿戴設備這些個人電子終端，是人類快速連接賽博信息世界的主渠道。廣和通以75.9%的全球絕對份額，主導了該市場。其主要客戶包括惠普、戴爾等頭部PC廠商。廣和通的此項業務在2024年按收入計的市場規模為人民幣22億元，占全球無線通信模塊市場下游應用領域的5.0%。

2. 智慧家庭：

2010年掀起的物聯網（IoT）疊加云計算的技術迭代，改寫了家居技術應用的“摩爾定律”，讓幸福感的增長迎來了指數級的躍遷。用于智慧家庭應用場景的全球無線通信模塊市場規模，在2020~2024年全球復合增速就達到了7.7%，預計在2025~2029年之間的年復合增速將提升到10.6%。廣和通在智慧家庭這一細分領域，表現同樣突出。廣和通以36.6%的市場份額，在智慧家庭做到了全球第一的寶座上，吃下了最初的行業紅利。

3. 汽車電子：

2020年代，新能源汽車開啟了對從能源，到工業制造，再到終端設備及相關基礎設施的全球價值鏈重塑。公司用于汽車電子應用場景的全球無線通信模塊市場規模2025~2029年預復合增長率為12.6%，其中新能源汽車的相關市場，規模預計將從2025~2029年復合增長率將達到26.5%。按2024年持續經營業務計算，當年廣和通以14.4%份額居全球第二，比亞迪等客戶訂單持續增長。新能源汽車對高可靠性通信模組的需求將成為長期驅動力。

端側AI“賣鏟人”邏輯確立高成長性

當然，盡管成熟業務構成了廣和通穿越技術周期的壓艙石，但其真正的野心，或者說成長性，或許是利用這塊壓艙石去壓住下一波科技浪潮的甲板……

此次IPO募資凈的大約26.89億港元中，有55.0%預期將分配作研發用途，主要包括與AI技術及機器人技術相關的技術創新及產品開發；此外還有約15.0%預期將于未來五年分配用于在中國深圳建設制造設施。

其招股書已經明確了未來的發展方向，即廣和通已經不再滿足于只做通信模組供應商，而是要成為邊緣智能革命的“神經中樞”。

這種轉變的本質是物聯網價值重估的精準捕捉。傳統通信模組廠商長期被困在“管道工”角色，但AI技術讓模組升級為集成CPU/GPU/NPU的AI SoC高性能方案。這種轉變類似功能機到智能機的進化——通信成為基礎功能，智能計算成為價值核心。

其核心競爭力在于“軟硬一體”的解決方案能力。這遠非簡單的軟硬件捆綁，而是構建了一個從底層硬件到上層應用、從云端到邊緣端的全棧式閉環生態，通過一站式服務（硬件+云平臺+全球認證）加速產品商業化，構建邊緣智能生態護城河——硬件基由通信模組、AI模組及定制化解決方案等構成，實現“主控+連接+算力”深度融合；軟件靈魂來自自研Fibocom AI Stack，涵蓋工具鏈、推理引擎與海量模型倉，實現跨平臺、跨系統的高性能端側AI部署，顯著降低開發門檻。

作為端側AI的“賣鏟人”，廣和通更是通過深度綁定產業頂尖伙伴，構建具身智能時代的底層基礎設施。在所有案例中，其與全球頂尖的具身智能模型公司Physical Intelligence（π公司）的合作尤為關鍵——2024年，廣和通不僅為π公司的通用視覺-語言-動作模型π0.5提供了數據采集支持，還發布了新一代具身智能開發平臺Fibot，實現了“感知-決策-行動”閉環的端到端打通，能夠處理多模態傳感器數據并完成復雜任務規劃，成為機器人廠商快速開發原型產品的底層基座。

與此同時，廣和通在國內市場與頭部四足機器人廠商云深處展開合作，為其機器人提供融合視覺、RTK等多傳感器與AI算法的解決方案，使其在室外開放和半開放環境下實現穩定厘米級定位，在電力巡檢、應急救援等嚴苛環境中持續高效作業。而這也正是廣和通的戰略高明之處，即選擇了最適合的戰場。當業界聚焦云端大模型軍備競賽時，它悄然布局邊緣側。這種“邊緣預處理-云端精煉”的模式，恰似構建了一個分布式智能網絡：每個終端設備都具備基礎判斷能力，復雜計算交由云端。

上述這些布局的方向看似多而分散，實則指向同一個目標：卡位端側AI與具身智能兩大爆發市場，其價值不再局限于連接能力，更在于通過軟硬一體化的方案降低AI落地門檻。據沙利文報告，端側AI規模將從2025年的3219億元飆升至2029年的12230億元，年復合增長率高達39.6%；而具身智能市場增速更達到驚人的48.9%。

結合廣和通在該業務上的高毛利率——2025年，端側AI解決方案毛利率達到37.3%，機器人解決方案毛利率為37.2，分別較2024年全年增長30.4%、40.9%，且遠超公司所在四級行業毛利率中位數（22.27%）——勢將驅使新領域的投資回報快速增長。

公司競爭力 + 行業前景構筑長期價值

再具體到估值層面，競爭力和行業前景共同構筑的長期回報，是公司價值的核心。

廣和通面向新時代的轉向，其實早已悄然開始。2024年，廣和通成立AI研究院，還打造一支平均8年以上成熟經驗的機器人專家團隊；公司持續投入研發，截至最后實際可行日期，研發人員占全體員工數量的67.9%，國內外獲授予541個專利，包括371個發明專利，以及745個專利申請，并參與無線通信模組行業多項國家標準的出版，以此構建技術護城河。

事實上，廣和通的戰略嗅覺與其核心團隊背景深度綁定。創始人張天瑜是西安電子科技大學無線電科班出身，逾30年行業經驗使其對技術曲線極為敏感。

此外，廣和通目前的商業合作也非常穩定。公司聚焦中高端無線通信模組市場，供貨華碩、比亞迪、惠普、戴爾、聯想等核心客戶，前五大客戶的收入占持續經營業務總收入的63.2%。

大量且穩定的人才、Know-how、技術、業務合作的儲備，有望在未來的市場競爭中幫助廣和通搶占先機：沙利文預計全球無線通信模組市場規模將在2029年突破726億元。即便維持當前15.4%的市占率，廣和通對應業務收入空間約112億元，較2024年67億元有67.16%增長空間。再假設其端側AI、具身智能收入到2029年的復合增速均值40%，則同樣市占率不變的情況下，解決方案業務對應2029年收入為10.97億元，智能模塊業務對應196.56億元，較2024年增幅437.82%。

因此其長期價值，顯然來自預期差中尚未定價的增長空間。

截至2025年10月21日19:20（港股上市前一日收盤后）公司A股PE估值為41.45倍，而Wind數據則顯示多個市場可比公司平均PE 為64倍，同行業對比中存在巨大的低估。

江海證券認為，這種低估來源于公司實際潛力與市場覺察的差距。該機構稱，公司戰略重心全面從傳統無線通信模組公司轉向大力發展AI業務，其端側AI 解決方案、機器人解決方案等業務未來將迎來快速增長，未來公司將逐步轉型為AI公司。因此，該機構為這一信息差的定價，是到2026年目標PE為40倍，對應目標價為39.79 元/股。