“一頓分析猛如虎，漲跌全看特朗普。”

股市震蕩，光伏股集體大漲

前幾天，特朗普在社交媒體上的發話，讓全世界股市再度震蕩。上周五，美股全線大跌，單日跌幅為近幾個月之最。

這也讓眾多A股股民過了一個忐忑的周末。

10月13日，周一，A股大幅低開之后，迅速反彈，當天甚至差點以翻紅上漲收盤。

就當所有人以為大盤就此安全時，10月14日，A股再度變臉，全天高開低走，三大指數全線收跌。尤其是創業板指數大跌近4%，讓很多重倉創業板權重股、創業板ETF的投資者資金縮水不少。

按照現在流行的說法，創業板、科創板中的AI、半導體、機器人、通信類公司屬于“小登股”。

就在這些“小登股”大跌的時候，10月14日，昔日“小登股”，如今“中登股”的光伏股們，卻異軍突起。

天合光能盤中一度大漲15%以上，晶科能源盤中一度大漲超過10%，行業風向標隆基綠能、晶澳科技盤中一度漲停。

在當天大部分股票大跌的情況下，集體大漲的光伏板塊，成了主力資金凈流入最多的板塊之一。

10月15日、16日，隆基綠能、通威股份為代表的光伏股繼續上漲。

反內卷之下，多晶硅期貨大漲

大資金為何流入到了光伏這個過去幾年下跌的“重災區”板塊呢？

消息面上，對于光伏行業來說，兩件大事值得關注。

首先是最近國家層面出臺了嚴禁新增產能的消息。根據同花順快訊引述證券時報的消息，預計光伏行業反內卷將有新的進展，相關主管部門或將發布一條關于加強光伏產能調控的通知文件。

其次是市場傳聞涉及資金高達百億以上的多晶硅收儲平臺公司或在10月敲定，一些大型硅料廠家將參與多晶硅收儲的計劃。另外，有行業相關自媒體稱隨著收儲平臺公司的即將成立，預計未來百萬噸多晶硅產能或將退出。

或許是受相關傳聞影響，多晶硅期貨價格在10月14日、15日分別上漲2.55%、3.37%。

說到多晶硅期貨價格，今年以來，確實被“反內卷”深深影響。

多晶硅期貨是2024年年底上市的，一直到4月初都維持在44000元左右的價格。

但4月初之后，多晶硅期貨價格一路走低，到6月末跌到30000元出頭，不到三個月跌幅高達30%多。

但隨著6月底7月初，國家層面出臺一系列“反內卷”措施，尤其是聚焦光伏、新能源車等重點行業“依法依規治理企業低價無序競爭，推動落后產能有序退出”，多晶硅期貨價格開始強烈反彈、大漲特漲。

6月底到7月底，多晶硅期貨從30000元附近一口氣漲到55000元以上，漲幅超過80%，這下算是徹底打爆了空頭。

光伏股反彈，隆基、通威誰更受益？

多晶硅價格的上漲，也一度傳導到光伏股。6月底到7月初，隆基綠能一度從14元附近漲到16元以上；通威股份更猛，一度從15元附近漲到22元附近。

光伏有上中下游三大環節，多晶硅屬于光伏產業鏈的上游環節，是光伏產業的核心原材料，主要用于生產硅片，進而制造電池片和組件。

國內三大光伏巨頭中，通威股份主要產品是硅料，屬于光伏上游產業；隆基綠能主要產品是硅片、組件，屬于光伏中游產業；陽光電源主要產品是光伏逆變器、儲能系統、電站開發運維，屬于光伏下游產業。

在光伏行業“反內卷”的推動下，產業鏈各環節受益程度存在顯著差異。結合“優化供給、淘汰落后、鼓勵創新”的反內卷目標，以及光伏行業現狀，上游硅料和中游高性能電池片環節受益尤為顯著。

拿上游的硅料環節來說，其特點是產能集中度高，前五大巨頭市場份額超過80%，限制低價傾銷、推動產能出清等措施，會極大直接支撐硅料價格企穩回升。多晶硅期貨價格已經有了明顯體現。

通威股份作為全球硅料龍頭，市場占有率高達25%，顆粒硅等技術也處于領先水平，成本優勢顯著。在6月底硅料價格大幅反彈后，其單噸盈利應該會增長不少。

對于中游環節的隆基綠能來說，反內卷會加速光伏產能出清，一些落后產能，如PERC產線將要淘汰。無效供給的減少，會讓隆基這種技術領先的頭部企業市場占有率進一步提升。

或許有人會說，隆基作為中游企業，面臨上游的漲價是利空。這就要具體分析了。

隆基通過“薄片化+大尺寸”的泰睿硅片技術，降低了硅耗，非硅成本做到行業最低，這就能部分抵消硅料漲價的影響。

此外，隆基綠能通過一體化布局也在降低原材料漲價風險。隆基與通威股份有深度合作，鎖定了硅料供應，并分享硅料價格上漲收益。

三季報有改善預期，股價創出年內新高

業績方面，通威股份2025年上半年營收405.09億元，同比下降7.51%；歸母凈虧損49.55億元，同比虧損增加。主要原因是受到產品價格下跌，尤其是二季度硅料價格跌破成本線、硅料業務虧損擴大的影響，以及計提存貨跌價準備的拖累。

在三季度硅料價格明顯大漲之后，通威股份的三季度業績應該會明顯好轉。

硅料價格對最上游的通威股份影響非常巨大，這也是其股價從年初到6月份以來，跌幅明顯高于中游的隆基綠能；6-7月份硅料價格大漲時候，股價反彈幅度又明顯高于隆基綠能的原因。

隆基綠能方面，2025年上半年營收328.13億元，同比下降14.83%；歸母凈虧損25.69億元，同比減虧50.88%。虧損收窄主因是費用管控，比如銷售費用、管理費用同比分別下降37%、23%，以及資產減值損失減少。

業績繼續虧損之下，隆基綠能上半年的現金流和負債情況有所好轉，經營性現金流凈額為-4.84億元，同比改善92.45%；資產負債率為53.8%，環比下降4.08%。

現在通威和隆基的三季報都沒出來，不過網上有些人已經預計通威2025年第三季度歸母凈利潤11-18億元，主要原因是硅料價格的回升。另外，也有機構預測隆基三季度的虧損可能進一步收窄。

根據目前的信息，通威股份將于10月25日披露三季報，隆基綠能將于10月31日披露三季報，投資者不妨關注一下三季報的情況。

在最近大盤持續震蕩的背景下，通威和隆基，在10月16日股價均創出年內新高。在經歷了過去幾年巨大跌幅之后，兩家光伏巨頭股價能否就此反轉呢？歡迎評論區討論。