2025年上半年，中國經濟在全球供應鏈重構、國內需求逐步修復的復雜環境中展現出強大韌性。

國家統計局數據顯示，國內生產總值同比增長5.3%，消費物價基本平穩，國際收支保持平衡。其中，旅游行業成為亮點，國內出游人次達32.9億，同比增長20.6%，花費3.2萬億元，增長15.2%，受益于假日經濟和入境游政策優化。

然而，與旅游行業的高景氣形成鮮明反差的是，房地產行業仍處于深度調整的磨底期。上半年新建商品房銷售面積同比下降3.5%，開發投資下滑11.2%，盡管“止跌回穩”已成為政策主基調，但市場信心修復仍須時日。

在此背景下，2025年政府工作報告首次將“好房子”政策寫入，旨在推動房企從過去追求規模擴張轉向聚焦品質提升，倡導建設“安全、舒適、綠色、智慧”的高品質住宅，以更好滿足人民群眾對美好生活的居住需求。

作為文旅地產雙主業龍頭，華僑城A（000069）積極響應這一政策導向，將“好房子”理念全面融入產品設計與開發流程。其2025年半年報顯示出，盡管公司仍面臨虧損壓力，但通過降本增效、業務創新與財務結構優化，正在不斷夯實經營基本盤，為行業復蘇期的價值釋放積蓄動能。

一.承壓向前，聚焦安全與產品

財報顯示，2025年上半年，華僑城A實現營業收入113.2億元，實現歸母凈利潤-28.7億元。業績承壓的主要原因是項目結轉收入金額和毛利率較上年同期下降，這與全國房地產銷售疲軟趨勢一致。

從銷售端來看，上半年華僑城A累計實現簽約銷售面積60.7萬平方米，簽約銷售金額94.9億元。

盡管整體規模受市場環境影響未及預期，但華僑城A旗下的部分重點項目仍展現出較強的市場競爭力。如佛山順德二期、無錫經開華發、重慶華僑城地產及南昌華僑城萬科世紀水岸等項目，上半年銷售金額均躋身所在城市前列。

更深層次看，合肥空港國際小鎮等項目通過精準把握地方房票政策機遇，實現銷售規模較去年同期大幅增長，凸顯出公司在營銷策略調整上的靈活性和對政策紅利的把握能力。

面對行業下行壓力，華僑城A并未被動等待市場復蘇，而是將“守住現金流安全底線”置于經營首位，通過一系列舉措實現流動性改善。

報告期內，公司通過強化銷售去化力度，優化資金回籠節奏，實現經營性凈現金流25.6億元，較上年同期大幅增加53.9億元，增幅超過190%，成功扭轉了此前現金流承壓的局面，為公司持續經營提供了堅實保障。

在債務管理方面，華僑城A秉承“穩健為先”的財務策略，在合理控制有息負債規模的同時，充分利用央企背景優勢及融資環境改善的窗口期，深化“應融盡融”策略。

截至今年6月末，公司有息負債總額為1288.3億元，其中中長期借款占比達68.3%，平均融資成本進一步降至3.5%，較年初下降11個基點。

債務結構的“長期化”與融資成本的“下行化”，不僅降低了公司的短期償債壓力，更有效緩解了財務費用對利潤的侵蝕，為業務轉型和未來發展騰挪出更多空間。

而華僑城A的控股股東華僑城集團作為國資委直管的大型央企，實力雄厚。截止今年一季度末，總資產達4848億元、凈資產1004億元，2024年境內債融資達183億元，融資成本僅為2.13%-3.57%。

在今年7 月15日，華僑城集團再次宣布增持計劃，擬于未來6個月回購華僑城A1.1-2.2 億元股份，彰顯對公司發展的信心，接下來也有望繼續對其展開業務支持。

另外，值得一提的是，今年3月華僑城A時隔一年再次重啟投資，新增1宗重慶地塊，權益拿地金額4.6億元。該地塊位于重慶沙坪壩超級核心區，可建規模約5.28萬方，占據沙坪壩老牌學區、黃金商圈、成渝高鐵站等諸多超優質資源。

據悉，項目命名為華僑城?熙宸，華僑城A積極響應“好房子”政策，將其定位打造為第四代高端住宅產品，在產品設計、園林景觀等方面都進行了創新性的思考和打造。

例如，在保證實得率約130%的同時，項目采用“封閉陽臺+空中庭院”的雙平臺模式，進一步提高戶型的套內轉化率；約6.3米挑高和L型空中庭院設計，在擴展實用功能的同時，也優化了布局、采光設計和隱私保障。市場分析認為，這類改善型產品契合政策導向，有望在當下市場中形成差異化競爭優勢。

二.IP創新賦能，輕資產擴張提速

與傳統地產業務相比，文旅業務成為華僑城A財報中的亮點板塊。

2025年上半年，華僑城A旗下項目接待游客3771萬人次，比2024年同期3634萬人次增長3.77%，顯示出持續增長動能。

這一增長既得益于旅游行業整體高景氣度，更依托于華僑城A在文旅業務板塊的戰略創新和精準市場定位。

上半年，公司以市場需求為導向，對旗下產品進行了全面升級改造，并通過IP深度運營實現場景創新。旗下主題公園的旗艦品牌深圳歡樂谷，在報告期內不僅完成了歡樂時光區域的改造升級，引入了新的游玩設備，還推出了“國潮文化節”等IP聯動活動。這些活動聚焦國風次元、超級國漫、非遺創秀三大主題，與葫蘆娃、大鬧天宮、中國奇譚及王者榮耀等國民級IP聯名共創。

更具創新意義的在于，這些IP聯動不僅限于簡單的品牌授權，而是深度融合各園區在地文化，豐富主題場景、演藝、商品等內容，為游客打造更具沉浸感、體驗感的節慶產品，從而提高了客單價和復游率。

在住宿業態方面，深圳創意文化園嘉途酒店于今年1月順利試業，創新推出“酒店+創意園”在地游旅宿產品，為游客帶來融合藝術展覽、文創市集等特色旅居體驗；深圳東部華僑城黑森林嘉途酒店則增加了叢林穿越項目、無動力游樂設施與戲水設備，進一步豐富親子度假消費體驗。

商業業務方面，華僑城A以“All in One”商業理念為核心，融合文旅資源整合優勢、場景化服務創新能力及數智化運營體系，構建新型文旅商服務生態。緊貼市場變化趨勢，充分發揮場域優勢，引入一系列具有“新商業、新場景、新消費”特質的代表性業態、品牌。

更具戰略意義的是，上半年通過管理輸出模式，華僑城A成功獲取浙江衢州、安徽祁門2個輕資產服務項目，這種模式不僅能夠帶來穩定的管理費收入，更能夠以最小資本開支實現品牌擴張，為公司未來增長開辟了新路徑。

三.雙輪協同，布局未來增長新曲線

面對行業發展的新態勢，華僑城A的未來增長動力清晰聚焦于兩大核心機遇：

一方面是地產業務中重點項目收儲帶來的現金回流，和“好房子”政策下新盤入市帶來的業績增量。

目前華僑城A旗下已有廣州、武漢2個項目收儲成功。被收儲項目多為存量土地或低效資產，其處置能夠直接帶來現金回流，這種模式的優勢在于既規避了開發滯銷風險，又為聚焦高能級城市騰出資源，實現了資產結構的優化調整。

另一方面是旅游行業長期向好趨勢下的紅利釋放。

華僑城A作為國內文旅行業的龍頭企業，已構建起覆蓋主題公園、酒店、商業、自然景區等多元業態的業務體系，具備充分享受行業紅利的基礎條件。

通過持續的IP創新與業態融合，華僑城不斷提升核心競爭力。隨著旅游行業從“觀光游”向“體驗游”轉型，華僑城A的這些創新實踐將更契合市場需求，助力公司在行業增長中搶占先機，實現文旅業務的持續增長。

整體來看，2025年上半年，華僑城A在行業逆風中守住了安全底線，盡管凈利潤增虧反映短期陣痛，但公司通過現金流改善、債務優化和產品升級，正在積極轉向。

展望未來，隨著宏觀政策發力及消費需求釋放，在文旅融合與房地產行業的雙輪協同之下，華僑城A也有望在行業轉型中打開全新發展空間。