8月27日晚間，梅雁吉祥（600868.SH）披露2025年半年度報告，并于29日完成對上海證券交易所問詢函的回復，就擬收購上海新積域信息技術服務有限公司（以下簡稱“上海新積域”）65%股權相關事項進行補充說明。從半年報數據與問詢函回復內容來看，公司短期業績受外部因素影響呈現波動，同時通過對外并購拓展業務領域，尋求長期發展新方向。

業績承壓源于自然與行業因素

半年報顯示，報告期內公司實現營業收入8,237.84萬元，歸母凈利潤-3,035.46萬元。業績下滑主要受水電主業所在區域降雨量顯著減少影響，直接導致水力發電收入與毛利率同比下降。此外，地理信息業務板塊因行業競爭加劇、盈利水平整體下行，公司基于謹慎性原則補提信用減值損失，進一步影響當期利潤。

水力發電業務一直是梅雁吉祥（600868.SH）的核心支柱。2024年該業務營收達2.24億元，毛利率高達40.90%，表明公司具有較強的運營能力和成本控制能力。此次因自然條件導致的業績波動，屬于短期不可抗力影響，隨著后續區域降雨量恢復至正常水平，水力發電業務有望逐步回歸穩定運營狀態，繼續為公司提供現金流支撐。地理信息業務雖處于調整期，但契合國家數字化轉型戰略，仍有優化空間。

并購落子BPO賽道：注入多元增長動能，或成為未來增長新引擎

為拓展業務邊界，梅雁吉祥（600868.SH）于8月18日披露擬以現金1.06億元收購上海新積域65%股權，正式切入業務流程外包（BPO）領域。據披露，上海新積域深耕BPO行業多年，已形成覆蓋呼叫中心、智能客服、會員管理、電商代運營、公眾號及小程序運營等多元服務的業務矩陣，客戶資源優質且合作穩定。財務數據顯示，上海新積域2024年實現營業收入1.71億元、凈利潤743.57萬元，2025年1—5月延續穩健經營態勢，營收與凈利潤分別達6,675.74萬元、492.21萬元。若此次收購標的公司65%股權的交易順利完成，上海新積域將納入梅雁吉祥（600868.SH）合并報表范圍。參考其歷史經營規模，將顯著提升上市公司營收規模，逐步改善公司整體盈利狀況。

從業績承諾維度看，上海新積域承諾2025年至2028年合并報表口徑凈利潤合計不低于6,100萬元，2025年8—12月主營業務收入不低于9,000萬元，2026年至2028年每年主營業務收入不低于2億元。按照65%股權占比計算，梅雁吉祥（600868.SH）未來可分享的凈利潤合計不低于3,965萬元，疊加2026年后每年不低于1.3億元的營收貢獻，將成為公司業績增長的重要支撐，有效對沖傳統主業的短期波動風險。

BPO行業本身的高增長屬性，進一步放大了此次并購的營收利潤增長空間。政策層面，《“十四五”數字經濟發展規劃》明確提出加快企業數字化轉型升級，推動服務貿易數字化，為BPO行業提供政策支撐；市場層面，商務部數據顯示2025年上半年我國企業承接BPO執行額同比增長25.7%，弗若斯特沙利文預測2026年中國BPO市場規模將達5,635.2億元，行業仍處快速擴張期。

上海新積域在行業中已具備技術與客戶優勢，不僅開展人工智能客服產學研合作，探索大模型應用以提升效率，還可依托梅雁吉祥（600868.SH）資源落地梅州，享受當地對BPO行業的座席補貼、就業補貼等政策支持，進一步降低運營成本、提升盈利水平。這種行業增長、標的優勢以及政策紅利的疊加效應，將推動標的公司營收利潤持續釋放，為梅雁吉祥（600868.SH）長期業績增長注入動能。

后續隨著上海新積域業務的持續整合與業績釋放，其營收利潤貢獻占比有望逐步提升，成為與水電業務并重的核心板塊，有效改變市場對公司依賴水電、抗風險弱的認知。而水力發電業務在自然條件恢復后，仍將發揮穩定現金流支撐作用。