近日，上市餐飲企業海底撈發布了2025年上半年業績報告。財報顯示，2025年上半年，海底撈實現營業收入207.03億元，凈利潤17.55億元，核心經營利潤24.08億元。其中，新品牌孵化成效顯著，“其他餐廳”收入達5.97億元，同比增長227.0%，收入端貢獻明顯，引發券商關注。浦銀國際證券、光大證券、招商證券、海通國際證券、中信建投證券等多家機構維持“買入”、“增持”評級，普遍看好其下半年復蘇潛力。

長期價值持續凸顯，翻臺率驅動增長新動能

海底撈中期財報顯示，今年上半年海底撈自營餐廳整體翻臺率為3.8次/天，同店翻臺率3.8次/天，上半年海底撈接待顧客總數近1.9億人次。

浦銀國際證券指出，盡管餐飲行業競爭加劇，但海底撈持續加大差異化產品和個性化就餐體驗的打造，并積極對門店消費場景持續優化，有效提升了品牌競爭力與顧客粘性。基于海底撈推出的一系列戰略舉措，機構對公司下半年收入增長趨勢抱有充足信心，調整目標價至16.9港元，維持“買入”評級。

招商證券指出，海底撈收入表現符合預期，雖面臨宏觀環境階段性挑戰，但主品牌門店拓展穩健，新品牌持續擴張，疊加“紅石榴”“啄木鳥”等項目推進，為同店逐步企穩回升提供有力支撐。機構基于對同店修復趨勢及新品牌孵化潛力的樂觀預期，維持“強烈推薦”評級，并建議持續關注其經營效能與多元化布局成果。

多元化戰略、新品牌矩陣加速成型

報告顯示，截至2025年6月底，海底撈外賣業務收入9.28億元，增長近60%。當前餐飲行業呈現結構性分化，“一人食“經濟崛起——2025年市場規模預計突破1.8萬億元，年復合增長率15.3%；其中小火鍋占火鍋總門店數13.3%，抖音電商一人食小火鍋底料單款銷量超1600萬單，低價單品（1.5元）成爆款。海底撈”下飯火鍋菜“正是瞄準這一趨勢，上半年貢獻超55%外賣收入，拌飯、自制飲料等新品類測試中。此外，“紅石榴計劃”孵化品牌成效顯著，旗下14個品牌共126家門店中，“焰請烤肉鋪子”新開46家至70家，帶動其他餐廳收入同比增227%至5.97億元。

中信建投證券表示海底撈繼續實施一系列改革和迭代措施，發展戰略聚焦差異化服務、「紅石榴」計劃、發力外賣、品牌迭代、拓展加盟、推動數字化，期待多元發展向好。預計2025~2027 年公司實現歸母凈利潤41.90 億元、46.90 億元、51.08 億元，當前股價對應PE 分別為18X、16X、15X，維持“增持”評級。

光大證券下調海底撈2025-2027 年歸母凈利潤預測分別至43.79/47.96/52.95 億元，當前股價對應PE 分別為17x/16x/14x，期待海底撈多品牌運營成功運行，維持“買入”評級。

海通國際證券則將海底撈的評級維持“優于大市”，中長期看，隨著公司持續在產品、服務、體驗、場景上深化調整，主品牌未來仍有望重回增長。同時，加盟策略、品牌孵化均有望進一步貢獻增量。

主題夜場+鮮切突圍：餐飲革新雙賽道

截至2025年6月，海底撈已改造30家夜場主題店、50家鮮切店，改造后翻臺率顯著提升。后續將拓展親子、寵物等主題場景，并深化定制服務。同時每月上新60-80款區域菜品，成熟單品全國推廣，持續滿足個性化消費需求。

券商機構普遍認為，隨著新品牌持續釋放業績動能、每月60-80款區域新品迭代機制成型，以及親子/寵物主題店等場景擴容，海底撈有望在2025年下半年實現同店企穩回升。海底撈在財報中表示，對未來發展前景有足夠信心，將以實際行動突破困境，創造長期價值。