8月21日，山高控股（00412.HK）成功發行香港首個企業票據代幣化產品，總額為4,000萬美元，該產品由廣發證券（香港）獨家配售，在香港數字資產集團HashKey Chain上部署。

該產品為首個在HashKey鏈上發行的非實物化記名數碼原生票據，也是香港首個企業票據代幣化產品。本次發行標志著香港債券市場數字化邁出關鍵一步，也意味著山高控股正式按下進入數字金融世界的“啟動鍵”。

錨定RWA萬億藍海 精準落子政策窗口期

在全球數字資產浪潮與香港政策紅利的雙重驅動下，RWA成為今年以來繼AI領域后又一個市場追捧的賽道。

代幣化（Tokenization）是當前金融創新領域的焦點，以RWA（真實世界資產）為核心，包括國債、貸款、基金份額、房地產、應收賬款、碳信用等可衡量價值的傳統金融及實體資產，映射為區塊鏈上可編程、可交易的數字化資產代幣。

RWA領域目前仍處于早期階段，鎖定的底層資產僅有200多億美金，與現實世界資產的總容量相比，滲透率低，但市場空間廣闊。

Coinbase預計未來真實世界資產上鏈有望帶來數百萬億美元的潛在市場空間。當前，貝萊德、花旗、摩根大通等國際金融巨頭均積極參與RWA項目，推動多元資產上鏈。

近期，香港的政策東風為RWA從概念走向應用提供了絕佳土壤。8月1日，《穩定幣條例》正式生效，香港即成為全球首個為穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區；一周后，由香港Web3.0標準化協會發起的全球首個RWA注冊登記平臺正式上線，旨在打通RWA資產代幣化的數據化、資產化和金融化全流程服務體系，為傳統資產上鏈提供基礎設施支撐。據麥肯錫預測，2030年全球規模有望達到16萬億美元，中國憑借新能源資產與香港樞紐地位有望占據30%份額。

政策窗口開啟后，山高控股迅速推出香港首單企業票據代幣化產品，展現了公司對市場機遇的敏銳捕捉和在合規、安全前提下高效拓展數字資產的決心。

山高控股此次4,000萬美元的發行，不僅是一次簡單的融資，更瞄準了后續旗下優質實體資產的“上鏈”之路。結合當下數字貨幣背后的大國科技金融博弈，山高控股的探索無疑具有深遠意義。

手握“硬通貨” 電算一體塑造RWA核心資產庫

作為鏈接數字經濟與實體產業的橋梁，RWA雖在全球市場熱度漸高，在國內仍屬探索初期的新生事物，其發行路徑也主要通過香港等境外市場進行。與此同時，什么樣的實體資產最適合被代幣化，即底層資產的“適配性”問題受到關注。

任何RWA策略核心在于底層資產的質量。民生證券認為，RWA理想錨定資產的三個特質：市場持續增長，收益率清晰透明，市場融資需求明確。東方證券認為，從RWA錨定資產看，信貸和美債RWA當前在規模上領跑，香港監管沙盒模式催生新能源、零售基金案例；而歐美則加速推動美股代幣化、并計劃擴展至未上市獨角獸。此外，算力、碳信用、數據等新興資產接棒，RWA邁向萬億藍海。

如果說信貸與美債等金融資產的代幣化，驗證了RWA模式的可行性，代表了其“當下”；那么算力、碳信用等新興資產，則清晰地指向了RWA的“未來”，即與實體經濟、特別是新質生產力深度綁定的巨大潛力。

山高控股通過獨特的“電算一體化”產業布局，掌握了被市場視為下一代RWA的兩種核心“硬通貨”——AI算力與綠色能源（可產生綠證及碳信用）。

在AI算力端，戰略持股世紀互聯，擁有573MW的基地型IDC運營容量、超5萬個城市型機柜，以及位于烏蘭察布的G瓦級AIDC旗艦基地。在能源端，控股山高新能源，持有及管理的裝機規模達4.7GW，年發電量超65億度，并擁有大量具備鏈上交易價值的“綠色電力證書”。

目前，山高控股在內蒙古烏蘭察布打造的“源網荷儲一體化”項目，實現了綠電對算力的直供，更創造了獨特的價值。中泰證券數據顯示，該項目綠電直供智算中心，使PUE值（能源使用效率）降至行業領先的1.15。山高新能源在該地的項目達產后，中性條件下，未來若100%供電于規劃中的三期1GW數據中心，預計每年增量經濟效益將高達13億元。

此次發行企業代幣化票據是山高控股繼電算一體化之后的又一次戰略卡位，精準站在了實體產業與數字金融交匯的黃金節點。

戰略再進階 RWA加速AI數字生態圈構建

山高控股相關負責人表示，本次代幣化票據的成功發行將有力推動旗下更多優質資產上鏈，與當下的電算一體“雙劍合璧”形成電算底座+AI生態“雙循環+雙賽道”的戰略發展模式。

回顧近年來的布局，山高控股以“電力+算力”的深度耦合為支點，全面切入智能基礎設施的核心體系建設，圍繞新質生產力的發展底盤，打造一個完整的數字經濟生態圈。這一戰略在今年夏天迎來了密集落地和升級。

今年5月，山高控股母公司山東高速集團與華為技術有限公司簽署戰略合作協議，共同打造“綠色算力+清潔能源”雙輪驅動的新發展模式。作為集團旗下唯一擁有電算一體產業板塊的公司，山高控股將成為本次合作的主要承載方。這一動作清晰地表明，山高控股的角色已不僅是投資者，更是產業生態的構建者。

緊接著的6月，其戰略持股的世紀互聯在烏蘭察布宣布，將在未來十年建設總規模高達10GW的綠色智算集群，體量相當于目前全球最大數據中心聚集地美國弗吉尼亞州總負荷的兩倍。這一超級工程的落地，進一步夯實了山高控股在中國電算一體化領域的龍頭企業地位。

無論是與華為合作推進的技術方案，還是烏蘭察布10GW智算集群的建設，都需要持續且龐大的資金支持。RWA提供的敏捷、高效的融資通道，將有力保障這些戰略規劃的加速實現。可以說，繼“電算一體化”之后，山高控股又一次核心戰略卡位，打開“鏈上金融支持實體經濟”的全新格局，為此前布局的AI基建，引入了更高效、更全球化的資本“活水”。

展望未來，在產業端和金融端的雙重加持下，山高控股全力沖刺“AI算力+數據資產+場景應用”的數字經濟生態圈目標。從提供綠電和算力的堅實底座，到激活數據資產的潛在價值，再到賦能上層場景應用，山高控股正以堅定的步伐，為全球數字化轉型貢獻中國智慧和中國方案。