武漢長(zhǎng)江通信產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)江通信”）近日發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告更正公告，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損406萬(wàn)元至608萬(wàn)元，較2024上半年的2,471萬(wàn)元少了2,877至3,079萬(wàn)元。公司在公告中明確表示，利潤(rùn)下降主要由于對(duì)參股公司按權(quán)益法確認(rèn)的投資收益導(dǎo)致。這家參股公司就是長(zhǎng)飛光纖，這也直接證明了長(zhǎng)飛光纖第二季度業(yè)績(jī)的大幅下滑。

投資收益腰斬 牽出長(zhǎng)飛光纖業(yè)績(jī)隱憂

長(zhǎng)江通信作為長(zhǎng)飛光纖光纜股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)飛光纖”）的第二大股東，持股比例達(dá)15.82%。歷史數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，長(zhǎng)江通信實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2471萬(wàn)元，其中對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資收益貢獻(xiàn)高達(dá)6180萬(wàn)元，而長(zhǎng)飛光纖占其中的96.7%（約5978萬(wàn)元）。若扣除投資收益，長(zhǎng)江通信主業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)際為-3709萬(wàn)元，顯示其自身造血能力不足。也可以說(shuō)，長(zhǎng)江通信的利潤(rùn)主要源于對(duì)長(zhǎng)飛光纖這一家公司的投資收益。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告更正顯示測(cè)算，長(zhǎng)江通信2025年上半年利潤(rùn)較2024年下降約3000萬(wàn)元，考慮到長(zhǎng)江通信的主營(yíng)業(yè)務(wù)變化不大，可以說(shuō)利潤(rùn)下滑主要是投資收益的下滑所帶來(lái)的。2024年上半年投資收益6,180萬(wàn)元，按缺口3,000萬(wàn)元估算，2025年上半年的投資收益直接腰斬。若長(zhǎng)江通信投資收益減半，長(zhǎng)飛光纖2025年上半年凈利潤(rùn)可能從2024年同期的3.8億元降至約2億元，同比跌幅逼近50%。

行業(yè)增速放緩 光通信龍頭面臨挑戰(zhàn)

長(zhǎng)江通信在公告中坦言，其主業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)存在，而參股企業(yè)的投資回報(bào)波動(dòng)進(jìn)一步加劇了業(yè)績(jī)不確定性。作為國(guó)內(nèi)光通信領(lǐng)域核心企業(yè)，長(zhǎng)飛光纖近年依托空芯光纖等技術(shù)創(chuàng)新維持市場(chǎng)關(guān)注，但此次通過(guò)關(guān)聯(lián)方業(yè)績(jī)預(yù)警間接暴露的盈利壓力，引發(fā)投資者對(duì)其真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的審視。過(guò)份依賴(lài)長(zhǎng)飛的弊處及隱憂如下：

1、長(zhǎng)飛光纖主營(yíng)的傳統(tǒng)通訊業(yè)務(wù)占比較大，占比超70%，且該業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑。月前長(zhǎng)飛光纖在中移動(dòng)招標(biāo)中雖以13.6%份額位列第三，但較2023年招標(biāo)19%-20%的份額大幅下滑，且采購(gòu)均價(jià)降至47.7元/芯公里，同比降幅達(dá)26%，這對(duì)長(zhǎng)飛這兩年的業(yè)績(jī)會(huì)帶來(lái)很大的負(fù)面影響。

2、長(zhǎng)飛光纖多樣化投資巨大，但大部分業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，對(duì)集團(tuán)未能實(shí)現(xiàn)正向貢獻(xiàn)。長(zhǎng)飛光纖2024年合計(jì)確認(rèn)3.02億元投資虧損。

3、空芯光纖的實(shí)現(xiàn)程度有限，空芯光纖和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是替代關(guān)系，但替代可能性存疑，難以彌補(bǔ)主業(yè)大幅下滑。

業(yè)內(nèi)人士指出，光通信行業(yè)雖受益于5G、數(shù)據(jù)中心等基建需求，但技術(shù)迭代加速與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格承壓。長(zhǎng)飛光纖作為行業(yè)龍頭，其盈利波動(dòng)或反映行業(yè)整體增速放緩的趨勢(shì)。長(zhǎng)江通信的業(yè)績(jī)預(yù)警為光通信產(chǎn)業(yè)鏈盈利持續(xù)性敲響警鐘，更證明長(zhǎng)飛現(xiàn)時(shí)的股價(jià)缺乏實(shí)質(zhì)支撐。

截至發(fā)稿，雖然長(zhǎng)飛光纖尚未發(fā)聲，但長(zhǎng)江通信的“預(yù)告更正”已經(jīng)把底牌亮在桌面：空芯光纖的故事再動(dòng)聽(tīng)，也擋不住主業(yè)盈利能力斷崖式下滑。當(dāng)影子股東的虧損預(yù)告先行落地，長(zhǎng)飛光纖真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的暴露也只是時(shí)間問(wèn)題。