創業十年，虧損累計超1000億元。

蔚來造車，真是下了“血本”。

技術，是造車的信仰；但虧損，也是車企逃不過的現實。

同為“造車三傻”的理想早已實現盈利，小鵬汽車也盈利在即，蔚來如何能不急？

內部大調整、品牌大降價、自研神璣芯片、98小時高速10000公里挑戰......蔚來創始人李斌心里愁啊。

前不久，李斌更是把大型SUV“殺”到20萬級市場。樂道L90，成了蔚來不能輸的一場硬仗。

單日大漲超10%，連續5個交易日上漲，三地上市的汽車公司蔚來終于迎來“現象級”表現。

十年來，新能源車市場也發生了翻天覆地的變化，上半場電動化實現了“油電反轉”，下半場智能化車企“血拼”技術壁壘，不知不覺間造車新勢力們進入了淘汰圈。

生死競速下，盈利就是車企最先要越過的“高山”。

不過，與完成季度盈利的零跑、極氪不同的是，蔚來、小米、小鵬等都將目標押注于“第四季度轉正”。

你們覺得，哪家造車新勢力能最先打贏年度盈利這場“沖鋒戰”呢？

01

這幾天，蔚來漲瘋了！

繼昨日港股大漲超10%后，7月15日早上開盤，蔚來汽車（下稱“蔚來”）港股股價持續拉升，截至收盤，股價漲3.86%報33.6港元/股，最新市值約755億港元。

蔚來最近的股價表現，跟旗下樂道汽車新品L90上市不無相關。

7月10日，蔚來第二品牌樂道的第二款車型樂道L90正式開啟預售，定位大型SUV的新車預售價為27.99萬元起，若選擇電池租賃方案，最低僅需19.39萬元起。

19.39 萬！這個定價太狠了。

彼時，現場和線上都炸鍋了。

你想一下，一輛車長超過5.1米的三排SUV 租電模式下不到20萬就能開回家？說實話，當時的第一反應就是：蔚來怕是真的急了！

要知道，現在大型SUV市場競爭十分激烈，但除了深藍S09在25萬以下，像理想L9、問界M9、領克900、深藍S09、騰勢N9......基本都至少是35萬級的。

現在，樂道直接“砍到”20萬級，蔚來這是“瘋魔”了嗎？

不是的，因為蔚來今年的日子不太好過，主品牌月銷量一直在2萬臺以下徘徊，同為“難兄難弟”的小鵬汽車月月超3萬輛，樂道L60上市后銷量也沒能達到預期，4月份樂道前總裁艾鐵成都離職了，答案再簡單不過，蔚來不能再輸了。

將大型6座、7座SUV售價拉至20萬元價格市場，樂道L90背負的重擔不言而喻。對于蔚來而言，這是一場“生死戰”，樂道L90能否成功，將直接影響其銷量表現甚至成為4季度實現盈利的因素之一。

目前來看，樂道L90還是很有競爭力的，國產新能源車有望能成為國產豪車的“平替”？

02

前不久，蔚來樂道整了一個非常離譜的大活兒。

為了慶祝蔚來1000座高速換電站的落成，樂道L60完成了一場“10000公里純電挑戰”極限挑戰：換人換電不換車，連續開了10000公里，跨越19個省份、81座城市，全程只用了98個小時！

平均時速102km/h，相信開過長途高速的車主們應該都能感受到這組數字的含金量，就算是開著一輛油車，這一萬公里加油頂著限速開，也差不多就是這個速度了。

補能效率碾壓充電，三電系統硬核抗造，難道電車長途比油車更“省時省力”的時代要來了？

蔚來7月來動作不斷，李斌月初直播時的一番話，就把蔚來送上了熱搜。

“蔚來財報里把研發投入計成當期費用，錢都虧在明處，資產負債表非常干凈。”

財報顯示，蔚來2025年一季度凈虧損同比繼續擴大至68.91億元。據統計，蔚來累計虧損已破千億元。

一千億是個什么概念呢？美國福特級核動力航母的建造費用，差不多就是這個價。

虧了一艘航母，蔚來到底把錢都花哪兒了？

像李斌說的，首先是研發，高達600億，光2024年就有130億。

與多數新勢力車企“代工+拼裝”思路不同，蔚來選擇了一條成本極高但掌控力極強的“全棧自研”路徑。創業至今累計研發投入600億元，覆蓋12個智能電動汽車全棧技術領域。從換電系統到三電架構，從智能座艙到自動駕駛，幾乎把每一個技術節點都握在自己手里。

其次就是換電站。據最新的數據，蔚來已在全國建了3399座換電站（含城區）。

換電站無疑是蔚來最大的護城河，但同樣也是吞金獸。單座成本至少百萬起，一年運營費用也要小幾十萬。

燒錢的除了上述兩個，還有蔚來的子品牌樂道、螢火蟲，目前還不成氣候，銷量未能達到李斌設定的目標，也要花很多錢養著。

有這三大花錢的地方，一千億就這么花出去了。

03

在新能源車“血海競爭”的當下，一家造車新勢力，在歷經十年發展之后，如果依舊無法靠銷量和利潤自我造血，那么苦日子怕是也難以繼續過下去了。

很明顯，李斌也認識到了這一點，近期多次提及蔚來將于今年第四季度實現盈利的目標。他曾稱，如果公司不盈利，不能持續健康經營，那他作為CEO是不稱職的。

為兌現“Q4必須盈利”軍令狀，蔚來內部搞了一次“成本大掃除”：二季度砍掉七成低效業務，三季度全面調整到位；目標四季度毛利率沖上17%-18%，研發和銷售費用都壓到10%以內。

6月24日，蔚來第三品牌Firefly螢火蟲推出BaaS電池租用購車方案，起售價大幅下探至7.98萬元，較此前價格直降4萬元，打破高端智能純電小車的價格底線。

6月底，搭載蔚來自研5nm車規工藝高階智駕芯片“神璣NX9031”的旗艦轎車ET9，以及蔚來新ES6、EC6、ET5/ET5T系列車型，已全量接收NT.Cedar/S“雪松”智駕系統的重大更新。

蔚來為了保持競爭力而降價，為了未來而堅持研發。

數據顯示，2025年6月，蔚來公司交付新車24925臺，同比增長17.5%。其中，蔚來品牌交付新車14593臺；樂道品牌交付新車6400臺；firefly螢火蟲品牌交付新車3932臺。

2025年第二季度，蔚來公司交付新車72056臺，環比增長71.2%；2025年上半年，蔚來公司共交付新車114150臺，同比增長30.6%。

隨著二季度的結束，新能源汽車在2025年的廝殺已經進入了下半場，規模和利潤成為業內最受關注的指標。

據全球知名咨詢公司艾睿鉑（AlixPartners）預測，在2024年銷售新能源汽車的129個品牌中，僅有15個品牌到2030年仍將保持財務活力。該機構還稱，經研究測算，車企如果要實現盈利，純電車一年40萬輛和插混/增程式一年20萬輛，將是一個關鍵的平衡點。

如此看來，蔚來要在今年四季度實現盈利，仍然有著較大的努力空間。

不過，隨著樂道L90的強勢上市，以及未來將發布的L80，蔚來的未來還有一拼之力。

04

蔚來的換電體系確實是個加分項 3400座換電站覆蓋全國3分鐘滿電確實方便。但問題是很多消費者對蔚來品牌還是有刻板印象：“高高在上 不接地氣”。

樂道作為蔚來的子品牌，能不能擺脫這種印象？這是個大問題。

眾所周知，造車是個嚴重“燒錢”的活。

100億入門不算多，1000億儲備也未必能十拿九穩，這也是當今造車新勢力面臨的最大不確定性。

百年大變局潮汐下，汽車賽道前所未有的擁擠，傳統自主品牌殫精竭力發展變革的同時，一眾造車新勢力強勢殺入，百花爭艷后難免大浪淘沙，盈利就成了一把懸在造車新勢力頭頂的達摩克利斯之劍。

截至2025年初，一眾造車新勢力里完成年度扭虧的也只有理想和賽力斯，今年或許會多出來至少一家，這場盈利“沖鋒戰”的背后，是新能源汽車行業從“燒錢競賽”轉向“質量生存”的關鍵拐點。

生死競速下，造車新勢力們都拿出了各自的“殺手锏”，不到最后一刻，看不清楚有哪幾家能“跑”出來！

優勝劣汰，這既是車企折戟被淘汰使然，更是行業壯大的必然。