港交所的鐘要不夠用了，A股公司跑去港股二次上市的太多了。

有人說，“趕快去港股IPO，抓住這一窗口期，能上盡上！”已經(jīng)成為年內(nèi)投資人最重要的工作。

目前，A+H股數(shù)量已經(jīng)達(dá)到158家，這個(gè)數(shù)字顯然還要增加，近一個(gè)月就有19家A股公司宣布籌劃香港上市，其中也包括那個(gè)頻繁遭用戶投訴的支付公司拉卡拉。

從“為民服務(wù)”，到“被消費(fèi)者怒斥”

每一個(gè)能夠做大的公司，最開始似乎都有一個(gè)“偉大”的夢(mèng)想。

2005年，孫陶然創(chuàng)辦拉卡拉，就是為了幫老百姓解決交水電費(fèi)、話費(fèi)、還信用卡等頻繁跑銀行的麻煩事，僅僅4年就將業(yè)務(wù)覆蓋全國38個(gè)城市，成為老百姓的“第四種支付方式”。

這個(gè)時(shí)候，孫陶然創(chuàng)辦拉卡拉的“夢(mèng)想”，應(yīng)該說就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了，至少也差不多了。

但是，一個(gè)有夢(mèng)想的企業(yè)家往往也是一個(gè)野心家。

第一階段成功后，從2010年開始，拉卡拉從mini家用刷卡機(jī)切入，2011年5月在獲得央行頒發(fā)的第三方支付牌照后，逐漸將刷卡業(yè)務(wù)推向全國，2012年拉卡拉的月交易金額就達(dá)到300億。

又是一個(gè)階段的成功。

接著，2013年拉卡拉正式進(jìn)軍收單市場(chǎng)，推出各種pos機(jī)的同時(shí)布局線下收單業(yè)務(wù)，2014年隨著拉卡拉收款寶APP的上線，拉卡拉的刷卡方式更加豐富，支持無卡、多卡等支付方式，2015年做到第三方支付和收單業(yè)務(wù)行業(yè)第二。

這在支付領(lǐng)域算是很大的成功了，但孫陶然依然不滿足。

2018年開始與藍(lán)色光標(biāo)合作，2019年4月登陸A股創(chuàng)業(yè)板上市，2020年成為數(shù)字人民幣戰(zhàn)略合作伙伴中兩家支付機(jī)構(gòu)之一，2021年通過受讓藍(lán)色光標(biāo)股權(quán)最終成為藍(lán)色光標(biāo)第一大股東，也是在這一年拉卡拉的營收達(dá)到了歷史“天花板”66.18億。

成功，連續(xù)的成功，這就是拉卡拉的發(fā)展歷程，用戶更是稱其為“收款神器”。

然而，連續(xù)成功的另一面卻是消費(fèi)者的極度不滿，拉卡拉近年的口碑下降是用戶能夠直接感受到的，在黑貓投訴上拉卡拉的累計(jì)投訴量竟然高達(dá)93713條，僅過去一個(gè)月的投訴就有1686條。

（黑貓投訴截圖）

用戶投訴拉卡拉的的內(nèi)容集中于押金不退、亂扣費(fèi)、費(fèi)率較高、代理商行為不規(guī)范、頻繁跳碼等問題，在業(yè)務(wù)經(jīng)營上，拉卡拉也曾頻繁遭到央行的處罰，這些處罰主要又集中在2016-2019年期間，這正是它支付業(yè)務(wù)做到行業(yè)第二之后的事。

（資料來源：新浪財(cái)經(jīng)）

（資料來源：新浪財(cái)經(jīng)）

拉卡拉的成功顯然是抓住了中國線上支付的浪潮，當(dāng)高增長紅利消失，拉卡拉的生意也就到了“天花板”了，2024年57.62億的營收僅僅比2018年的56.79億多了1億，幾乎連續(xù)8年停滯不前。

拉卡拉的凈利潤更是在2022年突然巨虧14.37億，之后一蹶不振，2024年只有3.51億的凈利潤，較2021年10.83億的凈利潤暴跌七成。

今年一季度，拉卡拉繼續(xù)業(yè)績下滑。營業(yè)收入12.99億元，同比下降13.01%。凈利潤1.01億元，同比下滑51.71%；扣非凈利潤8468萬元，同比下滑62.97%。

6年套現(xiàn)11億，老板兄弟要“清倉”

身在商場(chǎng)，一旦夢(mèng)想實(shí)現(xiàn)之后，驅(qū)使人的往往是欲望而不再是夢(mèng)想。

創(chuàng)辦拉卡拉的孫陶然有一個(gè)弟弟叫孫浩然，上市后直接持股4.85%，自2022年5月起就年年減持拉卡拉，到今年6月他已經(jīng)累計(jì)減持套現(xiàn)超4.6億。今年5月20日，孫浩然宣布，將在三個(gè)月內(nèi)減持不超過1927.0852萬股、占公司總股本的2.45%，也即清倉減持。

6月18日晚間，拉卡拉發(fā)布的股權(quán)變動(dòng)公告顯示，6月12日-18日孫浩然減持了452.18萬股、套現(xiàn)約1.26億，持股還剩下1475.0025萬股。

以今天拉卡拉收盤價(jià)29.77元/股計(jì)算，清倉減持可套現(xiàn)超4.39億，加上此前套現(xiàn)的4.6億，累計(jì)也有10億了。

（拉卡拉公告截圖）

這是拉卡拉創(chuàng)始人孫陶然的弟弟減持套現(xiàn)的情況，他也是所有減持股東中套現(xiàn)最多的，第二多的則是拉卡拉第一大股東聯(lián)想控股，2022年二季度一把減持套現(xiàn)超2.9億。

有意思的是，這個(gè)時(shí)候正是拉卡拉股價(jià)跌得最狠的時(shí)候，聯(lián)想持續(xù)減持期間拉卡拉股價(jià)幾乎腰斬。

今年7月1日，時(shí)隔3年，聯(lián)想再次宣布減持拉卡拉，“因自身業(yè)務(wù)安排和需要”擬在三個(gè)月內(nèi)減持不超過2364.14萬股、占總股本的3%，按今天的收盤價(jià)算，可套現(xiàn)超7億。

（拉卡拉公告截圖）

僅這兩位大佬，到目前已經(jīng)減持拉卡拉套現(xiàn)超7.53億。他倆的減持加上其他股東的減持，拉卡拉上市以來已經(jīng)被股東減持套現(xiàn)超11.28億，其他股東減持金額叫孫浩然、聯(lián)想要少的多，但他們卻是頻繁違規(guī)減持。

2021年11月3日陳江濤因500萬股被司法拍賣，被深交所通報(bào)批評(píng)。2022年5月20日嚴(yán)琳因減持500萬股時(shí)，涉嫌短線交易，被出具公告，到2022年7月28日又因這500萬股為限售股、未履行減持預(yù)披露被深交所公開譴責(zé)。

百倍市盈率，去港股找“接盤俠”？

拉卡拉的在A股的“戲劇”是不是有點(diǎn)要逐步落幕的感覺了？

A股要落幕，港股才開幕。

6月16日，拉卡拉公告，為推進(jìn)拉卡拉國際化發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)格局，打造國際資本運(yùn)作平臺(tái)，加快數(shù)字貨幣在跨境場(chǎng)景的應(yīng)用，提升公司國際競(jìng)爭力，公司正在籌劃H股上市。

（拉卡拉公告截圖）

這個(gè)理由其實(shí)很想“套話”，6月7日，A股藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布的籌劃H股上市也這么說，“為深入推進(jìn)公司“發(fā)展全球化”戰(zhàn)略部署，打造國際化資本運(yùn)作平臺(tái)，助力全球產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)升維，加快構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)格局”，這也是可以理解的，畢竟藍(lán)色光標(biāo)的第一大股東就是拉卡拉。

不用說，其他籌劃H股上市的A股公司理由也都大同小異。

但是，值得注意的是，拉卡拉股價(jià)經(jīng)過近期的一大波炒作，股價(jià)已經(jīng)漲了2倍多，滾動(dòng)態(tài)市盈率更是已經(jīng)超過93倍，這個(gè)時(shí)候搶著A+H股的“風(fēng)口”，不怕港股把估值打回原形嗎？

（拉卡拉股價(jià)走勢(shì)截圖）

或許，拉卡拉還看上了當(dāng)前港股穩(wěn)定幣的風(fēng)口，但是目前港股穩(wěn)定幣概念股平均市盈率只有17倍，拉卡拉港股上市后，如果估值被打到十幾二十倍，那可就有點(diǎn)尷尬了。

很顯然，不管是好是壞，今年港股IPO風(fēng)口這趟車，拉卡拉是一定要去坐一坐的，其他正在準(zhǔn)備港股IPO的A股公司自然也是這個(gè)想法，多一個(gè)融資渠道總不是什么壞事吧？