2025年7月2日，海王生物（000078）以10.12%的漲幅強勢封板，股價定格于2.72元/股，創下近三個月新高。盡管當日市值仍徘徊在71.57億元的歷史低位區間，但資金凈流入超3.5億元、換手率達5.04%的活躍表現，折射出市場對其戰略轉型的強烈預期。在醫藥行業政策紅利持續釋放的背景下，這家擁有深圳市海洋藥物研究開發工程中心的老牌企業，正通過創新藥研發構建第二增長曲線。

政策東風：創新藥出海與國產替代雙軌并行

海王生物的漲停潮與醫藥行業政策共振密不可分。2025年7月1日為貫徹落實黨中央、國務院決策部署，全鏈條支持創新藥發展，國家醫保局、國家衛生健康委研究制定并印發《支持創新藥高質量發展的若干措施》，為行業注入強心劑。在醫療器械領域，海王生物依托95.88億元的醫療器械板塊營收，加速推進國產替代戰略。2025年機構調研顯示，公司計劃將醫療器械代理業務規模擴大30%，并向上游制造環節延伸，形成"研發-生產-銷售"閉環生態。

破局時刻：財務改善與估值重構可期

盡管海王生物連續三年受集采政策影響導致營收波動，但2025年一季度2371.58萬元的凈利潤已顯現邊際改善跡象，公司資產負債率降至89.76%，說明公司融資渠道暢通，為公司生產經營管理工作提供資金保障。

從估值維度看，當前市銷率（TTM）僅0.2倍、市凈率3.94倍的低位，與同行平均水平形成鮮明對比，未來公司有望實現從"醫藥流通商"向"綜合醫療服務企業"的轉型。

昨日漲停或許只是價值重估的起點，這家老牌藥企的轉型故事，值得市場持續關注。