券商股有“牛市旗手”之稱，券商行業一有什么風吹草動，立刻會受到投資者極大關注度。

券商股一旦出現集體大漲，一些媒體就會極力渲染“牛市來了”的論調，撩撥股民那顆想要發財的小心心。

這兩天，隨著“券商提供虛擬資產交易服務獲批”消息的爆發式傳播，券商股又火了一把。

那么，這次牛市真的會來嗎？

最火券商大妖股，又漲停了

昨天，資本市場最大的消息是國泰君安國際獲香港證監會批準，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務。

就此，國泰君安國際成為第一家可提供虛擬資產交易服務的香港中資券商。

投資者將可以用國泰君安國際的股票賬戶直接交易加密貨幣、穩定幣等虛擬資產。

業務范圍的大幅擴大，自然會打開業績大幅增長的想象空間。

這迅速點燃國泰君安國際的股價，6月25日，公司大漲198%！

一天翻兩倍，大A股民恐怕只有羨慕的份了。

6月26日，國泰君安國際開盤大漲近90%，隨后急轉直下，盤中一度下跌超過11%，截至收盤下跌超過4%，日線上留下超長上影線。

一天之內又是100%以上的振幅，港股玩的就是一個刺激。

作為國泰君安國際的母公司，A股國泰海通表現就差太多了。6月25日，主力聯手散戶，費了半天勁，也沒能把股價拉到漲停板，收盤上漲9.09%。6月26日，國泰海通大跌超過4%。

沒辦法，國泰海通盤子太大，總市值3000多億，流通市值2000多億。而國泰君安國際在大漲之前，市值僅有118億港元，盤子小很好拉升。

雖然國泰海通不給力，但A股那些小市值券商股卻漲得飛起。比如最近2天2漲停的湘財證券、1個收盤漲停+1個盤中漲停的天風證券。

說到券商股，必須得提互聯網券商龍頭東方財富。東方財富號旗下的哈富證券已經獲得虛擬資產交易服務資格，東方財富昨天也來了個10%以上的大漲。

另外，非銀金融業漲勢迅猛，尤其是幾家期貨公司。截至6月26日收盤，弘業期貨連續3個漲停，瑞達期貨、南華期貨連續兩個漲停。

以上個股里，最受關注的當屬天風證券。天風證券旗下的天風國際也在申報升級虛擬資產交易牌照。

天風證券雖然只有一個漲停，但熱度高居A股所有公司第一名！

原因就是，天風證券的妖股屬性太強了。

同為湖北券商，“完敗”長江證券？

2024年9月-10月的那波大盤爆拉行情中，天風證券成為券商股的龍頭，一口氣連續7個漲停板，之后就是連續兩個跌停，不久后又出現3個漲停，創下階段新高，可謂“妖性十足”。

天風證券是最近一只給股民留下“大妖股”印象的券商股，券商消息面如果有大事，很多散戶就會先關注天風證券的走勢。公募、游資等主力資金，可能也會利用散戶的這一“共識心理”，把天風證券拉到漲停板，四兩撥千斤，整個券商板塊炒作起來就容易了。

前幾年，券商股人氣最高的是國海證券、中信建投、西部證券這幾家，但在2022年天風證券原控股股東“當代系”由于債務危機退出實控人地位，湖北省屬國企宏泰集團入主后，天風證券在A股的熱度逐漸走高。

最近，天風證券控股股東宏泰集團以40億元全額認購定增股份，持股比例提升至28.14%，進一步鞏固了控制權。

天風證券總部在湖北武漢，公司2018年10月上市，是湖北省內第二家上市券商，第一家是長江證券。

湖北并不是經濟發達省份，老牌對手長江證券在湖北省內深耕已久，這樣一比，天風證券還真沒什么特別優勢。

業績方面，天風證券全面落后于長江證券。

2024年，長江證券營收近68億，同比略微下滑1%以上；天風證券營收27億，下滑超過21%，下滑幅度遠遠超過長江證券。

2024年，長江證券凈利潤18.35億元，增長18%以上，天風證券則是虧損近3000萬元。

2025年一季度，長江證券營收25.14億元，同比大增88.81%；凈利潤9.80億元，同比飆升143.76%，扣非凈利潤9.67億元，同比增150.36%。

同期，天風證券營收6.34億元，同比大增243.05%，凈利潤2415.83萬元，同比扭虧為盈（2024年一季度虧損3.76億元），扣非凈利潤2893.09萬元，環比連續兩個季度增長。

在客戶數方面，截至2024年末，天風證券是184.5萬客戶，長江證券2024年年中是939萬客戶，天風證券明顯處于弱勢地位。

正因為天風證券明顯比長江證券業務規模小，二者又同為湖北本地券商，2024年9月-10月，市場傳出天風證券可能被長江證券合并的傳聞，導致天風證券股價連續漲停。

目前中國100多家券商，兼并重組已經是大勢所趨。一天暴漲近200%的國泰君安國際，其母公司原本是A股的國泰君安，后來吸收合并海通證券，改名為國泰海通。

國泰君安和海通證券都是上海國資控股公司，從邏輯上看長江和天風的合并也不無道理。

估值明顯過高，研報反向指標？

整體來看，長江證券明顯比天風證券強，還強不少。但二者市值對比卻令人驚訝，目前長江證券市值392億元，天風證券市值475億元。

估值方面，長江證券目前動態市盈率10倍左右，天風證券高達492倍，很難想象如此懸殊的估值是同一個行業、同一個地區的兩家公司。

根據不同統計口徑，申萬的最新券商行業平均市盈率是19.81倍，處于近五年33%分位，低于歷史中位數的21.59倍；上證證券行業指數中，券商行業最新平均市盈率為19.23倍，處于上市以來28.38%分位，即低于歷史上71.62%的時間。

不管采用怎樣的統計口徑，天風證券都是明顯估值過高的。

或許，天風證券的高估值中，隱含著被吸收合并重組的因素。

國內各家券商或多或少有些“槽點”，比如有的券商APP做的稀爛，有的券商服務器崩潰導致無法及時交易。而天風證券最大槽點或許是一些研報極不靠譜，甚至近似于反向指標。

比如，天風證券在2012年9月1日發布對金博股份的買入評級報告，各種理由看好這家公司。研報正好發在其股價歷史高位，金博股份在這之后三年跌幅一度高達92%！

天風證券在2023年5月5日發布對派能科技的買入評級研報，結果派能科技從此一路下跌，跌幅一度高達70%。

散戶要按這種研報作為交易理由，恐怕得虧吐血了。

怎么說呢，不僅是天風證券，中國所有券商研報的水平恐怕都有待提高。

但換個角度想，如果所有券商研報都是反向指標，那么散戶反著操作，也能賺大錢的！

只不過，這過于黑色幽默了。