如何靠價值投資與困境反轉策略 “躺贏”？

【導語】

在股市這個充滿誘惑與風險的戰場，有人美夢破碎，有人財富穩增，這背后的差別究竟在哪？是運氣，還是另有門道？從農村崛起的民間牛散羅石軍，歷經跌宕投資生涯，從懵懂新人成長為行家。他將揭開股市生存奧秘，深度剖析價值選股與困境反轉策略，帶你探尋 “躺贏” 密碼，實現財富穩健增長。 

【農村少年的逆襲之路】

“我沒有別的東西奉獻，唯有熱血、辛勞、眼淚和汗水。”丘吉爾這句話或許就是羅石軍內心當下的真實寫照。

樸實、健談、溫和、在談起投資時洋溢著激動與熱情，這是羅石軍帶給記者的第一印象。

當被問及對自己投資體系建設影響最深的經歷時，羅石軍毫不猶豫地說：“我的大學的老師，他的炒股觀念和投資理念都在深刻影響著我。”

這位大學時期的財務會計老師，參加工作沒多少年就通過股市賺了錢、買上了車，這件事對當時的羅石軍觸動極大。在學習財務會計課程時，他主動擔任課代表，緊緊跟隨這位前輩學習，多年來，這位老師一直是他投資路上的明燈，持續指引著他前行。老師的炒股經歷和投資理念，也像一顆種子，在他心中生根發芽，一直影響他到現在。

作為財務科班出身，羅石軍在大學時的同齡人紛紛涌向銀行實習，可他并未選擇隨波逐流，而是選擇深入股市腹地，通過細致入微的上市公司財務分析與財務報表研究，早早鎖定了自己在證券領域的坐標。

他深知，作為一個從田間地頭走出來的普通人，相較于銀行對資源依賴的較量，證券行業更看重個人才華與策略差異。這對于出身平凡、資源匱乏的他，無疑是一條量身定做的道路。

“我從農村出來，在銀行是沒有背景資源的，我酒量也不行，那么我只能走一條差異化、專業化、個性化的路，所以我義無反顧的選擇了證券行業。”羅石軍面帶微笑地說道。

然而，羅石軍的證券之路并非坦途。初入行業時，他同樣面臨著理論與實踐之間的巨大鴻溝。

“其實說句實話，雖然學的是科班，但當時那個時候我對投資的認識是很淺的，因為沒有實戰去做，所以基本上很難有對投資的正確認知。”

在證券公司工作期間，羅石軍結識了很多浙江的客戶，后面就跟著浙江的大老板一起做投資。在前輩們的精心指導下，羅石軍不僅深化了投資理論，更學會了如何在波瀾壯闊的市場中靈活應對，構建起獨屬于自己的交易體系與風險防控機制。

“他們看到我的時候，就想起了他們自己年輕時候的那種沖勁、闖勁，所以他們愿意給我這個機會。在他那里的幾年基本上改變了我所有原來的短板，我也有了自己的完整投資體系。”

羅石軍認為人生中的 “貴人” 并非從天而降，而是需要憑借自身的不懈努力與出色表現去主動爭取，這樣才能夠贏得他人的認可與賞識，從而獲得融入優質人脈圈、結識貴人的寶貴機會。

“只有在這個時候堅持下去，你才有可能遇到貴人，得到他們的引領。在這個過程中，你要始終保持謙遜的態度。”

在談及財富積累的過程時，羅石軍回憶起賺到人生第一桶金時令人難忘的喜悅。

“我賺到人生中第一個10萬塊錢是我最開心的時候，我當時把它取出來了，把現金擺在家里天天看著。”

然而，羅石軍認為在投資中，第一個 100 萬往往是最難賺的。因為在積累第一個 100 萬的階段，缺乏資源與人脈，同時生活中用錢的地方又多，經濟壓力大，焦慮情緒在所難免。

但一旦成功跨越這一關鍵門檻，后續的財富增長便會呈現出截然不同的態勢。再賺取 100 萬元或許需要耗費三到四年的時間，而從 100 萬元邁向 1000 萬元，卻可能僅需短短一年。

“因為你已經完成了財產的原始積累，你的人脈、認知，這些所有的東西已經成型了。所以這個時候往往是你能夠快速成長的一個階段。”

這段經歷，使羅石軍的投資理念實現了質的飛躍，為日后的成功鋪設了堅實的基石。

【中興通訊逆襲：困境反轉成名之戰】

“股票投資要有自己的邏輯，我就專注好公司的困境反轉，等好公司犯錯誤。”

在羅石軍的投資理念里，困境反轉策略是非常重要的一環。當政策發生變化，或是遭遇外圍環境中的不可抗力因素，又或是公司出現一些突發負面消息，比如公司核心人物的小問題，都可能導致一家原本優秀的白馬公司股價大幅下跌。

但此時，如果公司的本質依然良好，在行業中仍占據龍頭地位，長遠來看發展前景依舊廣闊，那么這便為股民們提供了絕佳的進場買入機會。

“市場的波動不影響公司能賺錢的本質，那么等市場恢復平靜以后，這些公司的股價又很快創了新高，這就是所謂的困境反轉，這就給你了一個買入的最好機會。”

在2020 年疫情期間，特斯拉、蘋果等優秀公司，就因疫情導致市場巨幅波動，股價受到沖擊。

但疫情這種外部因素并未改變這些公司的盈利能力和本質，待市場恢復平靜后，它們很快再創股價新高。

這種因外界不可抗力導致優質公司股價下跌，而后又回升的情況，就是典型的困境反轉。

羅石軍多年在ST困境反轉股方面的投資發揮自己的專長，中興通訊的炒股就是讓他印象最為深刻的一場成名之戰。

ST 股困境反轉邏輯，即當一家公司因特殊事件陷入困境，股價大幅受挫時，市場往往會過度反應，將其負面因素放大。

但對于熟悉公司基本面、行業前景的投資者而言，他們能夠透過現象看本質，如分析困境成因、公司核心競爭力是否受損、資源儲備和應對能力等，判斷出公司是否具備東山再起的潛力。

回顧過往，中興通訊的股價走勢堪稱一部生動的投資教材。在遭美國制裁后，股價從30元雪崩至10元，市場一片嘩然，被戴上了 “ST” 的帽子，進入困境階段。但實際上，中興通訊在通信設備領域具有強大的技術實力和市場份額，其核心業務的競爭力依然存在。

敏銳的羅石軍從中洞察到機會，選擇 “賭回歸不賭漲”。這里的 “回歸” 意味著企業在經歷困境后，有望重回正軌，恢復正常的經營與盈利水平。

后來的股市走向證明，美國制裁只是一個短期的外部沖擊，并沒有從根本上摧毀中興通訊的核心競爭力。

果然，在貿易戰后，中興通訊的自身業務也迎來轉機，股價從 11 元一路攀升至 50 元。羅石軍也憑借自己的敏銳判斷抓住了這次的風口。

當被問及在眾多投資策略中，為什么唯獨對困境反轉策略情有獨鐘時，羅石軍認為在投資生涯中，與其追求從微小公司起步并期待它發展壯大，不如抓住行業龍頭公司因負面消息股價受挫的時機。

“我們做投資時，不要想著可以從很小的公司起步并將其做大，因為這類公司的股票往往拿不住，我們應該要關注那些出現負面消息的大型龍頭公司，抓住這類機會進行投資。”

因為這類公司所面臨的困境，并非源于自身經營不善或公司內部問題，而是外界不可抗力因素所致。

“這種往往是很大的機會，一旦抓住，投資收益可能翻幾倍，不僅能實現資金的原始積累，更有可能成為大幅增加個人財富的機會。”

此外相比于其他投資策略，如成長型投資等，羅石軍認為投資那些因市場波動等困境而股價下跌的優質公司更容易。

成長型投資需要具備很多資源，比如對行業的深刻理解、人脈資源等。因為要陪著一家小公司成長為大公司，期間如果沒有強大的人脈和行業認知，很難持續持有。

“所以我認為比起其他的投資策略來說，等待好公司遇到一個市場的波動困境以后，然后抓住買入的機會，是更容易的。”

在新的投資環境，尤其是存量博弈、大環境不太理想的情況下，優秀的大公司比實現翻盤的概率大得多。

從融資能力、抗風險能力、市場占有率、管理團隊到人才等各方面，大公司、龍頭公司都具有明顯優勢。

“就像過去農村孩子考上 985、清華北大的不少，現在卻越來越少，因為城里孩子從小享受更好的資源、接受更多培訓，自然在競爭中更具優勢。所以，我認為投資要相信好公司會越來越好。”

【股市撿漏指南：價值選股策略】

選股在價值投資中至關重要。羅石軍指出，在判斷一只股票是否具有價值時，核心標準可用三句話概括：一是了解當下情況，包括股息率，即能否分紅，以及估值是否合理甚至偏低；二是弄清楚公司怎么賺錢；三是判斷公司能不能持續賺錢，也就是成長性，若每年能保持一定同比增長，意味著市場仍有利潤空間，公司有越做越大的潛力 ，將這幾個指標綜合考量即可。

談及投資本質，羅石軍強調，價值投資應該著眼于公司長期的內在價值增長。

“要關注公司分紅、內在價值增長，因為它們是公司長期盈利能力的體現。投資者應鐘情于行業競爭格局清晰的龍頭企業，優先選擇經營模式優良、賺錢邏輯清晰、前景光明、具備定價權與護城河且股價大幅低于內在價值的公司”。

比如在新興產業方面，首先要看行業產業是否是國家扶持的新興產業，以及行業競爭格局是否穩定，準入門檻高低如何。

再者，若找到了符合政策方向和產業格局的公司，管理團隊是否專業至關重要，專業的團隊更有可能把事情做成，也就是說，政策支持的行業、好公司以及好團隊，三者兼備才是理想狀態。

羅石軍提及自己的人生格言時提到：“只要能夠找到真正的好公司，那么你的市場永遠是牛市 ”。

然而許多人哪怕持有一家好公司的股票，可就是拿不住。羅石軍認為，這是因為很多人對公司的認知不夠深刻。

人們很多時候明明知道這是一家好公司，卻在股票剛上漲就賣掉了，結果錯過后續 5 倍甚至 10 倍的漲幅，根本原因就在于沒有真正理解這家公司是否優秀，以及它的商業模式是否出色。

“以我投資騰訊的經歷為例，我在騰訊股價 170 多塊錢的時候買入，漲到 300 多、400 多塊錢時，我覺得收益已經不錯了，便選擇賣出。然而，后來騰訊股價一路飆升，一度漲到 700 多甚至 800 多塊錢。我雖然找到了一家好公司，卻由于受不了股價在過程中的大幅波動，最終沒能拿住”。

還有很多人在股票被套后，會長時間被套牢，這是因為他們不愿意承認自己的判斷失誤。正因如此，錯失了許多曾經持有的潛力巨大的股票。

那么在何時能購入股價大幅低于內在價值的公司呢？羅石軍認為市場犯錯就是我們的機會。

“我們要用很便宜的價格，甚至白撿很多優質公司，這樣才能實實在在賺到錢。這其實就是抓住了市場犯錯的機會。那些真正的好公司，從長遠來看，價格肯定不會低，畢竟人家自身實力擺在那兒。但市場有時候出現大幅波動，錯誤地把這些好公司的股價給打壓下去了，這就是所謂的 “錯殺”。一旦碰上這種情況，就是購入股價大幅低于內在價值公司的好時機 。”

羅石軍以貴州茅臺為例，闡述價值投資理念。

貴州茅臺作為白酒行業的領軍企業，擁有強大的品牌優勢，其品牌價值在國內外市場都備受認可，穩定的盈利能力體現在多年來持續增長的營收和利潤上。

然而在2012 年末至 2013 年期間，白酒行業遭遇塑化劑風波。塑化劑事件爆發后，消費者對白酒安全性產生擔憂，整個白酒板塊股價受挫，貴州茅臺也未能幸免，股價大幅下跌。這一系列市場波動是非理性的典型表現，使得茅臺股價遠低于其內在價值。

“市場犯錯就是說突然之間出現一個行業的變動，這個時候就給了你一個很好的買入機會，平時是沒有的，我們可以用很便宜的價格去買一個平時沒機會購入的好公司。”

在隨后幾年，隨著貴州茅臺股價的持續上漲，可以獲得了豐厚的投資回報。這充分體現了價值投資中把握市場錯判機會、深入分析企業價值的重要性 。

此外，羅石軍強調在價值選股過程中，避免陷入 “價值陷阱” 十分關鍵。比如成長股一般較為穩定，能持續盈利，且不易出現大危機，其投資往往涉及預期差。

“像英偉達、寒武紀這類科技股，即便當前虧損、市盈率幾百倍卻能大幅上漲，是因為投資者預期其未來能賺錢，把預期打滿”。

但當未來盈利預期兌現，若無法持續增長，股價就會下跌。

比如預期 5 年賺 50 億，市值已很高，5 年后即便達到盈利目標，也可能因增長停滯而下跌，而且有些公司股價越跌估值越低，越不賺錢越跌，形成惡性循環。

“所以避免估值陷阱的唯一辦法，就是每個季度關注公司是否成長，一旦有一個或兩個季度不再成長，就意味著后續難以盈利，就意味著這支股票失去了投資價值。 ”

【風控與陷阱】

羅石軍強調，投資本質包含 “風控”，需要貫穿投資全程。“投資是不容犯錯的職業，即便有100%的收益率，一旦虧損50%就會回到原點”。因此，投資者必須高度重視風控，在投資各環節嚴格把控風險，保障投資成果 。

關于自己的風控邏輯，羅石軍總結出來了以下三個要點。

首先要保住本金，因為一旦本金受損，投資心態也會受極大影響，而市場波動、公司經營不善等都可能導致本金虧損。

其次，要合理分散投資，不要把資金全集中在一支股票上，畢竟投資是長期 “長跑” 而非追求短期暴利的 “短跑”，同時堅決不使用融資投資，防止過度杠桿帶來不可承受的風險。

最后是動態調整持倉，若投資組合或單支股票收益率持續健康上漲，就不要輕易操作，但一旦收益率因公司內部或市場環境變化等原因突然回撤 10%，就要果斷賣掉一半持倉。

因為此時市場情況不明朗，若抱有僥幸心理，很容易錯過及時減倉時機，先賣出一半保留本金和資金觀望，能有效降低風險，確保長期投資回撤處于較低水平，避免遭受重大損失，不至于對投資造成致命打擊。

另外，投資不能以短期股價漲跌評價公司，應重視公司邏輯與股市風險，尊重常識，避免自我欺騙，專注賺能力范圍內的錢。

“所謂尊重常識，就像人人都知道 1+1=2，若有人宣揚 1+1>11，明顯違背常理。在投資里，一些違背經濟規律和企業發展常識的說法，比如企業短期內毫無緣由地實現超高收益增長、承諾無風險的超高回報率等，都不可輕信。”

被問及有沒有踩過這方面的坑時，羅石軍立馬點頭說起一次刻骨銘心的投資失敗經歷。

“大家來到股市等資本市場，目的都是做主力，想快速賺錢。既然想快速盈利，就必然會面臨人性的考驗，因為在這個過程中充滿了各種各樣的誘惑，如何判斷和平衡這些誘惑，每個人都需要經歷一個過程，一開始幾乎很難避免掉進陷阱。”

從浙江回來后，他參加了一個上市公司董事長的小范圍交流，當時董事長描繪的公司發展前景十分誘人。盡管有著嚴格投資體系，但在短期利益誘惑下，羅石軍還是將個人積蓄全部買入該公司股票。

“他當時的演講吸引力很大，說明天就買不到這么好的股票了。那時候把我講的熱血沸騰，沒有什么考慮就把當時賺的錢基本都投進去了。”

結果兩周后，上市公司大幅減持、且被曝出數據造假，導致他個人資產虧損一半以上。這次經歷讓他深刻認識到人性中賺快錢的僥幸心理危害巨大。

“我現在回過頭來總結，給大家分享的經驗就是：一定要遵循常識。比如說，當有人告訴你有個東西很賺錢，是個大機會，那你就得想想，這么好的機會為什么會落到你頭上呢？”

【結語】

在問及投資建議時，羅石軍始終認為“熱愛、堅持、運氣”這六個字是成功投資的不二法門。

回顧羅石軍的職業生涯，熱愛如同貫穿其中的璀璨星光。正是這份對證券行業的無限熱忱，讓他在逆境中堅持，在挑戰中成長。

“所謂的功成名就和財富，一定是熱愛和堅持之后的回饋。我記得當時在大學的時候，每天晚上要看一遍2000家公司的股票，看到凌晨3點都不累。你只有找到了這個骨子里的熱愛，才能夠堅持下去。”

同時，羅石軍深刻理解到，成功是個人奮斗與機遇把握的共同結果。在他看來，運氣并非偶然，它總是垂青于那些有準備的人。

“至于所謂的運氣就是你一直在堅持，剛好風口輪到了你，這就是運氣。我認為任何事情只有熱愛才能夠堅持，只有堅持下去風口才會吹到你。這么一個簡單的道理，對我的學習生涯，包括我后面的職業生涯產生了深遠的影響。”