4月23日，英科醫療（ 300677.SZ ）發布2024年年報。報告期內，英科醫療實現營業收入95.23億元，同比增長37.65%；歸母凈利潤14.65億元，同比增長282.63%；經營活動產生的現金流量凈額10.79億元，同比增長114.78%。

　　英科醫療

　　得益于持續的多元化戰略，英科醫療展現出"結構性成長"的發展勢頭。從2024年公司三大主營業務收入結構來看，個人防護類收入86億元，同比增長39.16%；康復護理類收入4.58億元，同比增長15.64%；其他產品收入4.66億元，同比增長35.68%。

　　2025年，英科醫療的業績延續增長勢頭，根據4月28日發布的第一季度報告，實現營業收入24.94億元，同比增長13.20%；歸母凈利潤3.53億元，同比增長48.08%。

　　長期積累筑底，多維拓展

　　經過多年的發展，英科醫療已成為中國最大的一次性手套制造商、全球最大的一次性非天然橡膠手套供應商。

　　現階段，以一次性防護手套等為代表的醫療護理產品經歷了高增長之后的產能過剩和庫存消化，正在逐漸回復供需平衡。報告期內，隨著安徽安慶生產基地投產，英科醫療一次性非乳膠手套的年化產能達到870億只，其中一次性丁腈手套年化產能為560億只，一次性PVC手套年化產能為310億只，產品的良品率仍維持在99%以上。

　　英科醫療國內工廠

　　據開源證券預計，2025年全球一次性手套銷售量將達到8293億只，銷售收入達到136億美元。從細分市場分析，在乳膠手套替代浪潮中，丁腈手套正憑借其安全性與功能性成為醫療防護領域的新晉主角，在醫療、電子、化工等多元場景中得到應用。尤其在疫情后，丁腈手套增速領先且市場空間廣闊。中國丁腈手套市場成長邏輯清晰，量價齊升的前景值得期待。

　　目前，英科醫療標準丁腈手套生產線長度超過1.6公里，約500個控制點確保在高效、穩定、低能耗的同時，產出高質量的產品。

　　除此之外，英科醫療在康復護理及其他產品領域持續加大投入，如輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型的產品，應用于醫療機構、養老護理機構、家庭日用及其他相關行業。

　　受人口老齡化推動，康復產品的市場需求快速增長。英科醫療在鎮江設有輪椅、助行器、代步車等康養器械生產基地，生產多種規格型號的輪椅、助行器、代步車等產品。滿足"銀發一族"的健康需求成為康復行業的新品研發方向，英科醫療在輪椅品類上不斷精耕細作的同時，全力開發智能高端系列產品，2024年推出了Doly手動輪椅車、Luxe電動代步車、STAR電動輪椅車。

　　康養器械展廳

　　市場的多元化也為英科醫療開辟出持續增長極。發達國家龐大且穩定增長的市場需求保證了手套消費量的可持續增長空間，與此同時，發展中國家及地區的市場需求存在不同程度的增量，是未來一次性手套市場的重要增量來源。英科醫療加速六大生產基地聯動，以智能化倉儲物流體系提升訂單響應效率，配合北美、歐洲及亞太五大營銷中心形成市場穿透力。

　　面對全球貿易格局變動，英科醫療啟動高效供應鏈與新興市場滲透的雙輪驅動策略。加速海外供應鏈節點建設，通過物流網絡加密及產能區域化配置，加大非美地區營銷，在馬來西亞、越南等地布局的營銷服務中心已形成前置支點。

　　通過持續優化市場布局，加快開拓國際新興市場，英科醫療在2024年度實現滿產滿銷目標，并且美國市場占比逐年下降。

　　多重競爭壁壘為長期發展提供支撐

　　近年來，英科醫療圍繞全球人才、全球制造、全球供應鏈、全球市場、全球資本的5G策略，持續深化全球資源配置能力。基于這一戰略部署，英科醫療緊密跟蹤全球市場動態，科學調整市場布局：一方面加快海外供應鏈建設步伐，通過建設海外生產基地構建覆蓋主要市場的區域化供應體系，增強風險抵御能力；另一方面精準把握國內及海外市場的長期需求，靈活調配生產資源。

　　無論是一次性手套還是高端康復類產品，都具有一定技術壁壘。以丁腈手套為例，其生產需要30多種原材料，且需要根據客戶需求、生產線所處的溫度及濕度以及生產線的運行情況調整配方。英科醫療通過技術革新與設備迭代持續強化競爭優勢，2024年的研發費用同比增長了40.57%，截至報告期末，公司和子公司共擁有282項專利權。2024年，SYNGUARD G3一次性丁腈防護手套、玻尿酸丁腈手套、SYNMAX家務防護手套等新品相繼上市。

　　英科醫療產線

　　在供應鏈整合強化抗風險能力上，英科醫療已建立起一個集原材料、能源、生產、倉儲及物流于一體并連接全球銷售和營銷網絡的高效供應鏈，維持持續增長。現階段，英科醫療啟動了全球供應鏈優化計劃，通過建設海外生產基地構建覆蓋主要市場的區域化供應體系，2025年將持續推進海外生產基地建設。

　　一次性手套行業具有顯著的資本密集型特征，成規模的工廠需投資10億元以上，且投產周期長達12-18個月，高資本投入與長周期特性形成行業進入壁壘。英科醫療憑借多年積累的充足資本及上市公司融資渠道，快速完成產能擴張，通過持續產能優化與海外布局，進一步鞏固規模效應，為長期增長奠定了基礎。

　　2025年，英科醫療從供應鏈、智能化、產品研發、組織建設、ESG治理水平幾個方面制定了經營計劃。盡管供需結構、原材料成本及貿易政策等風險仍然存在，但英科醫療正力爭從研發、技術、設備、資本、供應鏈、營銷、團隊管理和品牌等方面鞏固優勢，推高未來成長天花板，將以強勁的抗風險能力與戰略定力，持續鞏固行業龍頭地位。

　　此外，開源證券于4月28日對英科醫療的評級報告中稱，考慮到公司全球布局降低地緣政治風險，并持續擴張產能，成本優勢顯著；手套行業老舊產能出清，丁腈手套價格率先回暖，PVC價格企穩回升在望，維持"買入"評級。