當下中國最火的超市是誰？

毫無疑問，一定是胖東來。

可惜，胖東來并不是上市公司，否則在巨大口碑和流量加持下，股價一定會被炒到天上。

胖東來老板于東來，在網絡上很火。他對員工的善舉、對顧客的真誠，給自己樹立了極高的人氣。于東來有著強烈的助人為樂精神，看到同行日子不好過了也想著幫一把。

搭上胖東來，永輝超市熱度空前

2024年，胖東來宣布幫助永輝超市調整改造，永輝超市在鄭州、新鄉等城市的調改試點門店客流和銷售額迎來大爆發，部分門店銷售額增長8倍，顧客人山人海。

這直接帶飛了永輝超市的股價，2024年9月-12月，永輝超市從2.2元漲至7.87元，漲幅超過250%！

當然，也有其他A股公司，比如中百集團、ST步步高接受永輝的調整改造后股價上漲，但它們都不如永輝超市熱度高，永輝超市是胖東來的“頭號影子股”。

永輝超市彼時的大漲，可能也有名創優品耗資62.7億元收購其29.4%股權，成為第一大股東的因素在里面。

在這筆交易中，怡和集團旗下牛奶公司轉讓永輝超市21.08%股份，京東系的京東世貿與宿遷涵邦合計轉讓永輝超市8.32%股份，名創優品全資子公司駿才國際通過收購上述股份，成為永輝超市第一大股東。

一是接受胖東來的調改，二是名創優品成為第一大股東，兩大中國零售標桿性企業相助，永輝超市一時風頭無二。

老板套現爆賺，公司業績拉胯

不過，有不少人認為，永輝超市在沒跟胖東來溝通情況下就把股權轉讓給名創優品，有先利用胖東來，再找新合作伙伴圖謀更大經濟利益的意圖。

而永輝超市老板張軒松，在這筆大交易之前，已經有了多次減持。

2017年永輝超市股價處于歷史高位時，張軒松就開始減持套現。2021年，他通過大宗交易減持21.21億元；2022年套現7.33億元；2023年3月，減持1%股份套現3億元，2024年5月，通過大宗交易減持1.8億股，套現約8.12億元。

張軒松把減持原因歸結為“降低個人負債及減少財務費用”。

張軒松通過減持套現，或許實實在在降低了自己負債，但事實上，永輝超市過去幾年的負債呈現愈演愈烈之勢。

下面是詳細情況：

2020年：總負債357.65億元，資產負債率63.69%。

2021年：總負債432.23億元，資產負債率84.47%。

2022年：總負債461.17億元，資產負債率87.68%。

2023年：總負債472.40億元，資產負債率88.60%。

2024年三季度：總負債約472.40億元，資產負債率87.1%。

高負債困境之下，永輝超市業績也連年虧損。

2021年-2024年，永輝超市凈利潤分別為-39.44億元、-27.63億元、-13.29億元、-14億元。（注：2024年為預披露業績，還未披露最終財報）

永輝超市到底有多缺錢？

2024年三季度的財報顯示，永輝超市短期借款49.01億元，應付賬款76.08億元，合同負債51.54億元，一年內到期非流動負債21.17億元，合計短期債務197.8億元。

但公司賬上貨幣資金僅有84.37億元，資金缺口高達113億元。

高負債、高虧損之下，一方面接受胖東來的調改促進銷量增長，一方面永輝超市也在關店縮減規模。

2019年的巔峰期，永輝超市有1440家門店，之后逐步縮減，2024年前三季度又關閉了186家門店。

名創優品老板葉國富在入主永輝超市之后，宣布2025年調改200家左右的門店，并關店250-350家，計劃至2026年完成所有存量門店的調整。

于東來不滿，股價又被爆炒

永輝超市稱要全面學習胖東來，但前段時間，于東來的一番斥責又將永輝超市置于風口浪尖之上。

永輝超市鄭州信萬店在接受胖東來調改后，單月盈利達到200萬元，但員工工資未顯著提升。

在2025中國超市周活動現場，于東來在永輝超市高管發表講話時直接打斷了其發言，質問永輝單店月賺200萬了，為何還不給員工漲工資？于東來稱，利潤的60%-70%給員工當獎金比說什么都好。

一般超市的基層員工月薪三四千是普遍現象，而胖東來員工平均月薪9886元，高管平均月薪7.8萬元，還有“10天不開心假”這種同行聞所未聞的人性化福利。

胖東來方面透露，2025年1-3月，集團整體銷售約62.7億元，已超去年全年銷售額的三分之一。其中，集團將約95%的利潤分配給員工。

在于東來的心中，企業應該將大部分利潤發給員工，這樣才能提升員工士氣，保持企業長期競爭力，“壓榨型”的模式短期雖然能盈利，但實屬“殺雞取卵”。

于東來直言，“你們學就學全學，學一半就別碰，否則就是黑我。”“胖東來的核心是員工高工資、高福利，而你們連工資都不愿漲，還天天打著我的名號。”

于東來似乎真生氣了，其實胖東來為永輝超市付出了也不少。

4月8日深夜，胖東來連發3份官方聲明，就近期“柴懟懟”“躺平叔”的侵權事件作出正式回應。

柴懟懟是玉石行業的網紅，他發視頻質疑胖東來通過玉石銷售牟取暴利，“躺平叔”則質疑胖東來通過幫扶企業獲取利益。胖東來通過公布相關費用明細的方式回擊二者質疑，并起訴二人，分別索賠500萬元、150萬元。

胖東來提到，幫扶江西上饒嘉百樂、幫扶湖南步步高，幫扶永輝超市，不僅是無償幫扶，且公司自費投入了很多人力和物力的支持，累計投入直接費用約8300萬元。為幫扶企業調改，胖東來將自有品牌成本價輸出給幫扶企業，通過2024年數據統計和2025年的計劃輸出，整體銷售損失約19億元，毛利額損失約3.8億元。

從胖東來發布的數據可以看到，其幫扶永輝超市的團隊食宿+工資，共計花費1800萬元。

最近，特朗普發瘋一樣大打關稅戰，永輝超市發布《致中國優質供應鏈的一封信》，向出口受阻的中國制造企業開通“綠色通道”。

根據永輝超市方面的透露，公司已經跟數十家企業洽談了采購合同，與出口外貿型企業進行合作，這似乎也為公司博得了資本市場的好感。

4月3日、8日，永輝超市股價均出現漲停，4月10日盤中一度大漲近9%，不過收盤回落到上漲3%左右。

其實，永輝超市的上漲跟最近外貿遇阻后，資金炒作“農林牧漁”這些偏向內需的板塊也有重要關系。

總的來看，跟胖東來搭上邊之后，永輝超市熱度空前之高。雖然公司依然嚴重虧損、依然負債累累，但人氣上來之后，成了游資炒作的重點對象。

需要注意，永輝超市接下來要正式公布的2024年年報，業績是不會好的，游資很可能在利用市場情緒拉升完之后，高位賣給散戶。