3月28日，優然牧業(09858.HK)發布2024年度業績公告，實現收入200.96億元，同比增長7.5%；現金EBITDA53.25億元，同比增長38.3%；歸母凈利潤同比大幅減虧34.2%；年內溢利（經生物資產公平值調整前）30.6億元，同比增長41.6%；公司整體毛利率28.8%，同比增長4.9個百分點。

其中，原料奶業務收入151億元，同比增長17%；原料奶業務毛利率32.7%，同比增長4.1個百分點；成母牛占比同比提升3.5個百分點至52.3%；成母牛（不含娟姍牛）年化單產12.6噸，同比增長5%。其中，優然旗下的賽科星成母牛年化單產達12.4噸，同比增長8.8%，單產水平已進入行業“第一梯隊”。優然整體單公斤原料奶飼料成本同比下降14.3%。

反芻動物系統化解決方案業務毛利率16.8%，同比增長3.4個百分點。其中，飼料業務毛利率同比提升3.9個百分點；肉牛肉羊等精飼料銷量同比增長44.5%。奶牛超市業務收入同比增長4.5%。育種業務生產奶牛性控胚胎超2.5萬枚，同比提升75.7%。

分析年報可以看出，優然牧業的財務指標也同步改善向好，有息負債率同比下降1.2個百分點，財務費用率同比下降1.3個百分點。

在消費低迷影響產業鏈持續承壓下，縱觀優然牧業2024年度業績公告，財務、生產指標穩步向好，經營質效顯著提升，呈現出較強的抗壓能力，企業發展韌性強，分析總結下來有六大競爭優勢助推優然的經營業績實現逆勢改善。

優勢一：全產業鏈協同的“最佳養牛模式”

優然牧業打造了集牧草種植、奶牛育種、飼料生產、優質生鮮乳和特色生鮮乳生產為一體的乳業上游全產業鏈模式。通過業務高效協同降低運營成本，增強抗風險能力，能夠助力企業運營能力優勢互補。育種業務給畜牧業務培育高產奶牛性控胚胎，加快牛群改良；畜牧業務為飼料業務培養輸出有養殖經驗的技術服務人才；飼料業務為畜牧業務開發優質飼料，利用畜牧、飼料業務規模優勢集中采購原輔料，實現降本增效；草業業務利用自有24萬畝飼草基地和畜牧業務建立“種養結合”循環模式。在奶業承壓的大環境下，優然牧業的飼料業務毛利率持續增長，反哺畜牧業務。

優勢二：科技戰略轉型賦能各支業務

近年來，優然牧業持續實施科技賦能戰略，對各支業務實施科技賦能，2024年，優然牧業新增12項技術專利，參與制定6項國家、地方和團體標準，已累計擁有91項核心專利技術。企業依托自有奶牛營養數據庫和精準營養技術，提高奶牛消化率，降低飼養成本；利用胚胎工程技術，提高奶牛基因水平；利用選擇性干奶技術等核心技術提高奶牛健康水平。通過研發升級推廣49公斤高單產養殖標準化操作流程，提高奶牛單產；通過奶牛高產、長壽基因的選擇，匹配管理舉措，實現高產、長壽、低碳養殖戰略落地。研發推出國內首款反芻減碳增產飼料、飼喂后口感接近草原羊的肉羊飼料、肉牛羊復合菌種多級發酵飼料新品，持續提高產品競爭力。草業業務通過利用苜蓿草、青貯品種篩選、高效節水灌溉、苜蓿返青、種養結合等領先技術，大幅提高了國產飼草品質，2024年，優然牧業自產苜蓿草特優級占比超60%，武威草業基地青貯玉米平均畝產突破5.01噸。值得一提的是，優然牧業還打破了“高產、長壽、抗病”奶牛基因組檢測技術長期被國外壟斷的境況，成功研發出“育種1號芯片”，精準、高效地識別并選育更高生產潛力、更長生產壽命、更強抗病能力的奶牛，加快牛群遺傳品質提升進度。

優勢三：精益管理有效推進

通過與牧業生產實際相結合總結出優然特有的精益管理方法論，優然牧業在行業內首家引入精益管理理念，圍繞牧場可持續核心競爭力的提升和奶牛全生命周期的精益管理，形成牧場全員高質量參與的工作氛圍，建立標準化的養殖操作流程，提升奶牛單產，降低牧場養殖成本，促進效益提升。

2024年，優然牧業實施三大精益管理舉措，即構建自動化設備和智能化管理系統，通過優化重構工藝流程，實現了生產零故障，提升了設備綜合效率并降低了生產損耗率；建立戰略性采購機制與倉儲物流動態優化模型，依托大數據分析，提高了原料庫存周轉率；優化飼料配方，在降低配方成本的同時提高原料利用率，企業的核心競爭力進一步增強。

優勢四：特色奶品類規模持續擴大

優然牧業持續開發高附加值、高毛利的特色生鮮乳品類，提升利潤增長空間。目前，這家企業已經發展為品類最多、產量最大的特色奶企業。特色奶業務為優然牧業的業績及盈利能力的增長提供了強勁動能。2024年，優然牧業新投產了1座有機牧場和1座奶山羊牧場，養殖奶山羊近2萬只，進一步豐富了公司的特色奶品類矩陣。優然牧業現已開發有機、有機A2、娟姍、有機娟姍、A2、原生DHA、原生富硒和羊奶8種特色生鮮乳，未來隨著不斷創新研發，還將進一步豐富其特色原料奶品類矩陣。

優勢五：數字化轉型升級

優然牧業融匯近10年的牧業數字化實踐經驗，建成了全自動化“無人牛舍”，并開發了基于物聯網和奶牛智能可穿戴設備的“慧牧云”智慧牧場管理系統，以及AI精準噴淋系統、自動藥浴機器人和自動推料機器人，有效提升了標準化作業水平并降低了運營成本。運用互聯網農業終端、土壤水分監測儀、無人機植保及智能灌溉系統等智能化裝備，優然牧業實現對牧草全生育期的精準管護。突破國外技術壁壘，優然牧業建立了奶牛育種大數據平臺，該平臺采用一流生物遺傳評估算法，通過對奶牛系譜分析，制訂高產長壽的牛群選種選育方案，提升了育種業務的競爭力。

優勢六：綠色低碳轉型加速企業發展

報告期內，優然牧業探索研究應用了多個低碳可持續“首創”，率先在牧場牛舍棚頂鋪設光伏組件，替代牛舍棚頂，降低了費用投入，利用“牧光互補”和沼氣等新能源技術發電，實現綠電自用；打造出國內首座最高等級“四星低碳”牧場、飼料行業首座零碳工廠、國內首座低碳奶牛養殖牧場，開發出行業首座可交易VCS碳資產牧場，打造了首座承諾全部使用“零毀林”大豆的智慧牧場。

近期，全球權威碳排放評級機構——全球環境信息研究中心（CDP）公布了2024年度全球企業環境信息問卷評分結果，優然牧業在氣候變化、水安全和森林風險三個領域分別獲得管理級別（B級）評定，展現了優然牧業將ESG可持續發展戰略深度融入核心業務的堅定決心。

盡管面臨重重挑戰，但在2024年，優然牧業通過全產業鏈創新驅動實現了逆勢突破，同時也展現出了乳業上游龍頭的發展韌性和增長潛力。同時，國家層面也出臺了《提振消費專項行動方案》《關于穩定肉牛奶牛生產促進消費的通知》等一系列利好政策支持行業發展。另外，今年的“中央一號文件”也釋放了“推進肉牛、奶牛產業紓困，穩定基礎產能”的積極信號，這對推動原奶供需均衡起著積極作用。

綜合來看，優然牧業的發展優勢明顯、潛力巨大。近年來，優然牧業積極搶占稀缺土地資源，目前已經完成了全國牧場的投資布局，未來公司成母牛占比進一步提升。與此同時，大數據、AI、物聯網技術的應用，奶牛養殖技術的持續創新突破，肉牛、肉羊飼料的市場拓展，這些“優勢”隨著行業恢復上行，將助力優然牧業爆發出更大的發展力量，進入新一輪的快速增長期。