VanEck的策略師表示，金價在2月份創下歷史新高，美元的“信心危機”或成為金價進一步上漲的催化劑。黃金投資組合經理Imaru Casanova和策略師Joe Foster在最新月度報告中指出，2月黃金的強勁表現主要受美國新政府貿易政策不確定性引發的避險需求推動。特朗普政府政策的不確定性、通脹預期上升和消費者信心下降，共同拖累了股市，提升了黃金作為替代投資和多元化投資組合的吸引力。2月，黃金ETF持有量激增2.49%，為2022年3月以來最大月度資金流入。

盡管美元走強和獲利了結導致金價從新高回落，但2月現貨金價仍收于每盎司2859.02美元，月度漲幅達2.09%。同期，紐約證券交易所Arca金礦指數（GDMNTR）上漲2.01%，表現優于整體股市，但漲幅不及黃金。然而，今年迄今，黃金股對金價表現出較強杠桿作用，漲幅為17.22%，金價漲幅為8.89%。

Casanova和Foster認為，黃金行業未受全球關稅負面影響，部分黃金生產商甚至可能從中受益。他們指出，成本基礎中大部分以當地貨幣計價的黃金生產商，如Alamos Gold，在加拿大和墨西哥的運營成本將因外幣貶值而降低。盡管行業成本通脹普遍在3%-5%，但當地貨幣疲軟和金價上漲的潛在好處應足以抵消通脹壓力，推動利潤率擴張至新紀錄水平。

分析師們表示，一個多世紀以來，美元一直是全球金融體系的基石，但這一地位正面臨挑戰。美元兌其他貨幣的強勢傳統上受美國經濟強勁及其作為安全投資地區之一的聲譽支撐。然而，美元相對于黃金一直在貶值，這一前所未有的趨勢少有人視為對美元的威脅或危機的跡象。

他們認為，黃金牛市傳統上由失控的通脹、美元貶值和金融危機推動。但當前黃金牛市始于2016年，未伴隨美元疲軟或全球金融危機。盡管疫情是危機，但政府大規模干預使其金融影響短暫。他們指出，黃金市場出現新驅動因素：對美元信心的削弱。長期使用、貪求和囤積美元的人民和國家正失去對美元作為財富儲存手段的信心和信任。這種轉變始于2008年全球金融危機，隨著美國對俄羅斯實施制裁和凍結資產，其他國家擔心類似報復或“美元武器化”成為可能。

分析師們指出，貿易關稅已被美國新政府武器化。自2008年雷曼兄弟破產以來，金價上漲275%；自2022年俄烏沖突以來，金價上漲50%。此外，美國不負責任的財政政策和政治混亂表明，傳統黃金驅動因素可能重現。因此，世界正緩慢擺脫美元，這一轉變最明顯表現為外匯儲備變化和央行增持黃金。各國央行在金融危機后開始認真凈購買黃金，并在俄烏沖突爆發后加速購買。

他們總結道，這標志著長期趨勢的開始，將被視為美元信心危機，可能大幅推高金價，遠超許多人預期。