并購，往往容易誕生大牛股。

一個名叫羅博特科的光伏設備公司4年前宣布跨界收購光電資產(chǎn)后，股價在4年內(nèi)暴漲超10倍。在股價完成10倍之旅后，交易所突然對其收購交易按下了暫停鍵。受此影響，羅博特科今天出現(xiàn)20%的大號跌停，震驚投資者。

10倍跨界大牛股就此轉(zhuǎn)頭向下嗎？

10倍大牛股

突然高位暴跌

光伏大牛股羅博特科過去幾年的股價表現(xiàn)，投資者都是有目共睹的，股價從2022年4月的最低20.1元，一路飆到2024年11月的最高255元，區(qū)間累計漲幅1168.65%，暴漲近12倍。

（羅博特科股價走勢截圖）

羅博特科的主營業(yè)務是做光伏自動化設備的，但是，過去幾年羅博特科的股價走勢與A股光伏設備股的走勢卻截然相反，典型的光伏設備股捷佳偉創(chuàng)、邁為股份的股價從2022年4月至今，區(qū)間最大跌幅均超70%，光伏巨頭隆基綠能區(qū)間同樣暴跌超70%。

所以，應該說，羅博特科過去幾年的10倍之旅，主要原因至少與光伏這個行業(yè)關(guān)系不大，更可能與其的一項收購計劃有關(guān)。

早在2021年1月的時候，剛上市僅兩年的羅博特科就在互動平臺表示，與專業(yè)機構(gòu)共同出資設立斐控泰克，斐控泰克是專門為收購德國目標公司成立的項目公司，當時斐控泰克已經(jīng)實際控制目標公司80%股權(quán)。德國目標公司主要從事半導體自動化組裝、檢測及測試設備及零件的設計、研發(fā)及制造，特別是在光電共封裝（CPO）領(lǐng)域優(yōu)勢突出。

（羅博特科互動平臺截圖）

然后，2022年1月20日羅博特科正式公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購斐控泰克78.65%股權(quán)并募集配套資金。

（羅博特科公告截圖）

實際上，羅博特科股價的10倍之旅差不多也是從2021年初開始的。

不過，到今天（2025年1月6日），羅博特科突然公告，深交所對公司這項并購事項的上會審核結(jié)果是：暫緩審議。同時，深交所要求羅博特科說明公司利益相關(guān)方與交易對方利益相關(guān)方的利益安排、此次交易前實控人是否已實際控制斐控泰克。

（羅博特科公告截圖）

這個審議結(jié)果一出，羅博特科的股價直接高位崩跌，今天一開盤就直接逼近20%跌停，到收盤封死20%跌停板，本月已經(jīng)跌近30%。

（2025年1月6日羅博特科股價分時走勢截圖）

99倍溢價收購

積極多元化還是被迫履約？

從2021年初到目前，羅博特科對斐控泰克的收購事項經(jīng)歷了很長時間，其實也反映了這個事情過程的復雜性，甚至到目前連深交所也沒搞清楚羅博特科實控人是否早已實際控制斐控泰克，如果羅博特科實控人早已實際控制斐控泰克，那么這筆收購就構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

但是，到目前為止，羅博特科發(fā)布的所有關(guān)于收購斐控泰克的相關(guān)公告中，均未明確表示這筆交易涉及關(guān)聯(lián)交易的情形。

羅博特科今天發(fā)布的審議結(jié)果公告還顯示，2019年9月相關(guān)方簽署的相關(guān)協(xié)議約定，海外收購完成之后，斐控晶微應盡最大努力尋找合適的買方以將斐控泰克股權(quán)轉(zhuǎn)讓給買方。

（羅博特科公告截圖）

在這樣的協(xié)議約定下，是否可以認為，羅博特科急于收購斐控泰克并非出于自身光伏業(yè)務的協(xié)同或跨界目的，而是為了履行2019年9月所簽署的關(guān)于為斐控泰克尋找合適買方的協(xié)議約定？

實際上，羅博特科是在2019年1月8日正式登陸創(chuàng)業(yè)板上市的，最早提交招股書是在2017年6月30日，2018年4月9日又提交了一版。然后，2019年8月，羅博特科實控人戴軍與王宏軍就共同設立了斐控晶微，注冊資本1.9億，比羅博特科的注冊資本還要高，與斐控晶微同時成立的斐控泰克注冊資本更是高達10.1億。

單從注冊資本的情況來看，似乎羅博特科并非實控人戴軍旗下的核心資產(chǎn)，羅博特科的上市也似乎是在為斐控泰克尋找合適的買方鋪路。

另外，關(guān)于這筆收購的溢價更是讓人咋舌。

2024年12月25日羅博特科發(fā)布的收購草案上會稿顯示，以10.11億的價格收購斐控泰克81.18%股權(quán)，斐控泰克最新凈資產(chǎn)8.94億，溢價率15.07%，但目標公司ficonTEC的凈資產(chǎn)僅為1918.89萬，溢價率高達9915.09%。

（羅博特科公告截圖）

（羅博特科公告截圖）

通過收購斐控泰克，將ficonTEC以這樣的價格賣給買方，羅博特科真是個不錯的買家。只不過，這樣的結(jié)果需要羅博特科的所有股東一起承擔，作出這一決定的實控人戴軍直接持股羅博特科股份僅20%。

可見，這個過程雖然復雜，但確實高明。

上市6年利潤不到2億

股東套現(xiàn)超6億

羅博特科的中小股東們其實應該很清楚，自2019年初上市以來，羅博特科的業(yè)績表現(xiàn)其實很一般，上市后第二年不僅業(yè)績變臉還直接轉(zhuǎn)虧，連續(xù)虧損2年后，終于在2022年實現(xiàn)扭虧。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

2022年扭虧之后的羅博特科似乎沒有讓投資者失望，業(yè)績持續(xù)增長、股價一路長虹，還真有點“戴維斯雙擊”的感覺。

但是，截至到目前來看，羅博特科總市值248.1億，對應2023年7713.28萬元的凈利潤，靜態(tài)市盈率已經(jīng)達到320多倍的高度。考慮今年前三季度羅博特科凈利潤7117.96萬元，計算的動態(tài)市盈率也高達261倍。

這樣的估值，合理不合理不好說，但至少不便宜吧。

再給羅博特科算筆賬，上市6年累計實現(xiàn)凈利潤1.6億，但與此同時公司股東卻已經(jīng)減持套現(xiàn)超6.8億，其中實控人之一的夏承周從2022年至2024年連續(xù)3年減持累計已套現(xiàn)超1.3億，控股股東蘇州元頡昇企業(yè)管理咨詢有限公司也在2022年、2023年連續(xù)減持套現(xiàn)超1.18億。

（數(shù)據(jù)來源：i問財、銳眼哥整理）

（羅博特科招股書截圖）

也就是說，上市這幾年，羅博特科控股股東及實控人減持套現(xiàn)金額都已經(jīng)超過了公司的利潤總額。

從羅博特科復雜而曲折的收購之路可以看出，對斐控泰克的收購依然充滿不確定性。盡管股價曾一度飆升，但隨著交易所對其收購計劃按下暫停鍵，投資者也有必要好好再審視一下羅博特科這家公司。