2024年12月11日，新財富上市公司可持續發展年會暨第二十屆新財富金牌董秘、第七屆新財富最佳IR港股公司頒獎盛典在南京舉行。

活動當天舉辦了題為“穿越周期，以高質量并購重組促新質生產力發展”的圓桌論壇，天齊鋰業董事會秘書、副總裁（公司治理、法務風控）、香港聯席公司秘書張文宇、英唐智控董事會秘書李昊、毅達資本合伙人劉峰、華泰聯合證券并購部主管董光啟等嘉賓，從實業和投資的雙向經驗中展開了精彩對話，華泰聯合證券董事總經理左迪為圓桌主持人。以下為論壇內容摘錄。

加快發展新質生產力，既成為全社會的共識，也是時代賦予上市公司的新的重要課題。上市公司肩負著引領技術創新、推動產業升級的重要使命。

作為提升上市公司質量、資本市場優化資源配置的重要手段，并購重組在我國經濟發展中發揮著越來越重要的作用。如何推動企業并購重組，推動高質量發展，已成為中國資本市場熱議的話題。

今年以來，一系列力度大、針對強的并購政策陸續出臺，確立了以產業整合為核心的上市公司并購邏輯，激發了資本市場活力，為產業發展注入新動能。

2024年9月24日，中國證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”），引發資本市場關注。本次論壇上，來自上市公司、PE機構及券商的代表，圍繞“并購六條”各抒己見。

作為圓桌主持人，華泰聯合證券董事總經理左迪首先指出，并購重組已成為上市公司補鏈強鏈，做優做強，向新質生產力聚集，提升投資價值的重要手段。如何抓住機遇，推動企業并購重組，促進上市公司價值創造及高質量發展，已是當下董秘工作的必修課。

天齊鋰業（002466.SZ/09696.HK）于2010年在A股IPO，之后再于2022年在港股上市。近年以來，該公司參與全球并購，積累了豐富的資本運作經驗。

天齊鋰業董事會秘書、副總裁（公司治理、法務風控）、香港聯席公司秘書張文宇介紹，并購重組是天齊鋰業過去多年做大做強的重要途徑之一。目前，天齊鋰業的產業布局遍及中國四川、重慶、江蘇和澳大利亞等多地，業務涵蓋鋰精礦的開發與加工、鋰化合物的生產和銷售。公司跨越式的發展正是通過包括收并購在內的多種合理舉措努力完成的。

張文宇表示，“并購六條”的出臺對相關產業鏈或者跨行業的并購是一項利好。相關內容廣泛涵蓋了并購的多種情形。相信整個市場會在“并購六條”的支持下迎來發展良機。總體來看，“并購六條”正面回應了跨行業并購、非盈利資產收并購、大股東注入及可轉債支付等資本市場關切點。

早在2013-2014年，天齊鋰業著手收購全球最大的硬巖鋰礦泰利森格林布什礦。為完成該項收購，天齊鋰業在收購策略、定增方案、估值方法等方面的創新和突破極大地促成了交易成功。如今，“并購六條”從新質生產力、產業整合等多角度出發引導活躍并購重組，證券市場有望在“并購六條”的指引下得到更為健康的發展。

張文宇指出，并購重組是企業發展的手段而非最終目的，其需與公司的長期戰略相契合。張文宇認為，企業需要立足更長遠可持續發展，通盤考慮公司長期的發展戰略和合法合理的市值管理，才能真正理解當下并購的意義所在。這樣的布局安排，才符合真正意義上的高質量發展。

事實上，“并購六條”的發布在科技行業亦產生了積極的反響。

作為一家布局半導體芯片的研發、設計、制造到銷售全產業鏈的公司，英唐智控（300131）近年圍繞研發和制造環節做了大量布局。

董事會秘書李昊認為，“并購六條”允許跨行業并購、未盈利資產并購，但要符合國家戰略、符合基本商業邏輯，不影響自身正常經營，其實質上就是要促進新興產業發展和產業轉型升級。已披露的并購案例，多來自芯片、電子、醫藥等行業，不少也是對未盈利資產的并購。毫無疑問，“并購六條”有利于科技行業企業快速的優化整合資源。

李昊也提醒，并購本身也是雙刃劍，需謹慎實施。并購標的選擇和整合得好，其可為企業插上騰飛的翅膀，反之則可能將自身拖向泥潭。

2014年成立的毅達資本，過往數年都保持了年均百家的投資強度，其投資項目階段涵蓋了從天使期、成長期到成熟期，以及上市公司的定向增發。毅達資本合伙人劉峰對“并購六條”的內容亦體會頗深。

他指出，并購被認為是創投機構除IPO之外，另一個非常重要的退出渠道。但是事實上，過往行業內通過上市公司并購退出的案例非常少。這其中，資產估值、對賭協議、企業虧損等問題是制約因素。“并購六條”實施后則不需要強制對賭，這對于企業并購實施是有利的。

劉峰指出，“并購六條”里面專門提到針對私募股權基金——即其將鎖定期與投資期進行了反向掛鉤。簡單而言，前期投資的時間越長，公司上市后的鎖定期就越短。如今，創投行業普遍將重心放在“投早、投小、投科技”，重點布局“硬、卡、替”（硬科技、卡脖子、國產替代）等主流賽道方向，其中不是所有企業都能成功奔赴IPO，距離成熟的并購模式可能也還有一段距離。可喜的是，新政策發布后，“已有上市公司主動問詢多家我們投資的一些階段比較早期的企業，我們切實感受到了并購六條出臺后的變化”。

顯然，并購對一級市場投資的退出有所幫助。至于多大程度的幫助，這或需要靠買方和賣方雙方去推動。

華泰聯合證券并購部主管董光啟在論壇上指出，“并購六條”引導證券公司加大對并購重組業務的投入，充分發揮交易撮合作用，進一步促進并購重組的落地。

并購重組業務對券商的專業性提出更高要求，除了常規的盡職調查、申報材料制作服務，更重要的是，在整個過程中需要幫助企業做交易撮合、交易方案設計、估值定價，以及過程中的融資，協助重組完成后的整合等，這對整個券商的服務能力提出了新的、更高的要求，需要整個市場快速地去提升和響應。