就連衛(wèi)生巾，都不讓人放心了？

衛(wèi)生巾品牌，集體塌房？

最近，有關(guān)衛(wèi)生巾的話題沖上熱搜，引起廣泛關(guān)注。

網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下市場上熱賣的很多衛(wèi)生巾品牌的實(shí)際長度都小于標(biāo)示長度，因此引發(fā)對衛(wèi)生巾品牌偷工減料的質(zhì)疑。

不過，衛(wèi)生巾企業(yè)發(fā)聲了，一個(gè)個(gè)都堅(jiān)稱符合相關(guān)規(guī)定。

尤其是ABC衛(wèi)生巾的經(jīng)銷商客服直接甩了句“接受不了可以不買”，直接點(diǎn)燃了消費(fèi)者的怒氣。

由于國家對衛(wèi)生巾標(biāo)準(zhǔn)要求是全長偏差規(guī)定在±4%范圍內(nèi)，因此符合標(biāo)準(zhǔn)的這些衛(wèi)生巾企業(yè)倒是理直氣壯了起來。

問題是，國家標(biāo)準(zhǔn)只約束著產(chǎn)品的下限，難道企業(yè)不應(yīng)該按照更高品質(zhì)來要求自己嗎，怎么一個(gè)個(gè)盯著下限？

除了長度縮水問題，更嚴(yán)重的是，有的衛(wèi)生巾甚至被發(fā)現(xiàn)有蟲卵、異物等，讓消費(fèi)者深感不安。

根據(jù)媒體報(bào)道，中國是世界上最大的衛(wèi)生巾生產(chǎn)國和消費(fèi)國，但中國的衛(wèi)生巾國標(biāo)與世界標(biāo)準(zhǔn)存在一定差距。比如，有網(wǎng)友指出，衛(wèi)生巾的PH值國標(biāo)為4.0-9.0，與C類（即非直接接觸皮膚類）紡織品相同。

這里要稍微科普下，A類紡織品對衛(wèi)生安全的要求最嚴(yán)格，比如嬰兒尿布，B類紡織品主要其它一些直接接觸皮膚的產(chǎn)品，比如內(nèi)衣、襪子、床單等；C類紡織品就是非直接接觸皮膚的，比如外衣、窗簾等。

目前市面上賣的比較多的衛(wèi)生巾品牌有蘇菲、護(hù)舒寶、全棉時(shí)代、ABC、七度空間、花王、高潔絲等，在衛(wèi)生巾問題曝出來之后，這些品牌似乎不再被信任，網(wǎng)上傳出了消費(fèi)者請求小米集團(tuán)造衛(wèi)生巾、搶購胖東來衛(wèi)生巾、外國衛(wèi)生巾等消息。

暴跌85%，穩(wěn)健醫(yī)療頻遭投訴

A股里也有多家公司生產(chǎn)衛(wèi)生巾，如穩(wěn)健醫(yī)療、豪悅護(hù)理、百亞股份、千金藥業(yè)等，以及港股的恒安國際。

關(guān)于穩(wěn)健醫(yī)療，大家應(yīng)該比較熟悉，它以生產(chǎn)口罩出名，公司的衛(wèi)生巾品牌是全棉時(shí)代，賣的也比較火。

穩(wěn)健醫(yī)療是2020年上市，股價(jià)2021年年初一度漲到150元以上，但之后的幾年就成了一路下跌的趨勢，在今年9月底大盤上漲之前，一度跌到23元以下，較高點(diǎn)暴跌85%。

穩(wěn)健醫(yī)療這種走勢充分反映了口罩供需關(guān)系對股價(jià)的影響。

穩(wěn)健醫(yī)療之前主營醫(yī)用耗材產(chǎn)品，目前已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槊揞愔破费邪l(fā)、生產(chǎn)、銷售，跨行到了個(gè)人護(hù)理、家紡服飾等多個(gè)領(lǐng)域。

目前，健康生活消費(fèi)產(chǎn)品已經(jīng)占了穩(wěn)健醫(yī)療一半以上的營收，醫(yī)用耗材則降到了40%左右。

全棉時(shí)代衛(wèi)生巾是穩(wěn)健醫(yī)療現(xiàn)在的主推品牌，在近期“衛(wèi)生巾塌房”一事沸沸揚(yáng)揚(yáng)之后，11月25日，天風(fēng)證券給穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)了一份增持評級報(bào)告，標(biāo)題為《穩(wěn)健醫(yī)療-全棉時(shí)代加速成長》。

報(bào)告中提到，穩(wěn)健醫(yī)療三季度衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)收入同比增長17.1%。而三季度公司凈利潤驟減88%則是因?yàn)槭艿椒康禺a(chǎn)市場影響。

這份報(bào)告還特意夸了一下全棉時(shí)代，稱全棉時(shí)代二季度營收同比增長13.8%，三季度營收同比增長20.6%，同比增速提升為公司貢獻(xiàn)了較大業(yè)績增長動力，體現(xiàn)了公司堅(jiān)持傳遞品牌價(jià)值的初心，市場對全棉時(shí)代品牌和核心爆品的認(rèn)可度還在持續(xù)提升等。

不過很多消費(fèi)者可不這么看，在黑貓投訴平臺，關(guān)于全棉時(shí)代的投訴高達(dá)1000條以上，當(dāng)然這里的投訴不止衛(wèi)生巾，還包括全棉時(shí)代的濕廁紙、潔柔巾等產(chǎn)品。

天風(fēng)證券，真就是反向指標(biāo)？

至于給穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)正面研報(bào)的天風(fēng)證券，筆者前幾天文章正好寫了天風(fēng)證券研報(bào)是如何不忍直視的。

天風(fēng)證券在2012年9月1日發(fā)布對金博股份的買入評級報(bào)告，標(biāo)題為《碳基復(fù)材龍頭，成長空間廣闊》。這份研報(bào)出爐的前一天，金博股份漲到歷史最高價(jià)191.82元，研報(bào)發(fā)出去后，金博股份再也沒漲回當(dāng)天股價(jià)，在今年9月份股市整體反彈之前，更是跌到了15元以下，短短三年跌幅高達(dá)92%！

天風(fēng)證券在2023年5月5日發(fā)布對派能科技的買入評級研報(bào)，標(biāo)題為《盈利能力穩(wěn)步提升，產(chǎn)能積極擴(kuò)張保障未來成長性》。然而，派能科技自這份研報(bào)發(fā)出去后就一路下跌，同樣沒能有一次漲回研報(bào)當(dāng)天的股價(jià)。派能科技一年半的時(shí)間從164元跌到46元，跌幅高達(dá)72%！

天風(fēng)證券對穩(wěn)健醫(yī)療的評級也挺搞笑的。2024年5月13日發(fā)表買入（維持評級）研報(bào)，稱公司長期發(fā)展韌性凸顯。當(dāng)時(shí)穩(wěn)健醫(yī)療股價(jià)在30元附近，此研報(bào)發(fā)布之后股價(jià)繼續(xù)一路下跌，且呈現(xiàn)加速下跌趨勢，在8月23日跌到了最低的22.91元，比研報(bào)發(fā)布時(shí)跌了20%多。

到了8月31日，天風(fēng)證券又發(fā)布了表面上是增持評級，實(shí)際上調(diào)低了評級的研報(bào)，稱穩(wěn)健醫(yī)療高基期效應(yīng)趨淡。

當(dāng)天，穩(wěn)健醫(yī)療股價(jià)為25元左右，正好在歷史最低點(diǎn)的22.91元附近，結(jié)果此研報(bào)發(fā)布沒多久，穩(wěn)健醫(yī)療反而跟著大盤漲起來了，目前股價(jià)35元左右，比當(dāng)時(shí)高了40%！

天風(fēng)證券的研報(bào)，越來越像反向指標(biāo)了。

毛利率頗高，衛(wèi)生巾是暴利產(chǎn)業(yè)？

穩(wěn)健醫(yī)療目前市值200億左右，較近千億的歷史高點(diǎn)已相去甚遠(yuǎn)，但它依然是A股衛(wèi)生巾公司里市值最高的。

其他幾家公司，百亞股份市值108億，豪悅護(hù)理市值60億，千金藥業(yè)市值50億。

百亞股份是2020年上市的，旗下衛(wèi)生巾品牌是“自由點(diǎn)”，在IPO招股書中，公司就透露了衛(wèi)生巾的利潤之大。

2019年，包括原材料、人工、制造成本在內(nèi)，公司一片衛(wèi)生巾的平均成本價(jià)0.1887元，出廠零售價(jià)為0.42元。

再加上經(jīng)銷商加價(jià)，以及存儲運(yùn)輸成本等，到了消費(fèi)者手上只能更高。

今年上半年，百亞股份衛(wèi)生巾毛利率超過57%。

同期，穩(wěn)健醫(yī)療的健康生活消費(fèi)品毛利率也在57%左右，明顯高過公司醫(yī)用耗材產(chǎn)品38%的毛利率。

這么一比較，衛(wèi)生巾算是“暴利產(chǎn)品”了。

衛(wèi)生巾的毛利率普遍較高，跟各廠家普遍縮短長度、省去材料成本有關(guān)，但這么搞下去，肯定會失去消費(fèi)者信任。