152億！

蔚來又虧了。

去年，蔚來賣了16萬輛車，發布了蔚來手機，獲得了獨立造車資質和中東投資，但代價卻是破紀錄的207億元虧損；

今年，蔚來發布了子品牌“樂道”，季度銷量和毛利雙雙創歷史新高，可前三個季度虧損數額依舊觸目驚心。

四季度營收、交付指引直接飆到最高，2025年銷量翻番，2026年全面盈利。

李斌對蔚來的未來依舊充滿信心，即便這已經是盈利時間表的第三個版本了。

事實上，近四個季度累計經營虧損 224 億元，蔚來仍未走上 “樂道”。

從“蔚小理”到“理小蔚”的語序，可以看出蔚來汽車在這兩年過得有多不如意！

蔚來的未來，單靠蔚來汽車顯然已經不現實了，還有寄予厚望的中高端品牌“樂道”，以及馬上要發布的高端小車品牌——“螢火蟲”。

新能源車“血海”競爭的現在，“銷量是車企的一切”，逐步規模化的蔚來，未來會像螢火蟲一般閃耀嗎？

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三季報過后，一個理想主義者決定擁抱現實，蔚來汽車未來怕是要過“苦日子”了！

前不久，蔚來發布的2024年第三季度財報顯示，蔚來前三季度實現總營收460.3億元，同比增長19.51%；

然而，營收增長難掩虧損困境，第三季度凈虧損同比擴大至50.6億元，今年前三季度累計虧損152.9億元。

11 月 20 日，上海黃金期貨交易所金條報價每克 611 元。同一天發三季報的蔚來在 92天內差不多每秒虧約 631 元 ，當真是一寸光陰一寸金啊！

財報顯示，蔚來第三季度營收為186.7億元，同比下滑2.1%，環比增長7.0%；毛利率提升至10.7%，其中整車毛利率提升至13.1%。

蔚來整體營收的增長得益于交付量的提升，三季度蔚來共交付新車61855輛，同比增長11.6%，環比增長7.8%，創單季度新高。

盡管在造車新勢力中銷量表現一般，但蔚來在李斌眼里依舊是高端品牌中的王者，稱今年前三個季度，蔚來品牌在中國30萬元以上的純電汽車市場穩居第一，占據超40%的市場份額。

要知道，新能源汽車競爭最為激烈的是10萬—30萬區間，市占率超70%，而蔚來汽車主攻的30萬—50萬區間，略微顯得有些曲高和寡。

李斌明顯也認識到了規模化的重要性，今年5月，對標特斯拉Model Y，價格逼近小米SU7，醞釀已久的蔚來第二品牌——樂道終于亮相，首款車型樂道L60在9月底已正式交付！

作為蔚來的第二個品牌，樂道將主攻20萬元級別市場。而這一級別的市場，除了特斯拉Model Y以外，小鵬G6、理想L6、比亞迪宋L、騰勢N7、福特電馬等車型將成為其競爭對手，競爭也是十分激烈。

02

樂道“出道”的意義，并不僅僅在于“截殺”特斯拉，更多的反而是背負了蔚來向規模化發起沖擊的重任。

品牌規模化，最成功的例子莫過于“車王”比亞迪，王朝系列、海洋系列、騰勢、方程豹、仰望等品牌覆蓋了170萬以下所有電動車型，銷量遙遙領先。

2023年，比亞迪銷售車輛302.4萬輛，同比增長62%，首次躋身全球汽車銷量前十，成為全球新能源車企制造龍頭。

今年前10個月，比亞迪銷量已經超過325萬輛，超越去年的同時有望沖破400萬輛，超額完成年度銷量目標（360萬輛）?。

樂道L60是蔚來第四個季度銷量最大的增長力，蔚來對其寄予厚望，并發布史上最強季度指引，那就是第四季度交付指引約7.2萬-7.5萬輛，同比增長43.9%-49.9%；四季度營收指引約196.8億-203.8億元，同比增長15.0%-19.2%，均指引出歷史新高。

回顧2022年末，李斌曾放出豪言壯志，聲稱要在2023年超過雷克薩斯的油車銷量。結果，雷克薩斯2023年全球銷量82萬輛，在中國區銷售18萬輛，而蔚來汽車2023年的銷量僅有16萬輛。

因為缺少新車型沖擊銷量，蔚來汽車2024年的銷量目標下調至23萬輛，不過2024年蔚來即便是完成指引也完不成下調過的年度銷量目標。

今年前三季度蔚來汽車累計交付約14.9萬輛，完成全年交付目標的65%。若按照四季度最高交付指引，全年交付有望達22.4萬輛。

蔚來2026年實現盈利目標暫且不提，2025年如何實現銷量翻倍，蔚來+樂道+螢火蟲+X因素。

03

如果說“樂道”是蔚來的現在，那么“螢火蟲”就是蔚來的未來！

蔚來定位于高端小車市場的全新品牌“firefly螢火蟲”（相當于寶馬集團的MINI品牌）將在NIO Day 2024發布，首款車型計劃2025年上半年交付，這無疑拓寬并加深了蔚來產品組合的“護城河”。

值得一提的是，雖然蔚來曾在多個場合提及樂道“爆單”，但交付卻不盡如人意。

蔚來在今年三季度末開啟第二品牌樂道首款車樂道L60的交付后，截至11月14日交付僅超7000輛。

毫無疑問，擺在樂道面前的一大難關就是交付爬坡問題。此前，蔚來ET5車型上市時，新車生產爬坡就遭遇瓶頸。

由于競爭加劇、財務狀況吃緊，蔚來目前需要盡快賣出更多的車，通過提高規模效應來降低成本、改善現金流。面向大眾市場的樂道，成為這一假設的關鍵一環。

在中國互聯網造車陣營中，蔚來應該是最具期待性、最受大眾關注的車企，一度被視為“國產高端電動車之光”！

蔚來在產品規劃、設計、技術研發、用戶服務等方面都以超過奔馳、寶馬、奧迪的同級車為標準。

同時，蔚來在車價內包含了像終身免費換電這樣的權益，以形成更高的溢價。

所以，蔚來汽車自從2014年成立以來，便一直給人一種較為昂貴的印象，是國內中產階段和有錢人的座駕不二選擇！

2018年9月，蔚來赴美上市，頂著中國互聯網造車第一股的光環，股價玩命飆升，市值一度逼近1000億元，羨煞一眾同行。

然而，蔚來就像流星一樣，雖然璀璨，卻只能光芒一時！

因為連年燒錢虧損，蔚來的財報非常難看：

2021年，蔚來年收入361.364億元，同比增長122.3%；卻仍舊虧損40.2億元。

2022年，蔚來年營收492.7億元，同比增長36.3%；虧損144.37億元，大幅增長259%。

2023年，理想、蔚來、小鵬、零跑四家造車新勢力巨頭，除理想實現年盈利外，其余三家均處于虧損狀態，小鵬汽車虧損103.8億元，蔚來年虧損207.2億元近乎是其兩倍。

從去年四季度到今年三季度，蔚來已累計經營虧損 224 億元。

04

“蔚小理”一直以來都是造車新勢力的頭部代表，三者從國內新能源車初始階段相互扶持依靠走到現在不容易，可謂是“難兄難弟”了！

不過，即是同苦的“兄弟”，更是同行的“對手”，造車新勢力內卷，經歷了價格大戰的“理小蔚”，三者間的差距如今愈發明顯起來。

財報顯示，理想汽車第三季度營收為429億元，同比增長23.6%，環比增長35.3%，創歷史新高；歸屬股東的調整后凈利潤38.4億元，同比增長11%；凈利潤28億元人民幣，同比增加0.3%，已經連續八個季度盈利。

理想汽車第三季度交付量為152831輛，同比增長45.4%；10月銷量51443輛，同比增長27.3%。

財報顯示，小鵬汽車第三季度營收為101億元，同比增長18.4%；凈虧損18.1億元，同比收縮53.5%。小鵬汽車前三季度的虧損為44.6億元，而蔚來單季度虧損額就超過了小鵬前三季度。

小鵬汽車第三季度交付量為46533輛，同比增長16.3%；10月銷量23917輛，同比增長20%。

蔚來汽車第三季度交付量為61855輛，同比增長11.6%；10月銷量20976輛，同比增長30.5%。

如今“造車三兄弟”中，理想先盈，蔚來勢弱，小鵬知恥而后勇奮起直追。

堅持不會參與“價格戰”來以價換量的李斌，另辟蹊徑發布子品牌樂道，力求在30萬以下新能源車市場分一杯羹。

可樂道的“爆單”未能給蔚來的銷量帶來現象級的增加，股價也一落直下。

截止11月22日收盤，蔚來港股股價報收36港元/股，市值752.56億港元。今年以來，蔚來股價跌超51%，市值蒸發約786億港元。

汽車行業百年未有之大變局襲來，一個全新的時代悄然開啟，汽車動力加速從燃油車切換至新能源汽車，汽車市場格局迎來重塑。

每一次技術變革，都會帶動產業大洗牌！

特別是去年中國新能源汽車市場卷入“價格戰”，隨之而來的是卷產品、卷技術、卷價格、卷產業鏈上下游。

大浪淘沙后，不少存在著資金問題的新能源車企，若不能自救，唯有泯然于世。

殘酷的競爭環境正在給國內車企提出更高要求，一路走來，李斌經過至暗時刻，蔚來也化解過幾次資金壓力，相信這次也可以。