近日,中國宏橋(01378.HK)公告,主要子公司山東宏橋2024年前三季度實現凈利潤157.54億元,同比增加141.43%。中國宏橋持有山東宏橋98.56%的股權,這一公告也再次凸顯中國宏橋業績“一騎絕塵”的增長態勢。中國宏橋是全球領先的鋁產品制造商之一,當前業績增長受益于鋁業周期向上發展趨勢。同時,公司借助此前深化上下游一體化的布局,當前展現出相較同行更為澎湃的發展動能。資本市場對于中國宏橋良好業績的認可,體現在后者股價自今年初至今累計上漲超115%。綜合多位行業人士及券商研報分析可見,鋁業受益于新能源汽車、光伏等新興產業的長期大量需求,之后將在較長一段時間維持周期向上趨勢,助力中國宏橋等龍頭企業長期向好發展。

發展勢頭強勁,季度凈利連創新高

對比財務數據可見,中國宏橋2024年第一、第二、第三季度的凈利潤分別是43.41億元、54.99億元、59.14億元。這說明自2024年初至今,中國宏橋的季度凈利潤連續創出新高。據悉,鋁業自2023年下半年開始駛入周期上升通道,行業景氣度持續提升帶動業內多數企業的業績快速增長。其中,中國宏橋2023年上半年、下半年的凈利潤分別為29.72億元、95.26億元,下半年凈利潤環比上半年增長220.52%。中國宏橋作為全球領先的鋁產品制造商之一,是外界感受鋁業周期向上的重要樣本。而中國宏橋2024年前三季度的營業收入為1100.68億元,同比增長12.47%;營業成本為833.84億元,同比下降1.76%。此前,中國宏橋針對2024年上半年業績大漲提及,主要受益于鋁價和銷量均上漲。2024年上半年,中國宏橋的主力產品鋁合金銷量同比增長約0.5%至283.7萬噸,平均售價同比增長約6.7%;氧化鋁產品銷量同比增加2.4%,平均售價同比上升16.9%至2942元/噸。雖然中國宏橋未披露2024年前三季度產銷數據,但其2024年第三季度凈利潤高于2024年第二季度,已經印證了其產銷數據保持向好趨勢。近期,知名投行花旗(Citi)預計,2024年第三季度倫敦金屬交易所(LME)三個月期鋁價為2350美元/噸。對比2024年上半年,倫敦金屬交易所三月期鋁平均價同比上漲約1.6%至2401美元/噸,即鋁價持續保持在較高水平。

深化產業鏈一體化布局,加速業績騰飛利器

超出市場預期的是,中國宏橋此前預計2024年上半年凈利潤同比大幅增長,但最終凈利潤同比增幅超過此前預告。6月,中國宏橋發布業績預增公告顯示,預計2024年上半年公司凈利潤同比增長220%左右。2024年半年報顯示,中國宏橋2024年上半年凈利潤同比增長236.7%。對比可見,中國宏橋的上述業績增長遠超同行多數企業。對此,中國宏橋將原因指向煤炭、陽極炭塊等原材料采購價格有所下降,并持續推動能源結構轉型,水電、光伏發電等清潔能源占比持續提升。海通國際發布研報提及,中國宏橋積極布局鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁精深加工-再生鋁于一體的全產業鏈條,獲得了較大的成本優勢。官網顯示,中國宏橋是一家集熱電、采礦、氧化鋁、液態鋁合金、鋁合金錠、鋁合金鑄軋產品、鋁母線、高精鋁板帶箔、新材料于一體的全產業鏈特大型企業之一。中國宏橋近年來持續布局鋁土礦產能,已在幾內亞合資設立礦業公司和河港公司,主營業務為開采鋁土礦,并建有河港碼頭和海上過駁轉運系統,打造了一條自國外礦山到國內工廠、集多式聯運為一體的完整產業鏈條。海通國際發布研報介紹,中國宏橋的幾內亞項目穩定維持鋁土礦年產能約為5000萬噸,擁有氧化鋁產能達1950萬噸(權益產能1790萬噸),氧化鋁自供率達100%,電解鋁產能為646萬噸(權益產能555萬噸)。中國宏橋董事會主席張波提到,集團上游氧化鋁業務不斷完善,在確保自身成本穩定性的同時有效延伸了產業鏈,成功實現氧化鋁利潤增加,為集團的業務增長創造了重要價值。如今,中國宏橋憑借產業鏈一體化布局,構建了穩健優質的業務發展基礎,財務結構呈現不斷優化趨勢。截至2024年第三季度末,公司總資產為2141.18億元,負債為958.74億元,資產負債率為46.04%,而2023年底的資產負債率為46.96%。

鋁業“長坡厚雪”,助力公司再創耀眼佳績鋁業屬于周期性較強的行業,景氣度高低轉換在此前多次出現。市場關注的是,鋁業周期向上的趨勢還會持續多久?中國宏橋作為全球領先的鋁產品制造商之一,當前良好的業績還能維持多久?綜合海內外多家機構預測數據,鋁業在接下來一段時間都將處于周期向上狀態,并且價格維持在相對高位,中國宏橋等業內企業都將借此獲益。花旗近期預計,LME三個月期鋁在2024年第四季度為2400美元/噸,2025年第一季度升至2600美元/噸,2024年全年均價為2370美元/噸,2025年全年升至2750美元/噸。海通國際發布研報預計,2024年第四季度降息周期有望開啟,全球經濟有望延續增長態勢,光伏、新能源汽車等行業有望拉動鋁需求持續增長,鋁價或進一步走強助力中國宏橋等行業龍頭的業績大幅度釋放。開源證券研報分析稱,目前市場對鋁價最大的擔憂在地產板塊,但近期地產政策頻出,鋁板塊是典型的“弱預期、強現實”品種,鋁價在地產悲觀預期修復、新能源需求增長的支撐下有望高位運行,預計2024年至2026年的電解鋁價格將穩定在2萬元/噸。此外,中國宏橋正通過深化產業鏈一體化布局,以及持續的科技投入提升數字化、智能化水平,平抑鋁業的周期性波動,筑牢公司穿越行業周期的底盤,助力公司業績和股價繼續一路飆升。

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