在9月底以來的A股行情中，ETF成為廣大投資者入市的主要途徑之一。
Wind數(shù)據(jù)顯示，9月24日至10月8日，全市場(chǎng)跟蹤A股指數(shù)的ETF合計(jì)獲得資金凈流入2411億元。即便是在10月9日至10月11日市場(chǎng)調(diào)整期間，跟蹤A股指數(shù)的ETF也獲得資金凈流入，合計(jì)凈流入約495億元。在上述區(qū)間內(nèi)，資金合計(jì)總流入接近2907億元。
這背后，近年來ETF正在成為投資者偏愛的投資選擇。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年10月，國內(nèi)ETF市場(chǎng)規(guī)模突破3萬億元大關(guān)，而去年12月其規(guī)模才突破2萬億元。也就是說，在不到一年的時(shí)間里，ETF規(guī)模增長了超過50%。
回頭看，ETF的成功之處在于其高度符合了投資者需求的變化。
一方面，ETF產(chǎn)品本身具有配置方便、流動(dòng)性高等特點(diǎn)，大大降低了投資者交易門檻。另一方面，產(chǎn)品策略的多樣化，令ETF能夠最大程度地滿足用戶差異化的投資需求。
ETF的快速增長，為基金公司帶來更多發(fā)展機(jī)會(huì)。景順就是最大受益者之一。作為全球第四大ETF供應(yīng)商，截至2024年9月30日，景順全球管理的1.8萬億美元資產(chǎn)中，超過7000億美元來自被動(dòng)投資的ETF產(chǎn)品。
類似的故事，也在國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)生。據(jù)Wind相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2020年末，景順長城非貨ETF規(guī)模僅8.59億元，2024年9月30日，這個(gè)數(shù)字達(dá)到了305.87億元。
上述兩者在ETF領(lǐng)域成功的原因是，產(chǎn)品洞悉了投資需求的變化，憑借公司在主動(dòng)和因子投資領(lǐng)域積累的優(yōu)勢(shì)，為投資者提供差異化工具。
25年前，景順經(jīng)由這種差異化策略接住了全球ETF賽道的巨大紅利。如今，景順長城積極布局ETF差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，實(shí)現(xiàn)了ETF的“特色化”和“國際化”的差異化發(fā)展之路，參考景順在國際ETF市場(chǎng)業(yè)務(wù)地位，景順長城未來在ETF業(yè)務(wù)方面具有廣闊發(fā)展空間。

需求驅(qū)動(dòng)規(guī)模增長

9月底以來的本輪A股行情中，ETF表現(xiàn)尤為亮眼。由于本輪行情上漲速度快，留給投資者選股窗口短暫，直接買ETF可能已成為很多股民參與行情的首選。
在大量資金涌入的同時(shí)，ETF交易熱情也在提升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，9月24日至10月11日，共有3只ETF的日均成交額突破120億元，最高達(dá)到187億元；而在9月24日前的一個(gè)月，ETF的日均成交額還在50億元以下。期間，一些ETF的成交額甚至超出了股票的成交額。以10月8日為例，前20大ETF的總成交額超過前20大股票，股票型ETF在全天成交金額放大至5083億元，創(chuàng)歷史新高，單日成交金額更是今年成交額平均值的6倍。
為什么ETF成為投資者偏愛的配置工具？原因很簡單，ETF產(chǎn)品獨(dú)特的工具屬性、流動(dòng)高、交易成本低等優(yōu)勢(shì)，使其能夠更好地滿足投資人需求。
與個(gè)股投資對(duì)投資者專業(yè)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)要求較高不同，配置ETF能一定程度上降低決策難度、提高決策效率。因?yàn)榇蟛糠諩TF跟蹤的是指數(shù)，投資ETF相當(dāng)于間接持有指數(shù)成分股的一籃子股票，從而規(guī)避了單一個(gè)股的投資風(fēng)險(xiǎn)，且持倉明確，不會(huì)發(fā)生風(fēng)格漂移，更便于投資者把握機(jī)會(huì)。
同時(shí)，ETF的交易成本又低于股票。當(dāng)前多數(shù)券商股票傭金費(fèi)率是萬1，而ETF傭金費(fèi)率只有萬0.5，并且ETF還沒有賣出印花稅。
以上這些特征，使ETF可能更符合投資者需求。這不僅使ETF深受機(jī)構(gòu)投資者青睞，也吸引了不少個(gè)人投資者關(guān)注。近期ETF規(guī)模爆發(fā)，或是這幾年投資者偏愛ETF的縮影。
從規(guī)?？矗?003年底全球ETF規(guī)模僅為2120億美元。截至今年8月底，全球ETF總規(guī)模已達(dá)13.99萬億美元。換算下來，近20年的ETF規(guī)模年均復(fù)合增長率超過20%，產(chǎn)品數(shù)量更是連續(xù)20年保持正增長。國內(nèi)來看，截至2023年底，國內(nèi)ETF總規(guī)模首次突破2萬億元大關(guān)。而從1萬億到2萬億，國內(nèi)ETF市場(chǎng)僅用了3年。截至2024年9月底，國內(nèi)公募ETF市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3.50萬億元。
在ETF全面崛起背景下，基金公司如何抓住這一機(jī)遇？景順ETF業(yè)務(wù)發(fā)展特色之路或許可以提供一個(gè)不錯(cuò)的啟示。

景順ETF策略進(jìn)化背后的底層邏輯

景順在ETF領(lǐng)域的成功在于，依托公司主動(dòng)和因子投資的優(yōu)勢(shì)，嘗試探索更多創(chuàng)新型方向，為投資者提供差異化工具。景順Smart Beta產(chǎn)品的發(fā)展就是一個(gè)很好的例子。Smart Beta策略是一種介于主動(dòng)投資和被動(dòng)投資之間的方式，通過主動(dòng)在某些風(fēng)險(xiǎn)因子上暴露來獲取超額收益，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。
2008年金融危機(jī)后，大多寬基指數(shù)遭遇凈值大幅波動(dòng)，ETF產(chǎn)品關(guān)注點(diǎn)更多放在回撤控制上。這也帶來了一個(gè)供給缺口：市場(chǎng)上缺少一個(gè)既可以抵御回撤風(fēng)險(xiǎn)，又能夠在后續(xù)反彈中增厚收益的工具。
景順在經(jīng)過探索之后發(fā)現(xiàn)，低波動(dòng)因子在不同市場(chǎng)環(huán)境下都有著較好表現(xiàn)，因此其在組合中將波動(dòng)越低的公司賦予了越高的權(quán)重，最終公司在2012年開創(chuàng)性地打造了一個(gè)低波動(dòng)相關(guān)的ETF產(chǎn)品，并成為諸多低波類Smart Beta產(chǎn)品的參照對(duì)象。
如今，Smart Beta產(chǎn)品在景順的產(chǎn)品線中占據(jù)重要地位。這背后是景順基于自身管理能力以及對(duì)于投資者投資需求變化的深刻洞察，所作的自我突破與進(jìn)化。
景順仍持續(xù)在因子投資領(lǐng)域深耕。2016年以來，景順連續(xù)7年發(fā)布《景順全球因子投資研究》（現(xiàn)已更名為《景順全球系統(tǒng)性投資研究》），報(bào)告涵蓋業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富的因子投資者觀點(diǎn)，代表著因子投資的最新發(fā)展趨勢(shì)。
對(duì)因子投資長期的投資跟蹤，讓景順始終能夠把握市場(chǎng)微妙的投資風(fēng)格和趨勢(shì)線索變化，及時(shí)推出創(chuàng)新產(chǎn)品。截至目前，景順擁有400多種ETF產(chǎn)品，涵蓋能夠滿足全球各區(qū)域市場(chǎng)、不同類型投資者需求的指數(shù)策略。
投資需求的精準(zhǔn)捕捉，仍然在驅(qū)動(dòng)著景順不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。一個(gè)很好的例子是，美股巨頭股領(lǐng)漲市場(chǎng)，貢獻(xiàn)了今年大部分漲幅。這引發(fā)投資者需求的諸多變化。面對(duì)納斯達(dá)克成分股高集中趨勢(shì)，景順也在產(chǎn)品層面作出很多應(yīng)對(duì)。
景順順應(yīng)這一趨勢(shì)，迅速推出一種新的追蹤策略，追蹤納斯達(dá)克100巨頭指數(shù)中權(quán)重排名前45%的公司。
除了科技巨頭領(lǐng)漲帶來的投資需求變化外，人口代際變遷帶來的投資者需求變化，也是景順獲取ETF創(chuàng)新思路的靈感來源。景順觀察到，近年來美國嬰兒潮的退休人員以及追求自由的年輕一代，對(duì)于高收益、低風(fēng)險(xiǎn)且保留權(quán)益增值空間的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的期待。為了滿足這一需求，景順提出收益衍生策略，通過采用各種期權(quán)策略來產(chǎn)生穩(wěn)定收益，同時(shí)保持對(duì)股票市場(chǎng)的敞口，讓其在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下，實(shí)現(xiàn)比傳統(tǒng)固定投資更高收益率。
景順對(duì)于投資者需求變化的敏感把握，使其ETF產(chǎn)品始終走在創(chuàng)新前沿。正如景順因子和核心股票ETF主管尼克·卡利瓦斯（Nick Kalivas）所言：“景順在差異化、率先上市的ETF方面有著良好記錄，這些ETF可以幫助我們的客戶駕馭許多市場(chǎng)環(huán)境。”
也正因此，標(biāo)普和納斯達(dá)克都將景順作為重要指數(shù)創(chuàng)新合作伙伴。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)因子和股息指數(shù)主管魯珀特·沃茨（Rupert Watts）表示：“標(biāo)普道瓊斯指數(shù)很高興通過許可標(biāo)準(zhǔn)普爾500高股息增長指數(shù)來擴(kuò)大與景順的關(guān)系。”納斯達(dá)克副總裁兼產(chǎn)品與運(yùn)營全球主管卡梅隆·利利亞（ Cameron Lilja）表示：“我們很高興利用自由現(xiàn)金流指標(biāo)來識(shí)別和追蹤強(qiáng)大、高質(zhì)量的成長型公司，從而擴(kuò)大與景順的長期合作關(guān)系?！?nbsp;
通過與兩家指數(shù)供應(yīng)商合作，景順設(shè)計(jì)幫助投資者了解市場(chǎng)趨勢(shì)的獨(dú)特指數(shù)策略，并推出該類別市場(chǎng)第一支產(chǎn)品。
這種立足客戶需求洞察的創(chuàng)新基因，使景順的ETF業(yè)務(wù)歷經(jīng)25年，走出了一條“特色化”發(fā)展之路。

中國ETF演進(jìn)景順長城“特色化”之路的傳承與突破

在國內(nèi)市場(chǎng)，ETF創(chuàng)新及特色化的趨勢(shì)也在進(jìn)行。
近年來，在ETF規(guī)模高速增長背景下，寬基ETF表現(xiàn)尤為強(qiáng)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日收盤，9月以來全市場(chǎng)ETF資金凈流入額合計(jì)約2200億元。在各類ETF產(chǎn)品中，寬基ETF因其廣泛的市場(chǎng)覆蓋和穩(wěn)健的表現(xiàn)，吸引了大量中長期資金參與。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自9月24日，截至9月底，僅5個(gè)交易日，寬基ETF合計(jì)凈流入額高達(dá)1200億元以上，占非貨ETF凈流入額的比重接近95%。
這背后離不開長線資金和機(jī)構(gòu)的增持。根據(jù)Wind基金定期報(bào)告估算，中央?yún)R金持有規(guī)模前五大寬基ETF的合計(jì)金額超過4300億元，僅在二季度，中央?yún)R金就對(duì)滬深300、創(chuàng)業(yè)板、上證50、中證500等幾只大寬基ETF增持超過300億元。
這些數(shù)據(jù)表明，寬基ETF對(duì)A股市場(chǎng)的影響正在日益增強(qiáng)。
資金擁抱寬基ETF，也符合ETF行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。參考美國等成熟市場(chǎng)，高市值覆蓋率的龍頭寬基指數(shù)擁有廣闊發(fā)展空間。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三只跟蹤標(biāo)普500的巨無霸ETF合計(jì)規(guī)模甚至能占到美國ETF總規(guī)模的18%左右。
近期，景順長城推出追蹤中證A500指數(shù)的ETF及其相關(guān)聯(lián)接基金，相較滬深300等傳統(tǒng)市值加權(quán)類寬基，在一定程度上實(shí)現(xiàn)貝塔升級(jí)。
景順長城在ETF業(yè)務(wù)上秉承著“貝塔升級(jí)”的思路?！柏愃?jí)”是一種在傳統(tǒng)ETF基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)的投資工具，它通過特定的財(cái)務(wù)指標(biāo)和策略來調(diào)整投資組合中的成分股。
對(duì)于A500指數(shù)的把握，是其將這一理念拓展到超級(jí)寬基土壤中的進(jìn)一步深耕，也是呼應(yīng)投資者對(duì)投資性價(jià)比的追求。
相比傳統(tǒng)寬基指數(shù)，中證A500指數(shù)覆蓋行業(yè)全面，新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)占比更高，成分股盈利性和成長性都更好，同時(shí)考慮了ESG、互聯(lián)互通等篩選機(jī)制，在同樣波動(dòng)屬性下力爭(zhēng)獲取更高收益。
當(dāng)下，景順長城貝塔升級(jí)的定位，深度貼近A股投資者需求，不僅為投資者在投資寬基ETF上提供了更優(yōu)選擇，也成為景順長城基金搭建特色化指數(shù)產(chǎn)品體系的重要抓手。
景順長城貝塔升級(jí)的創(chuàng)新，并不是偶然。這背后不僅源于自身努力，也充分體現(xiàn)了景順在全球ETF市場(chǎng)打法的精髓，精準(zhǔn)捕捉用戶需求變化，通過強(qiáng)大的創(chuàng)新能力實(shí)現(xiàn)快速升級(jí)。
過去三年，國內(nèi)ETF市場(chǎng)經(jīng)歷了1萬億規(guī)模的高速增長。展望未來，ETF將進(jìn)入針對(duì)細(xì)分投資需求精耕細(xì)作的精細(xì)化發(fā)展階段。這意味著，基于投資者需求理解的產(chǎn)品創(chuàng)新，將成為決定基金大廠逐鹿ETF戰(zhàn)局的核心因素。

總結(jié)

中國證監(jiān)會(huì)表示，將進(jìn)一步優(yōu)化權(quán)益類基金產(chǎn)品的注冊(cè)，大力推動(dòng)寬基類ETF等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新，努力為投資者創(chuàng)造長期收益。
25年前，面對(duì)如何在主動(dòng)管理之外拓寬自身的多元化資產(chǎn)解決方案時(shí)，景順勇敢地走上了一條立足自身優(yōu)勢(shì)的差異化道路，將創(chuàng)新滿足不同類型投資者的需求、快速演進(jìn)迭代作為ETF發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，如今公司已成長為全球第四大ETF供應(yīng)商。
景順長城在ETF業(yè)務(wù)上堅(jiān)持特色化、國際化兩大戰(zhàn)略。公司吸收借鑒外方股東在國際ETF市場(chǎng)上積累的成熟發(fā)展理念，結(jié)合中國ETF本土實(shí)踐，近年來憑借跨境、紅利等ETF拳頭產(chǎn)品的發(fā)展，構(gòu)建了特色化和國際化品牌。
長期看，加大產(chǎn)品創(chuàng)新，基金公司才能更好地滿足不同類型投資者對(duì)于交易、長期投資、財(cái)務(wù)規(guī)劃的現(xiàn)實(shí)訴求，取得可持續(xù)的業(yè)務(wù)增長。
景順集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官安德魯?施洛斯伯格（Andrew Schlossberg）在此前的中國之行之中表示：“中國ETF發(fā)展飛速，迎來新的里程碑，未來還有巨大的想象空間。隨著ETF市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，指數(shù)產(chǎn)品越來越豐富，投資策略越來越多元，ETF有望為廣大投資者創(chuàng)造更多長期價(jià)值。未來景順集團(tuán)將繼續(xù)支持景順長城共同把握ETF發(fā)展的大時(shí)代。”