10月23日，繼18日股價大漲后，云頂新耀股價再次大漲，截至上午收盤，股價漲幅超17%；盤中股價最高達35.5港元/股，創52周新高。

同時，這也是其近3年以來新高。這背后，固然有整體行情的因素，但更重要的是基本面驅動價值回歸。

基本面驅動價值回歸，領漲18A

一系列行業利好，推動醫藥板塊預期走高，云頂新耀也受益其中。

年初至今，公司股價漲幅超65%，幾乎領漲整個港股18A板塊。而相較2022年10月份最低點5.98港元/股，股價漲幅接近500%。

股價大漲、估值回升背后，固然離不開整體市場行情的回暖，但云頂新耀能夠領漲板塊，本質是短期醫保談判預期及基本面共同驅動下的價值回歸。

從消息面上看，當前正處于醫保談判階段。

近兩年，醫保談判越發溫和，政策對創新藥企及產品的支持也肉眼可見。對于藥企而言，重磅產品新進明年醫保目錄，勢必會對公司整體業績產生重大的推動作用，其股價也會有相當表現。典型案例就是2023年和今年上半年的艾力斯，股價從23年初至今年高點接近翻了3倍。

這一幕會在有重磅產品，進入明年醫保的藥企身上重演。云頂新耀正是種子選手之一，若其重磅產品耐賦康以一個合適的價格進入醫保，將加速放量，成為50億+的大品種。

耐賦康是全球首個IgA腎病對因治療藥物，兼具療效與藥物經濟學優勢。進入醫保后，將極大提升藥物可及性，使更多的IgA腎病患者獲益，也會讓耐賦康的表現更超預期，帶動公司的預期走高。

與此同時，云頂新耀還有著堅實的基本面支撐。

已經全面走上商業化快車道的云頂新耀，在耐賦康、依嘉、伊曲莫德以及另一款高端抗生素頭孢吡肟/他尼硼巴坦的加持下，將保持營收高增長態勢。按照公司預期，這4款新藥的銷售峰值為100億元，目前看，公司正穩步向目標邁進。

這也意味著，云頂新耀目前處在一個低PS高業績增長的階段。即使公司股價進一步走高，但公司業績增長足夠快，足以迅速消化估值。

引進、自研雙輪發力，未來可期

正如前文所說，除了醫保談判預期這一短期催化劑，基本面才是云頂新耀獲得資金青睞的核心驅動因子。

底層邏輯在于，在商業化能力加持下，云頂新耀會形成“業績快速增長消化估值-預期進一步增長”的正反饋；而在港股以機構投資者為主的市場上，資金也必然會更加青睞這類基本面優秀的資產，進而形成另一重長期正向循環。

與此同時，云頂新耀已經進入引進、自研雙輪驅動發展的階段。隨著公司全球權益管線的加速推進，不定時的重磅BD，將進一步推動市場長期預期的走高。

云頂新耀自研管線中，無論mRNA管線還是自免BTK抑制劑，都是熱門賽道的熱門選手，具備創造現象級交易的潛力。

其中，公司mRNA平臺具有自主知識產權且經過臨床驗證，公司擁有產品的全球權益，能夠進行對外授權，加速mRNA疫苗的研發變現。

8月份，公司針對實體瘤的mRNA腫瘤疫苗EVM16已經啟動IIT研究。該研究由北京大學腫瘤醫院和復旦大學附屬腫瘤醫院發起，是EVM16開展的首次人體試驗，進度相比于預期提前；第二款現貨型腫瘤疫苗也即將在中美兩地遞交IND。

同時，云頂新耀擁有全球權益的BTK抑制劑EVER001也在加速推進，預計將在下半年公布針對原發性膜性腎病的1b期臨床數據，預計明年進入2期臨床。

目前，EVER001針對的原發性膜性腎病，僅中國市場患者規模就達到200萬，全球患者規模遠超過這一數字。而現有治療手段局限性較大，患者對新療法的需求極為迫切，這無疑是EVER001的潛在機遇。

整體來看，云頂新耀基本面堅實，在具備差異化優勢的管線及突出的商業化、BD能力加持下，未來發展可期。這或許正是市場長期投資信心的來源。