上周國內權益市場走勢一波三折，在10月12日財政部新聞發布會宣布四項增量財政政策刺激下，周一市場高開高走，全天上漲超過2%，隨后三個交易日出現明顯回落；周五上午，人民銀行發布消息稱，目前獲準參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元，點燃了市場熱情，下午，科技板塊的大幅上漲，科創50指數當天漲幅超過10%。

上周的市場或已進入反彈的第二階段走勢，泓德基金指出，與第一階段投資者情緒亢奮、市場連續高開高走、追高買入的投資者所不同，市場的波動率逐漸降低，大幅調整后買入的投資者往往會有短期不錯的回報，而對于追高買入的投資者則面臨被套的風險，這也是周五市場大幅上漲后，尾盤出現大量拋盤、落袋為安的原因。在這一階段，雖然前期爆發的風險偏好提升并不會馬上冷卻，但個人投資者的操作難度將會明顯提升。

復盤這一輪市場大幅反彈的資金面因素來看，泓德基金分析，個人投資者在第一階段市場大漲過程中，通過兩融加杠桿和交易所ETF大舉增加投資，總規模接近5000億元左右；而在第二階段市場調整過程中，又呈現出資金明顯流出，追漲殺跌的現象仍然較為明顯。

泓德基金表示，市場能否從反彈最終走向反轉，順利進入第三階段，開啟新一輪大漲，將由政策的有效性來決定。進一步強化存量政策和增量政策協同發力，推進各項政策加快落地見效，鞏固和增強經濟回升向好勢頭是未來一段時間的重點關注，也是投資者觀察政策是否最終助力中國經濟回穩的窗口期。

從權益市場看，上周全周，上證綜指上漲1.36%，創業板和科創50分別上漲4.49%和8.87%。行業層面，偏成長板塊計算機、軍工、電子、傳媒和通信漲幅居前。

從債券市場看， OMO 利率已經從1.7%下降到了 1.5%。銀行間資金價格在9月底10月初依然偏貴，但隨后快速向OMO靠攏。泓德基金表示，考慮到貨幣政策寬松，并且預計后續可能繼續寬松，并考慮到此次債市拋售當中債市的調整，中短信用債非常具有吸引力。9底10月初中長信用和長利率也出現了較大幅度的調整，期間還伴隨著贖回潮影響。但很快，股市陷入調整，中長債特別是信用債在最近一周修復了大部分失地。對中長利率債而言，短期擬震蕩看待。后續跟蹤地產項目白名單信貸投放情況、財政加力情況。

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