中國基金報記者 張玲

“投資的過程就是面對不斷變化的環境，在存量約束條件下尋求最優解的管理過程。”宏利鑫享90天持有債券擬任基金經理高春梅認為，作為基金經理，最重要的是與每天的不確定性相處的能力。為了追求長期勝率，需要不斷在信息的全面性和決策的冒險性之間尋找平衡，并且要非常重視回撤控制，才有可能做到長期業績向好，提升投資者的獲得感。

注重風險控制 追求長期勝率

高春梅擁有15年證券從業經驗，10年證券投資管理經驗，在信用評級、保險、券商信用研究，券商、基金固收投資等領域積累了豐富經驗。2021年9月，她加入宏利基金固定收益部，目前管理宏利澤利3個月、宏利匯利等多只債基；截至今年6月末，個人管理規模為78億元。

投資理念方面，高春梅堅持以配置的思路做投資，在信息的全面性和決策的冒險性之間尋找平衡，注重控制回撤和提升投資者持有體驗。

在經歷多輪市場周期轉換后，高春梅深刻認識到，投資中，要把尊重市場、控制風險放在首位，其次才是收益。相較于下重注賭一時的賠率，她更愿意追求長期的勝率，積小勝為大勝。

在日常投資中，高春梅和團隊非常重視流動性風險、信用風險、市場風險、操作風險等領域的管理，在管產品整體呈現“低回撤、低波動、高夏普”的特點。

高春梅認為，組合管理的核心是對客戶負責，除了要做好正確的市場判斷引導，他們要在賬戶管理過程中基于產品的風險收益特征做好風險預算。

對于正在發行的宏利鑫享90天持有債券基金，高春梅介紹，該產品屬于嚴控回撤類型產品，通過在收益、波動率和回撤控制上的精耕細作來提高組合的靜態和超額收益，并著重賦權控制波動率和回撤管理的風險權重。投資策略主要包括利率預期策略、期限配置策略、券種配置策略等。

債市有望企穩

各類資產性價比逐步顯現

9月24日以來，一攬子金融政策持續落地，債券市場出現明顯調整。

高春梅認為，密集出臺的政策信號體現了穩增長、穩市場的強烈訴求，短期市場風險偏回暖，長端利率止盈情緒較強，降準降息、流動性改善后，存單、中端高等級信用有一定配置價值，短期仍需關注政策擾動。

“當前處于政策博弈期，市場波動較大，具體政策落地、經濟實質性改善前，基本面、貨幣環境和資產荒仍利多債市，市場持續大幅調整的概率有限。”高春梅表示。今年以來，債券市場走強有三大核心支撐：一是國內經濟內生動能疲弱；二是貨幣政策定調寬松，流動性環境總體穩定；三是“資產荒”下機構的欠配壓力。

展望四季度，高春梅認為，債市走勢仍需觀察以下三個主要因素：一是政策轉向帶來的一攬子寬信用政策；二是權益市場風險偏好的回升帶來的資金回流；三是基本面改善情況。

“經歷了較大幅度的調整后，債市已對后續或有的財政增量政策有所定價，市場將持續觀察10月政策落地情況，利率進一步向上的幅度或有限，在此期間，貨幣政策大概率會進一步配合。”高春梅表示，在此背景下，債市各類資產性價比將逐步顯現。從目前曲線形態來看，流動性偏弱的信用債前期調整的時長和幅度明顯高于利率債，信用利差全面走闊，尤其是中短端中高等級品種的配置性價比逐漸凸顯。