半年巨虧超50億后，“鋰王”天齊鋰業又有新的動作！

低價股權激勵，股價大跌

近半個月內，中國資產突然的狂飆暴漲，令A股、港股均出現一定程度的全面大漲。

在鋰價持續下跌、業績巨虧的背景下，“鋰王”天齊鋰業A股股價從9月中旬至10月初大幅上漲超60%，其港股股價更是較9月中旬暴漲超86%。

然而，隨著這幾天A股、港股的整體回調，天齊鋰業股價也出現較大下跌，特別是昨日發布的一份低價股權激勵計劃之后，股價又繼續下跌！

10月15日，天齊鋰業A股公告，變更2022年回購股份用途，擬將存放于公司股份回購專用賬戶的46.7966萬股2022年回購的股份的用途，從“用于員工持股計劃”變更為“用于A股限制性股票激勵計劃”。

（天齊鋰業公告截圖）

同日，天齊鋰業同時發布A股、港股股權激勵草案。

授予26名激勵對象46.7966萬股A股股票，占總股本的0.285%，首期授予45.9766萬股，預留0.82萬股，授予價格比10月14日天齊鋰業收盤價33.40元的50%多1分錢，即16.71元。

（天齊鋰業公告截圖）

通過發行H股新股，天齊鋰業向參與激勵的對象授予限制性H股不超過35萬股，占公司總股本的0.021%，授予H股價格不低于公告當日H股股票交易均價的50%。

（天齊鋰業公告截圖）

受兩份低價股權激勵計劃的影響，10月15日當天，天齊鋰業A股下跌3.01%收于32.85元、較10月9日盤中高點39.95元已跌超17%，港股大跌超4%收于24.7港元、較10月8日高點34.5港元跌超28%。

（天齊鋰業A股股價走勢截圖）

（天齊鋰業港股股價走勢截圖）

要知道，歷來上市公司低價股權激勵行為，短期都會對二級市場股價造成較大沖擊。

低目標、低標準，鋰王缺乏信心？

“鋰王”天齊鋰業突然這么大手筆的進行股權激勵，不會設置一個輕松就能完成的激勵目標吧？

很可能，而且還是低目標、低標準！

根據天齊鋰業的股權激勵草案，每一年（12個月）為一個限售期，第一個限售期的業績考核目標為：2025年EBITDA不低于43.8億元，且鋰化合物及衍生品銷量不低于2024年；第二個限售期：EBITDA累計數較2024年增長率不低于80%，且銷量累計數較2024年增長率不低于120%；第三個限售期：EBITDA累計數較2024年增長率不低于200%，銷量累計數較2024年增長率不低于120%。

（天齊鋰業公告截圖）

乍一看來，“鋰王”天齊鋰業這次好像是認真的，因為在當前行業狀況下要完成以上目標好像確實不是易事！

但仔細分析歷史EBITDA（EBATDA不同于利潤表報告的凈利潤，這個是指公司扣除利息、稅費、折舊、攤銷之前的利潤）數據后，情況似乎并非如此，甚至有點像利益輸送。說到利益輸送，2022年天齊鋰業推出的2億元股權免費送的員工持股計劃，卻僅考核產能，也曾被質疑利益輸送。

以第一個限售期的業績目標為例，2025年EBITDA不低于43.8億元。要知道，2023年天齊鋰業凈利潤為72.97億元，但對應的EBITDA高達373.23億元。

（數據來源：價值大師網、銳眼哥整理）

不過，今年上半年，天齊鋰業因為巨虧52.06億，其對應的EBITDA只有19.81億元，而同花順i問財平臺給出的2024年EBITDA預測數據為66.41億。

對比天齊鋰業歷史EBITDA，很難理解公司這個時候進行大手筆低價股權激勵的初衷，單看EBITDA目標，2025年第一個限售期的業績考核目標應該不難，至于銷量目標就不好估計了。

除非，“鋰王”天齊鋰業對未來一到兩年內的行業表現非常不看好或缺乏足夠的信心，預計未來鋰行業會比今年半年虧超50億的情況更糟！

鋰價承壓，投行下調目標價

“鋰王”天齊鋰業靠銷售鋰產品為生，也就意味著它的業績好壞在很大程度上要看鋰產品價格的情況，鋰產品價格下降業績就下降，鋰產品價格上漲業績就上漲。

關于這一點，過去幾年，天齊鋰業業績隨著碳酸鋰、氫氧化鋰價格的暴漲暴跌而巨幅波動的事實已經很好的證實。

那么鋰產品價格會如何呢？

先來看看主要產品碳酸鋰價格目前的情況。經過幾年持續的大幅下跌，今年9月工業級碳酸鋰價格一度跌至7.5萬元以下，較2022年高位近60萬元的高價暴跌超8成，之后由于市場炒作寧德時代宜春項目關停，工業級碳酸鋰價格又反彈至7.8萬附近。廣期所上市的碳酸鋰期貨價格一度跌破7萬元，最新期貨價格在7.1萬元附近。

（碳酸鋰期貨價格走勢截圖）

從碳酸鋰價格來看，截止到目前下跌幅度確實已經非常大，也好像快要觸底一樣。但是，對于碳酸鋰行業來說，目前最大的問題還是供需的不平衡。

最近，國際投行摩根大通就發布一份下調天齊鋰業港股目標價的研報，市場炒作寧德時代暫停旗下礦場，碳酸鋰價格反彈，鋰業股也有所上漲，但類似炒作曾于今年2月份也出現過，鋰價兩周內大漲30%，但升勢短暫，并認為這次與上次相似，維持對贛鋒鋰業、天齊鋰業兩家公司股價“減持”評級。

另外，高盛也因對鋰供求和價格前景的負面看法，供應量持續大量過剩，維持對天齊鋰業“沽售”評級，目標價由22港元下調至19港元。華泰證券雖然維持對天齊鋰業“增持”評級，但也將目標價由34.61港元下調至26.34港元。

從以上信息可以看出，在低價、低目標、低標準的股權激勵計劃發布后，以及市場對鋰價前景的不確定性擔憂中，投資者對“鋰王”天齊鋰業的信心還是不太充足，甚至天齊鋰業自己對未來都似乎沒有足夠的信心。隨著投行紛紛下調其目標價，天齊鋰業的股價表現更是承壓。

面對“鋰王”天齊鋰業突然發布的低目標的股權激勵計劃，投資者對天齊鋰業未來業績能否反彈、股價能否上漲，或許也變得更加擔憂！