近期，二級市場迎來一系列利好刺激，央行、國家金融監督管理總局、證監會等部門再度向市場釋放了諸多重磅政策。政策重點包括降準降息、降低存量房貸利率、創新貨幣政策工具以及引導中長期資金入市等。A股反應熱烈，連續多日上漲。醫療行業長坡厚雪，藍帆醫療作為布局高中低值器械板塊的龍頭企業，有望憑借其充足的發展潛力，在這波行情中實現較高的估值彈性。

藍帆醫療在2024年上半年迎來了轉折的關鍵時期，公司實現了營業收入30.06億元，同比增長32.88%，同時歸母凈利潤虧損顯著收窄。公司2022年、2023年經歷諸多挑戰，醫療器械集采導致冠脈支架產品價格大幅下降，全球一次性手套市場也因階段性產能過剩而價格承壓。公司在低谷期積極蓄力，持續投入研發豐富心腦血管產品線，專注手套業務降本增效。2024年上半年，心腦血管事業部和健康防護事業部的業績均實現了顯著好轉，逐步走出低谷，并持續向好。

通過實施“A+X”戰略，藍帆醫療建立了多元化的業務布局和資產組合，有效分散單一產品、單一業務領域的風險，為公司的持續發展注入了新動力。目前，公司估值處于歷史低位，隨著其戰略逐步落地、業績邊際改善，疊加資本市場全面回暖，估值中樞上移，藍帆醫療正展現出顯著的投資價值。

手套與心腦血管業務厚積薄發 展現強勁反轉勢頭

一次性手套業務的反彈在上半年表現得尤為明顯。隨著丁腈手套和PVC手套行業周期轉好，公司已在行業內較早實現了滿產滿銷，并通過積極推進技術改革和降本增效，盈利能力逐月逐季穩步恢復。2024年上半年，公司手套綜合產量和銷量同比增長37%，推動營收同比增長超40%，二季度成功扭虧為盈。公司預計到下半年盈利水平可以得到進一步提升，并計劃擴大丁腈手套產能，以保持在全球競爭中的份額優勢。同時，公司也在著手解決丁腈手套能源成本過高的問題，為未來手套業務利潤增長提供助力。

心腦血管業務板塊屬于藍帆醫療布局的高值醫療耗材賽道。目前心腦血管疾病仍是致死率的第一大疾病，2023年中國心腦血管疾病患者死亡率接近40%。該業務領域前景廣闊，行業增速高且具有抗周期的行業特質，中國、東南亞、拉美地區的心內科行業增速約為10%-15%，而歐美發達國家的增速約為5%。

藍帆醫療心腦血管業務經過過去幾年的布局，擺脫了對單一支架產品的依賴，普球、藥球、瓣膜、特殊球囊等豐富的產品結構，為業績持續增長提供了動力。2024年上半年，公司心腦血管產品銷量實現了顯著增長，國內集采支架銷量增長超過40%，國內普通球囊銷量增長約250%，柏騰?BA9? DCB銷量進一步增長至超過1.8萬條，瓣膜在國外地區銷量增長超過70%。

此外，上半年公司心腦血管事業部各區域銷售收入增長率均超過該區域平均增長率，中國地區實現約13%的增長，亞太地區實現約25%的增長，歐洲及新興市場增長率約5%。得益于全球化布局對沖了單一產品和單一市場的風險，公司已在全球130多個國家和地區構建起了強大的供應鏈。業務覆蓋面廣泛，為未來3至5年的利潤持續增長提供了堅實的基礎。

充分發揮“A+X”戰略優勢 投資價值凸顯

藍帆醫療積極推進全球化戰略，從“A+X”戰略出發，專注聚焦在垂直領域深耕，從患者需求角度出發，以市場需求為導向，不斷延伸拓展和進化迭代，已發展成為中國醫療器械領軍企業。公司在全球20多個國家和地區設立了58家子公司，整體構建了以高值、中值和低值耗材產品相結合的模式互補、風險對沖的多業務板塊布局，有效降低和分散了各個國家和地區以及各個行業中的經營風險，實現持續穩健成長。

從發展前景來看，公司擁有卓越的行業地位、豐富的產品矩陣以及卓越的產品創新能力。子公司柏盛國際是全球排名第四的心臟支架研發、生產和銷售企業；子公司吉威醫療在中國冠脈支架市場以支架植入量統計排名第二。此外，子公司NVT AG作為第五個獲得歐盟認證的TAVR生產商，在產品性能、技術特點、適用人群、技術儲備、管線戰略等方面具有獨樹一幟的競爭力。

目前，公司市凈率僅為0.61倍，處于歷史低位。從二級市場角度看，公司當前股價具有較大的安全邊際，投資價值顯著。并且今年上半年，公司先后完成兩筆股權性融資，其中，心腦血管事業部控股平臺藍帆柏盛成功完成了10億元的戰略融資，成為近兩年我國醫療器械領域單筆金額最大的私募股權融資交易；今年6月，藍帆醫療子公司山東健康科技又宣布引入泰國產業投資者HKG2億美金的增資。這表明即使在資本市場的寒冷時期，公司仍然受到投資者的高度認可。后續有望實現較高估值彈性。