美的、海爾、格力......

誰才是中國的“白電之王”？

最近“以舊換新”盛宴開啟，美的、海爾、格力又恰逢“中考”成績比拼，“三雄爭霸”格局再起云涌。

半年報顯示，美的集團、海爾智家、格力電器三家白色家電巨頭2024年上半年營收分別是2172億、1356億、997億元；歸母凈利分別為208億、104億、141億元。

總結來說，家電三巨頭，一家稱霸一家追趕，另外一家還在多元化！

在白色家電賽道，真正的巨變往往都是無聲的！

十年之前，營收破千億的格力算的上是國內家電一哥；12年后，美的才是當仁不讓的霸主；

而海爾更像是家里“外出打工”的老二，雖沒老大有名，卻已走出了自己的路。

這場“三國殺”估計還要持續很久，你更看好哪家呢？

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如今，汽車市場爭的熱火朝天，卻不知在家電領域，早已潮如火海。

近日，美的集團、海爾智家、格力電器三家白色家電巨頭，先后披露半年報，誰才是真正的“中國白電之王”？終于可以見分曉了。

財報顯示，2024年上半年美的、海爾、格力營收分別為2172.74億元、1356.23億元、997.83億元，同比增長10.3%、3.03%、0.55%；歸母凈利分別為208.04億元、104.2億元、141.36億元，同比增長14.11%、16.26%、11.54%。

對比三家數據可以看出，美的無論是規模還是增長率，都領先較多，不僅半年營收首破2000億，增長率也都達到了兩位數，與其他兩家差距越拉越大；

不得不說，在國內家電市場增長趨緩，出海和多元化發展成為家電企業發展必選的大趨勢下，多元化和出海均有不錯表現的美的集團，取得了優于整體家電市場的表現。

海爾賺的最少，不過增幅卻是最高的，而且是近三年來三巨頭中唯一保持歸母凈利潤雙位數增長的企業；

海爾智家通過高端化和全球化戰略，不僅在國內市場取得了穩定增長，還在海外市場實現了顯著突破。

相對而言，多元化發展成效待顯且海外市場占比較低的格力電器，正面臨越來越多的增長牽絆。

格力電器營收增長趨于停滯，凈利潤增幅同樣是三巨頭中同比最低的。

從過去三年復合增長率對比看，營收復合增長率美的最高8.98%，格力電器最低2.05%，海爾智家居中5.49%；利潤復合增長率海爾智家最高14.49%，美的集團居中14.05%，格力電器最低11.03%。

綜合數據，美的集團憑借多元化的業務布局和強勁的市場競爭力領跑三巨頭，海爾智家也處于逐步上升階段，格力電器進入平臺期。

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其實，企業發展到一定規模后，想要繼續實現高增長比較困難。

數據顯示，2024 年上半年，白電市場零售額為2319億元，同比下滑7%，零售量為7774萬臺，同比下滑3.6%；

廚衛大電零售量為4149萬臺，同比增長0.5%，零售額為 771 億元，同比下滑2.3%；

空調市場全渠道零售量為3315萬臺，同比下滑11%，零售額為1114億元，同比下滑14.5%。

空調業務是三家競爭最激烈的戰場，曾展現過“三國爭霸”的局面，如今差距仿佛越拉越大。

美的暖通空調業務的營收達到1014.6億元，同比增長10.3%。格力空調業務營收為779.6億元，同比增長11.4%。海爾空調業務為290.1億元，同比增長3.6%。

如此可見，在空調產業美的占據中國空調銷售第一王座，名副其實！

但是，美的暖通空調收入占營收比重為46.7%，格力空調收入占營收比重為78.14%，海爾空調收入占營收比重僅有21.4%，已然不是最大的主營業務，海爾冰箱營收408.6億，占營收比重超30%。

值得一提的是，美的空調業務在超過千億營收的情況下，也未占到半壁江山。

消費電器是指包括冰箱、洗衣機及小家電在內的家電品類，營收達到751.4億，占比34.6%。機器人、自動化系統及其他制造業，營收為183億，占比8.4%。

可見，美的在家電品類多元化上，無疑是比較成功的。

雖然格力不斷加大多元化的投入，但格力空調業務獨大的情況仍然十分明顯，其他品類尚未成氣候，仍然面臨著較大的突破壓力。

總體來看，家電巨頭上半年的“三國殺”，美的再次稱霸，海爾正在拼命追趕，格力亟待多元化。

03

誰是真正的“中國白電之王”？還有待觀察，因為中國家電行業一直在變化。

家電行業與樓市深度綁定，遙遠的樓市黃金時代，美的、格力、海爾等巨頭享盡紅利。

以美的為例，2009—2019年10年內，其年營收從690億元暴漲至2793億元，凈利潤16億元暴漲至242億元。

美的集團市值巔峰曾超過7700億元，妥妥的耀眼明星股！

作為對比，格力電器巔峰市值近3500億，海爾智家巔峰市值也才3000多億。

后面幾年的情況相信大家都知道，家電行業不可避免的走向衰落。

美的的業績增長已無以為繼，2022年利潤增速更是創出近10年來新低。

國內家電行業飽和后，最直接的應對策略是漲價、出海，也就是家電企業描述的高端化、全球化。

其實早在2015，格力和美的就意識到，求變刻不容緩。

那一年白電低迷，美的集團、海爾智家和格力電器營收全線下滑。

抉擇時刻，格力走上跨界之路，手機、芯片、新能源車什么熱就折騰什么，而美的選擇家電多元化、國際化路線。

不同選擇帶來不同結局， 2017年—2020年，格力凈利潤分別為224億、262億、247億、221億，再無高增長。

同期，美的凈利潤分別為172億、200億、242億、272億，利潤增長明顯好于格力。

雙方的差距在2020年迅速拉開，不過盡管格力一直以來市值都不及美的集團，卻能在之前穩穩壓了海爾智家一頭；

但是資本市場風云詭譎，誰又能想到格力在2020年市值走巔后，一路下滑，海爾的形勢卻是逐步逆轉。

截至2022年末，格力市值跌至海爾的77%，而在2019年末這個比例是259%。海爾不僅在市值上完成了對格力的超越，在營收上也是不逞多讓，逐漸完成了對格力的全面超越，僅次于美的集團。

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放眼過去三年，海爾智家的增速都是最出色的。

從2022年一季度到2024年一季度，海爾智家的利潤增速分別為15.44%、12.6%、20.2%。

以16.3%的復合利潤增速，超過了美的集團的11.8%、格力電器的8.07%。

憑什么呢？

憑它的戰略眼光，率先抓住了出海的風口。

要突圍而出，唯有靠出海。

而海爾智家又是三巨頭中最早布局出海的，從1990年代就開始積極探索自主品牌出海了。

早期經歷了很多困難，只能通過小冰柜等邊緣化產品，以低價方式切入發達國家市場。

后來，海爾摸索到了一條收購海外品牌+本土化產品技術結合的方式，才迎來了突破。

2011年，收購三洋洗衣機業務，獲得日本市場；

2012年，收購Fisher & Paykel，獲得澳大利亞和新西蘭市場；

2016年，收購GE家電業務，獲得美國市場；

2018年，收購意大利Candy，獲得歐洲市場。

正是靠著這四筆關鍵收購，海爾徹底打開了發達國家市場。

截至2023年，海爾智家的海外營收高達993億元，占比52%，是三大巨頭中最高的。

說到出海，排名第二的是美的集團。

美的在2023年，海外營收占比40%，雖然不如海爾，但海外營收高達1509億元，規模已經超越海爾了。

至今，格力電器仍然是靠空調一個產品打天下，出海也是最慢的，2023年的外銷比例只有12%。

最終，資本市場會用腳投票，擁抱業績表現更好的那個。

如今美的市值近5000億元，是中國當之無愧的家電一哥，而格力市值僅剩2300億左右，不僅無法與美的相提并論，還略低于海爾智家的2500多億元。

值得一提的是，前不久港股市場近三年來最大IPO（首次公開募股，凈募資額為306.68億港元）美的集團正式上市，成為繼海爾智家后，國內第二家“A+H”雙重主體上市的國內家電巨頭。

不過，美的集團作為一個C端消費企業，大力轉型向B端業務發展，汽車、醫療、新能源等等跟主業差異很大，完全沒有協同效應。

這種跨度極大的多元化，成功的概率是很小的，更大可能成為拖累利潤的吞金獸。

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條條大路通羅馬，企業現金流吃緊時，專注主業是對的；但企業想要常青久遠，除了主業極具競爭力外，多元化、智能化無疑是一條“通天”大道。

近些年格力造車、造手機，小米造車、造家電...各大巨頭互相跨界，核心其實就是掌握更多的智能終端，拓寬生態圈。

在科技界暢想中，未來智能手機、智能汽車、智能家居、智能穿戴設備都將互聯互通，誰掌握了更多智能終端，便能決勝萬物互聯時代。

彼時，強大的生態圈才是企業護城河，繼續單打獨斗賣手機、賣車、賣家電必將失去話語權。

在你看來，未來中國的“白電之王”會是誰呢？