9月19日，是美聯儲降息后A股首個交易日。

或許是降息帶來了市場情緒的提振，全天A股大部分個股上漲，尤其是食品股出現了久違的全線大漲，乳業、白酒、預制菜等細分板塊位居漲幅前列。

食品類股票這兩三年跌幅巨大，板塊的大幅反彈或許很容易讓深套其中的投資者產生見底的幻想。筆者試著分析一下其中一些公司，看看它們到底有沒有投資價值。

預制菜，龍頭大縮水

看一個行業有沒有投資價值，首先要看有無增量空間。

那些傳統的食品細分行業，如啤酒、白酒、乳業、醬油、食用油等，隨著人口總量的見頂回落，已經告別了增量市場，轉而在存量市場，甚至是減量市場的紅海里廝殺。這類行業的公司，會陷入到估值越來越低，但股價更低的“低估值陷阱”中。

民以食為天，在備受關注的食品行業中，這兩年最大的風口無疑是預制菜。

預制菜，或許是食品行業為數不多的增量賽道。

目前的預制菜概念股里，最著名的當屬安井食品。

盡管股價從278元跌到了目前的71元附近，每股蒸發超過200元，但安井食品依然有200億以上的市值，在一眾預制菜概念股里算是出類拔萃了。

關于安井食品，筆者在今年4月30日的文章《中國預制菜之王，一邊套現，一邊狂跌》中，講述了安井食品通過大規模、高溢價收購的方式深度涉足預制菜領域，控股股東和高管集體套現高達60億以上，普通散戶卻巨虧的故事。

在本文中，筆者寫過這樣一句話：“在預制菜上市公司里，盡管國聯水產、千味央廚這倆公司預制菜的標簽更濃，但論市值、論規模，它們都遠遜于安井食品。安井食品市值將近300億，它倆都才只有30多億。”

將近5個月過去，安井食品從將近300億跌到了200億左右，股價又有了明顯下跌。

增速劇烈下滑，腰斬再腰斬

而國聯水產和千味央廚，股價也比當時下跌明顯。尤其是千味央廚，盡管在9月19日上午就早早漲停，但前面的跌幅太多，目前已經縮水至不到23億市值。

來看下千味央廚的股價整體走勢。

2021年9月6日，千味央廚在深交所上市，在上市之初的連板漲停后，被一度被炒到將近75元，隨后就是連續幾個月的下跌，到了2022年4月，股價腰斬。

之后，隨著大盤有所起色，千味央廚股價也逐步回暖，并在2023年初創下82.62元的歷史新高。

接下來，千味央廚就是單邊下跌的走勢，在過去一年半左右的時間里又從80多元跌到了20元出頭，跌幅高達75%。

大家都知道食品股跌的很慘，但過去一年半里，像千味央廚這種腰斬再腰斬級別的還真不多。

兩大食品巨頭，過去幾年跌幅巨大的海天味業、金龍魚，同期跌幅均為50%左右，表現明顯要好于千味央廚。

千味央廚到底怎么了？是預制菜賽道不行了嗎？

來看下業績。今年上半年，千味央廚營收同比增加0.41億元，營收增速為4.87%；而在2023年上半年，其營收同比增加2.02億元，增速為31.14%。

千味央廚今年上半年的凈利潤為5932.81萬元，同比增長6.14%；扣非后凈利潤5872.01萬元，同比增長11.29%。

2023年上半年，千味央廚凈利潤為5589.86萬元，同比增長22.18%；扣非后凈利潤5276.46萬元，同比增長30.07%。

營收增速從30%以上降到5%以下，扣非后凈利潤增速從30%以上降到10%出頭，千味央廚股價大跌的背后，是營收、凈利潤增速的劇烈下滑。

有人會說，千味央廚是盈利的，也是業績增長的，不該跌這么多。

但事實上，千味央廚作為預制菜概念的重點公司，資金可能唯一看重的可能就是高增速。

預制菜是這幾年新殺出來的細分食品行業，各路資金對其預期早就打的滿滿的，可以說是“眼里揉不得下滑的沙子”，一旦增速下來，股價就會遭遇更殘酷的下跌。

向B端發力，外賣將全都是預制菜？

從大的分類看，千味央廚預制的半成品中，大多屬于速凍食品。從更細的產品分類看，公司主營的預制半成品分為油炸類、烘焙類、蒸煮類、菜肴類及其他這四大類。

也就是說，千味央廚的產品結構跟安井食品非常像。二者最大的不同是，千味央廚以B端客戶為主，安井食品以C端客戶為主。

那么，安井食品業績如何呢？

今年上半年，安井食品凈利潤8.03億元，同比增長9.17%；去年上半年，公司凈利潤7.35億元，同比增長高達62.14%。

跟千味央廚一比，安井食品業績增速下滑更加明顯。

今年上半年，同行的其他公司中，三全食品營收為36.65億元，同比下滑4.91%，這已經不是增速下滑了，而是營收總金額在減少。

惠發食品營收8.93億元，同比增長5.72%；海欣食品營收7.15億元，同比下滑2.6%，凈利潤更是從去年上半年的小賺119.07萬元變為虧損1276.49萬元，凈利潤暴跌高達1172.09%！

超市里的湯圓、水餃、魚丸這些面向C端消費者的速凍食品，正在越來越難賣。于是，這些預制菜企業紛紛將目光轉向團餐、B端預制菜。

原本主打C端市場的安井食品明確表示，今年重點工作之一是擁抱大B，包括連鎖餐飲大B、平臺定制的零售大B。

原本就以B端為主的千味央廚，在不久前的投資者活動中表示，將拓展B端預制菜，并計劃加強對團餐供應鏈、有一定規模的區域連鎖餐飲終端等渠道經銷商的開發服務。

越來越多的預制菜企業將目投向餐飲業，意味著我們點的外賣，在飯店點的所謂“大廚現炒”，也將越來越多地由預制菜構成。

有人說預制菜是餐飲業發展的潮流，但這種潮流恐怕是強加給消費者的。