8月31日晚發(fā)布了2024年上半年財報，公司2024年上半年經(jīng)營整體承壓，營業(yè)收入約166.31億元，同比下降16.65%，利潤規(guī)模也相應收縮。但環(huán)比來看，公司已經(jīng)實現(xiàn)兩個季度的營收環(huán)比持續(xù)增長，或已逐步擺脫至暗期。

在半年報中，公司解釋營業(yè)收入下降集中在醫(yī)藥流通板塊，主要受國家集采、區(qū)域統(tǒng)采等行業(yè)政策調(diào)整以及部分區(qū)域公立醫(yī)療機構采購額減少的影響。但同時，為了應對危機，公司也采取主動措施，戰(zhàn)略性放棄了部分低效、低毛利率業(yè)務，并對個別運營低效的子公司進行了清算。

而市場比較關注的公司應收賬款和短期借款問題，也得到了有效遏制，二者規(guī)模均在二季度出現(xiàn)下降。公司管理層提出的“嚴控費用開支、加強超期清收、增加毛利總額、優(yōu)化資金回報”的經(jīng)營方針，正在逐步修復公司的財務結構。

流通渠道布局廣泛 醫(yī)藥工業(yè)資質(zhì)全面

海王生物成立三十余年來，一直深耕醫(yī)藥行業(yè)。在1998年登陸資本市場后，在資本助力下，加大行業(yè)拓展整合。目前已經(jīng)構建起集醫(yī)藥研發(fā)、醫(yī)藥制造、醫(yī)藥商業(yè)流通于一體的“研－產(chǎn)－銷”完整產(chǎn)業(yè)鏈，為國內(nèi)實力雄厚的綜合性大型醫(yī)藥企業(yè)。

公司的業(yè)務聚焦于藥品與醫(yī)療器械業(yè)務，2024年半年報，二者的業(yè)務占比分別為64%和32%，最近五年也均維持在95%以上。

公司醫(yī)藥流通業(yè)務以全資子公司銀河投資為投資和管理平臺，通過六家省級區(qū)域集團對下屬醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)進行管控。而醫(yī)療器械業(yè)務，則通過上海海王集團和北京建昌兩大醫(yī)療器械平臺展開。

而通過廣泛地布局倉儲基地，不斷提升藥品管理和配送響應能力，公司逐步強化在業(yè)內(nèi)的競爭力。截至報告期，公司擁有17個省級物流中心，105個物流倉庫，總倉儲面積超42萬平方米，并配備超500臺自有物流車輛及133臺冷藏車，冷庫總面積1萬平方米。

2024年上半年，公司為近15萬家客戶提供藥品與器械配送服務，業(yè)務拓展區(qū)域達到20多個省區(qū)70多個地市。中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會發(fā)布的“2022年藥品批發(fā)企業(yè)主營業(yè)務收入排名”顯示，其流通規(guī)模位居全國第8名。而在2023年中國 Top 50醫(yī)療器械重點商業(yè)企業(yè)排名中，上市公司位列第9位。

為孵化新的增長極，并且充分發(fā)揮公司的渠道價值，海王生物也布局醫(yī)藥工業(yè)領域和創(chuàng)新藥研究。在醫(yī)藥工業(yè)領域，公司以海王福藥、金象中藥及海王中新藥業(yè)為核心平臺，構建了覆蓋藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的全方位業(yè)務體系。

福州生產(chǎn)基地擁有中成藥、化藥等366個國藥準字批準文號，其中207個品規(guī)入選了國家基本醫(yī)療保險藥品目錄，127個品規(guī)入選了國家基本藥品目錄。同時，福州生產(chǎn)基地也是國家在福建省唯一指定的麻醉品生產(chǎn)基地。

北京生產(chǎn)基地是北京市二類精神藥品定點生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)化藥，持有137個國藥準字批準文號，其中89個品種入選了國家基本醫(yī)療保險藥品目錄，60個品規(guī)入選了國家基本藥品目錄，共有31個OTC產(chǎn)品。

海王研究院已被評定為國家高新技術企業(yè)、深圳市專精特新企業(yè)，擁有60余項發(fā)明專利，報告期內(nèi)，ABRJ微乳溶液開展I期臨床研究；西地那非口崩片取得藥品注冊證書；創(chuàng)新藥HW130注射液開展I期臨床研究；NEP018開展臨床前研究；NEP018獲得美國FDA臨床許可。

萬億市場集中度持續(xù)提升 依托流量開展高毛利業(yè)務

供給的品種相對集中而需求存在地理和種類上的差異，多對多的供需結構便孕育產(chǎn)生了以“融通”為主要行為的商業(yè)模式，從日常生活的超市，到金融中心的銀行，都是解決“供需效率”的存在，而醫(yī)藥流通，也是如此。

醫(yī)藥流通公司主要從事藥品和器械的分銷業(yè)務。依托其覆蓋全國的分銷和配送網(wǎng)絡，醫(yī)藥流通公司為上游的藥品、器械耗材等產(chǎn)品制造商，及下游的醫(yī)院、零售藥房、基層醫(yī)療機構等客戶提供分銷、配送和其他增值服務。

在過去十多年的發(fā)展中，我國的醫(yī)藥流通市場也經(jīng)歷了兩個明顯的階段。

首先是從2012年至2016年的高速增長階段，得益于國內(nèi)醫(yī)藥市場的快速發(fā)展，其間全國衛(wèi)生總費用支出的平均增速超過13%，醫(yī)藥流通產(chǎn)業(yè)也快速增長，根據(jù)相關研報顯示，2016年年底行業(yè)內(nèi)公司超過萬余家。

第二階段是2017年至今，主要標志便是藥監(jiān)局推行“兩票制”，即藥品生產(chǎn)企業(yè)到流通企業(yè)開一次發(fā)票，流通企業(yè)到醫(yī)療機構開一次發(fā)票。

“兩票制”目的在于規(guī)范流通秩序、壓縮流通環(huán)節(jié)、降低虛高藥價。“兩票制”將一批不符合規(guī)范的中小型流通企業(yè)擠出市場。市場規(guī)模增速相較于前五年有所下滑，龍頭企業(yè)通過資源整合，行業(yè)集中度開始提升。

雖然行業(yè)受到政策調(diào)整的影響，但受益于醫(yī)藥較強的剛性消費屬性，流通市場增速較為穩(wěn)定，呈現(xiàn)出弱周期性特點，2017—2022年的復合增長率也達到了6.6%。根據(jù)中國商務部統(tǒng)計，2022年全國醫(yī)藥商品市場規(guī)模達到27,516億人民幣，其中，藥品批發(fā)市場規(guī)模21,526億人民幣，醫(yī)藥零售市場規(guī)模5,990億人民幣。

國內(nèi)人口結構的變化，也為醫(yī)藥流通市場的增長提供了穩(wěn)定的市場環(huán)境。隨著中國老齡化程度加深和對醫(yī)療保健重視程度的不斷提升，醫(yī)藥流通市場有望隨全國衛(wèi)生支出規(guī)模的擴大而同向增長。

而對于海王生物而言，海王集團旗下還有一個龐大的零售渠道，海王星辰，便增加了新的助力。從1996年的第1家社區(qū)零售藥店開始，到如今實現(xiàn)了4800多家健康連鎖藥房分布在全國70多個一、二線城市的嬗變，線上線下?lián)碛谐^8000萬的會員，年銷售規(guī)模超百億。

而依托于龐大的銷售渠道和高流量的銷售網(wǎng)絡，醫(yī)藥流通企業(yè)還另有途徑增強自身的盈利能力，充分發(fā)掘自身“流量價值”。

一方面，積極開拓高毛利的代理品種業(yè)務，對外可以深化與國際知名企業(yè)的合作，對內(nèi)可以積極尋求國產(chǎn)替代的優(yōu)質(zhì)供應商；另一方面，培育自身醫(yī)藥工業(yè)，聚焦核心品類，梳理篩選明星產(chǎn)品通過自身網(wǎng)絡布局及探索自媒體線上新型銷售模式，發(fā)揮品牌價值優(yōu)勢，打造新爆款單品。

如前文所述，海王生物在醫(yī)藥工業(yè)領域已經(jīng)布局全面，第二增長曲線迎來爆發(fā)之日，或能助推公司業(yè)績走向新的局面。

最近，海王生物也公告了股東層面的大動作，廣東國資有望通過“股權轉讓+定增”的方式成為海王生物新主，雖然最終落地尚需有關部門的進一步審核批準，但國資的青睞也是認可了上市公司的價值。

未來，隨著廣東國資的進入，海王生物有望獲得更充足且成本更低的資金，在傳統(tǒng)領域的擴張可能迎來加速期。而國資的屬性，也將為公司開拓新的市場渠道、強化與院方的合作等提供更多的助力。