大街上什么門店最多？

有人說是飯店，更有人說藥店比飯店還多。

可能無論在哪個城市的大街上，每隔一段路就會有某某藥店、某某大藥房。

看著遍地開花的藥店，很多人不禁要問，藥店能賺錢嗎？

增收不增利，重演光伏行業？

最近，多家藥店類上市公司公布了2024年半年報，我們來看一下。

益豐藥房今年上半年營收117.62億元，同比增長9.86%；凈利潤7.98億元，同比增長13.13%。

雖然還是雙位數增長，但跟去年同期的營收、凈利潤都在20%以上的增速相比，下滑比較多。

老百姓今年上半年營收109.4億元，同比增加1.19%；凈利潤5.03億元，同比減少2.05%，這是公司上市后第一次半年報凈利潤下滑。

一心堂今年上半年營收93.05億元，同比增長7.26%；凈利潤2.82億元，同比下降44.13%，屬于大幅下降。

大參林上半年營業收入133.45億元，同比增長11.29%；凈利潤6.58億元，同比下降28.32%，也是大幅下降。

漱玉平民，今年上半年營收48.18億元，同比增加13.08%；凈利潤2419.53萬元，同比減少82.6%，屬于腳踝斬級別。

總體來看，很多藥店股呈現出增收不增利的狀態。

藥店股的增收，是依靠不斷開門店實現的。

相關數據顯示，今年上半年，大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂的門店總數全都超過一萬家。

其中，大參林有超過1.6萬家藥店，今年上半年新增藥店多達2000家。老百姓、益豐藥房的藥店各自將近1.5萬家藥店，今年上半年也都是新增1000多家。

一方面，藥店越開越多，另一方面，市場卻在不斷萎縮。

數據顯示，2024年上半年，國內實體藥店零售規模為2986億元，同比下降3.7%。藥店店均銷售額同比下滑10.6%，其中客單價同比下滑8.9%。

這一增一減下來，勢必造成愈發嚴重的內卷化趨勢。

光伏股過去三年跌幅巨大，根本原因就是產能爆炸式增長后，各路廠家大打價格戰，股價也隨之一地雞毛，動輒自高點以來腰斬再腰斬。

藥店遍地開花好比光伏公司瘋狂擴大產能，藥價降價好比光伏產品的大降價。所以筆者在這里提出一個觀點：警惕藥店股的“光伏化”。

股價集體暴跌，面臨嚴監管

今年以來，尤其是6月份之后，越開越多的藥店股就給人一種重演光伏股走勢的感覺。

6-8月份，藥店股表現如下：

益豐藥房分別下跌34%、14.7%、3.7%；

老百姓分別下跌27.6%、24.4%、2.8%；

一心堂分別下跌27.3%、8.8%、11.8%；

大參林分別下跌27.6%、8%、上漲2.6%；

漱玉平民下跌23.7%、上漲5.6%、下跌8.6%。

除了內卷化的競爭之外，各家藥店股也給出了自己的業績解釋。不少提到藥品集采常態化等措施影響了消費者行為，導致商品利潤空間下滑。

需要注意的是，為促進藥品價格的公開、透明、均衡，維護患者合法權益，國家醫保局今年在大力推動“四同藥品”價格專項治理。

“四同藥品”，指通用名、劑型、規格、廠家均相同的藥品。有的藥店會利用信息差等因素，在不同地區對“四同藥品”制定不同定價，從而獲取超額利潤。

對“四同藥品”價格的治理，自然也會影響到藥店股的利潤。

不規范經營，股價易爆雷

另外，個別藥店上市公司不規范經營，導致監管部門的強力出手，也是股價暴雷的導火索。

一心堂的部分門店由于串換藥品、超量開藥、為暫停醫保結算的門店代為進行醫保結算等問題，造成了醫保基金損失。5月份，一心堂成為首家被國家醫保局對外公開約談的藥店類上市公司。

8月16日，國家醫保局發布的信息顯示，一心堂已退回2021年5月1日-2024年5月30日因違規問題涉及的醫保基金1070余萬元。

不過，9月1日，一心堂在2024年中報業績交流會上稱，醫保自查自糾對公司業務已經沒有影響了，公司業務回歸正常狀態。約談開始后，干擾比較大的是自媒體過度解讀，導致消費者認知有所改變。

俗話說“身正不怕影子歪”，一心堂自身如果規范經營，怎么可能被處罰呢？

早在2018年，海南一心堂門店就出現違規讓顧客使用醫保卡支付醫保范圍以外的商品一事；2023年，重慶一心堂門店還出現串換藥品被處罰一事。

凡事多自己找找原因吧，這鍋太重，自媒體背不動。

另一家知名藥店老百姓，前段時間也爆出一顆大雷。

7月底，老百姓董事長謝子龍被留置并立案調查。此事導致公司股價在7月31日盤中一度跌停。

謝子龍是國內醫藥商業界的名流大咖，擔任中國醫藥物資協會名譽會長、中國醫藥商業協會副會長、湖南省藥品流通行業協會會長等社會職務。 

他的“出事”，引發了業內的高度關注。

值得注意的是，最近幾天老百姓的股價走勢也非常奇怪。

8月29日，公司發布半年報；8月30日，股價漲停；9月2日，股價突然暴跌超過9%；9月3日，股價又再次漲停。

從成交額上看，暴跌當天近10億成交，漲停的這兩天分別是5.35億、6.06億成交。

股價如此異動，老百姓這“葫蘆”里賣的到底是什么藥呢？

另一只爆過雷的是大參林。大參林實際控制人之一的柯金龍，因涉嫌單位行賄罪早在2023年11月就被拘留，但直到2024年3月2日，大參林才發布相關公告。

晚了好幾個月才發公告，投資者強烈質疑公司存在瞞報嫌疑。

綜上來看，現在傳統的線下藥店，面臨藥價降低、被嚴格監管、供應過剩等情況，另外還有互聯網藥店的強勢沖擊。

在這種情況下，今年上半年藥店股普遍存在的“增收不增利”不僅會繼續存在下去，甚至有可能演變成“既不增收也不增利”。

藥店股過去幾個月的持續下跌，不僅下跌時間長，而且動輒腰斬、跌幅巨大，這足以引發投資者對全行業基本面變化的警惕。