8月30日，A股終于迎來了一場久違的大漲，以創50、中小100為代表的指數均漲超2%，兩市超4600只個股上漲，市場一改此前持續低迷的頹勢。

在這場久違的上漲中表現搶眼的主要是科技股，市場似乎重新拾起了對科技、工業股的信心。比如，消費電子領域的市值超580億的精密制造龍頭領益智造就已經連續2天漲停。

2天2漲停，580億巨頭年內翻倍

領益智造這家公司，曾也是與立訊精密齊名的消費電子龍頭企業，在2018年底至2020年初的那波消費電子大行情中，立訊精密暴漲近10倍，領益智造同樣大漲近10倍，背后一個核心原因是，這兩家公司都是蘋果供應商。

2020年初之后，立訊精密股價腰斬，領益智造股價則腰斬再腰斬、幾乎回到2019年初的位置。今年以來，隨著全球消費電子的持續回暖，立訊精密股價年內大漲76%，市值重回2800億上方，領益智造股價表現則更具彈性，暴漲超98%，幾乎翻倍。

近兩個交易日更是連續強勢漲停，近8個交易日已經出現三次漲停。

（領益智造股價走勢截圖）

領益智造近期股價表現強勢主要有幾個關鍵因素，蘋果秋季發布會在即、華為搭載“玄璣感知系統”的智能穿戴設備新產品將發布、榮耀將推出折疊屏旗艦產品。

蘋果已定于9月10日發布新產品，預計iPhone16將面世。8月28日上午，華為在玄璣感知系統暨穿戴創新技術發布會上，正式發布了用于穿戴設備的“玄璣感知系統”，搭載該系統的智能穿戴設備新產品將于9月發布。榮耀宣布，將于9月5日參加德國柏林消費電子展，將向全球推出折疊屏Magic V3等旗艦產品。

目前，包括蘋果、華為、OPPO、VIVO、小米、傳音、三星等都是領益智造的客戶。

（資料來源：德邦證券研報）

從領益智造股價表現來看，近段時間的強勢表現主要是開始于8月21日的漲停，而當天的消息是，蘋果COO杰夫·威廉姆斯訪問領益智造工廠。

AI業務高增長背后，半年業績幾乎腰斬

然而，投資者有必要正視的一個現實是，領益智造今年上半年業績出現大幅下降。

8月30日，領益智造發布了半年報，營收191.19億、同比增長25.06%，歸母凈利潤6.92億、同比下滑44.53%，扣非凈利潤5.74億、同比下滑46.5%，經營活動現金流17.67億、同比下滑51.76%，凈資產收益率也下滑3.27個百分點。

好的是，領益智造今年上半年總資產、凈資產繼續保持增長，總資產增長5.23%，凈資產增長2.23%。

（領益智造2024年半年報截圖）

實際上，從投資的角度看，有的時候凈資產的增長要比凈利潤的增長重要的多，只有凈資產的持續穩定增長才能保障股東投入資本的保值增值。

不過，對于領益智造這份增收不增利的半年報，投資者還是應當引起必要的關注。

領益智造半年報顯示，上半年消費電子業務AI終端設備及通訊業務營收176.4億、同比增長29.8%，實現快速增長，但毛利率卻下降了5.21個百分點。這塊業務主要產品包括精密功能件、結構件及模組，而精密功能件、結構件及模組上半年營收同比增長了43.85%，但是這部分產品的毛利率較去年卻下降了7.61個百分點，成本則大幅增加58.78%。

（領益智造半年報截圖）

（領益智造半年報截圖）

在此背景下，領益智造的整體毛利率已經降至15%，處于近幾年的較低水平！

（數據來源：同花順網站）

不過，好消息是，這個利潤率水平與2018年上半年的16.44%比較接近，考慮到目前是全球消費電子自2018年下半年以來行業周期的又一輪復蘇，或許對于消費電子企業的盈利能力可以保持一些樂觀。

持續擴張或許是關鍵

上半年，領益智造核心業務營收雖然保持較快增長，但凈利潤卻幾乎腰斬，在這樣的情況下公司二級市場股價反而能走出翻倍行情，這種背離情況可能更多的要歸因于消費電子行業的周期性。

消費電子是一個具有明顯周期性的行業，行業增長主要依賴于技術創新和新產品的開發，智能手機、平板電腦、可穿戴設備等產品的每一次更新換代，往往都會刺激消費電子的市場需求。

自2022年底OpenAI掀起的生成式AI發展浪潮以來，消費者對具有AI功能的消費電子產品表現出極大的期待，AI終端設備的換機潮成為本輪消費電子復蘇的主要驅動力！

具體到相關設備廠家，比如領益智造這種專注于AI終端及通訊業務的供應商，在2023年就表現出明顯的擴張跡象。

2023年，領益智造應付賬款增長22%、存貨增長16%、固定資產增長6.13%、在建工程增長7.16%，同時降低短期借款將長期借款增加到39.86億、占比達到10%，這些跡象表明領益智造可能正在積極備貨，準備較長時期的擴張。

（數據來源：同花順網站）

（數據來源：同花順網站）

今年上半年，這種跡象表現的更加明顯。存貨增長18.82%、應付賬款增長25.67%、固定資產增長10.88%、在建工程增長6.03%。

通過對領益智造的季度財務數據與股價之間的回歸分析顯示，與股價顯著正相關的就是應付賬款增速、存貨增速等增長因素。2023年下半年領益智造的存貨增速持續下降，其二級市場的股價也出現較大跌幅。

總體而言，隨著蘋果、華為等大型廠商持續加碼AI，生成式AI推動終端創新，AI手機、AI PC等終端的換機潮可能帶來消費電子行業的持續復蘇回暖。