“國民火鍋”海底撈，賣不動了？

海底撈暴跌，高端餐飲涼了？

海底撈，最近又是一通暴跌。

過去的三個月，海底撈從20港元以上一口氣跌到12港元附近，短期內幾乎腰斬。

這是一個180度的大轉折，因為就在1月-5月，海底撈股價幾乎翻倍，大有一掃頹勢之姿態。

沒想到，短短三個月之后股價又被打回原形，形勢逆轉之快令人猝不及防。

在聊海底撈之前，先來看餐飲界的一個熱點消息。

近日，網傳上海高端餐飲的標志，位于黃浦江畔、外灘十八號三樓，人均1580元的高端餐廳L’Atelier 18倒閉。

事實上，今年以來已經傳出不少高端餐飲停業的消息。

一些非常高大上的餐廳，比如米其林推出“窮鬼套餐”還一度上了熱搜。

米其林餐廳，奢侈品的象征，被捧上神壇，現在也不得不向現實低頭。

要說最火的餐飲賽道，那必須是火鍋。海底撈作為火鍋界的一哥，過去幾年我們聽到最多的一個詞就是漲價，從人均幾十元漲到了100元以上，并一度突破105元、110元。

在幾年以前，海底撈也確實敢漲價。沒辦法，人家太火了，每天每桌翻臺率能達到5次，可謂人聲鼎沸，甚至是越漲價越火爆。

巔峰過后，暴跌85%

當時海底撈是有漲價資本的，這跟或許公司上市獲得資本助力有關。

作為火鍋界當之無愧的一哥，海底撈2018年9月在港股上市。2019年開始，海底撈股價就不斷上漲，從15港元左右漲到2021年初的將近85港元，來到歷史最巔峰。

2021年初是個標志性的時間，貴州茅臺、五糧液、海天味業、金龍魚、中國中免等眾多食品類公司都是在當時創下最高股價。

三年半時間過去了，這些公司茅臺稍微堅挺點，但每股也跌去了高達1000元，其他公司跌的一塌糊涂，動輒跌去百分之七八十。

海底撈股價從見頂到現在的12.2港元，跌了85%以上。如果按照2022年3月最低的9.06港元來算，則是在股價見頂后大約一年暴跌近90%。

海底撈跌的慘嗎？那要看怎么比，跟自己昔日的巔峰比，是跌幅足夠大。但是跟老對手呷哺呷哺比，那還不算啥。

前幾天，呷哺呷哺股價剛創了歷史新低，為每股0.9港元。2021年2月，其最高股價為26.926港元，三年半的時間跌幅高達96.65%！

這種“毀天滅地”般的跌幅，當時高價買入的投資者財富幾乎“灰飛煙滅”了。

運營著“太二酸菜魚”、“慫火鍋廠”這些餐飲品牌的港股公司九毛九，跌幅也十分驚人，過去三年多跌了93%以上。

放開加盟，不好賺錢的信號？

股價是業績的反映，海底撈業績如何呢？

2023年，海底撈下跌超過36%，公司業績為：整體收入414.53億元，同比增長33.6%。年內溢利（稅后利潤）44.95億元，同比增長約174.6%。

目前海底撈的半年報還沒有公布，但根據其近期股價表現，以及餐飲行業現狀而言，似乎不容樂觀。

海底撈曾經在前幾年大幅擴張，但后來又大幅收縮，公司也承認了大幅擴張的錯誤。今年以來，海底撈最大的一個變化是推行特許加盟模式。

3月4日，海底撈披露公司將按照直營為主、適時引入加盟特許的多元經營模式，進一步推動餐廳網絡的擴張步伐。為此，公司已成立加盟事業部，制定加盟特許經營相關模式細節及商務合作流程。

加盟海底撈，需要龐大資金。海底撈的加盟申請表中，“可投入海底撈事業的資金額度（不包括貸款）”、“個人總資產”這兩項的最低檔均為1000萬元，更高檔則是2000萬元、5000萬元、一億元以上。

有很多人把海底撈放開加盟解讀為“向縣城富豪下手”，其實本質邏輯無非是：海底撈自身錢不好賺了。

一個越來越賺錢的生意，資本方必然是想方設法讓自己獨賺這份錢，排斥其他人上牌桌。而錢不好賺的時候，資本方就開始用“賣品牌”的方式搞錢。

海底撈是大品牌，門店開到了全世界，有很高的美譽度、人盡皆知的貼心服務，這些都是吸引加盟商的賣點。

不過，如果潛在的加盟商多看看海底撈跌跌不休的股價，再好好分析分析背后的底層邏輯，恐怕不會那么沖動。

這幾年，開餐飲加盟店的越來越多，很多都是被“割了韭菜”。比如一大堆的奶茶店、比如某明星站臺的某某莊火鍋店等。

當然，海底撈的品牌美譽度強過大部分餐飲品牌，但在翻臺率走低的背景下，動輒投巨資開個火鍋店，風險不得不防。

漲價變降價，消費者吐槽“降本增效”

最近一年多，倒是有個與餐飲業相關的生意很火，那就是餐飲設備回收。

相關數據顯示，2023年全國新開餐飲門店數量298萬家，開店率為43%，但新關閉的餐飲門店數量多達354萬家，閉店率高達51%。

在“消費不足”的大背景下，海底撈在前幾年不斷漲價之后，現在也開始了降價。

2023年，海底撈的人均消費重新降低到100元以內，之前漲價猛烈的呷哺呷哺，也將客單價下調了10%以上。

海底撈還推出了平價品牌“小嗨火鍋”，鍋底低至9.9元起。海底撈方面也直言，這是因為消費者在餐飲消費中表現出明顯的追求質價比、看重價值感的特征。

看來，之前靠漲價獲得超額利潤的海底撈，現在徹底漲不動了。

不過在降價的同時，海底撈也總是被傳出與“降本增效”有關的消息。

比如，海底撈小零食不再免費贈送、每包5毛錢，海底撈小料臺沒有牛肉粒了，海底撈玩具大人不能隨便拿了，海底撈一些門店取消半份菜品選項了，海底撈的免費美甲開始收費了......

各種小贈品及免費服務，讓消費者感覺占了便宜，這是海底撈火起來的重要原因。

如今這些最能彰顯自身美譽度的東西逐步消失，這樣的海底撈，還值得去嗎？失去消費者興趣的海底撈，股價還能漲起來嗎？