一年巨虧超百億人民幣的時(shí)候市值超千億，扭虧為盈的時(shí)候市值只剩270多億，連續(xù)盈利的時(shí)候市值又只有170億左右了，視頻軟件巨頭愛奇藝在美股市場的市值變動(dòng)真的很有意思。

從巨虧百億到持續(xù)盈利，愛奇藝的市值竟然縮水近千億，到底是美股市場估值方式多變還是愛奇藝這家公司不好估值？

單季度業(yè)績暴雷

一夜暴跌15%

昨天晚上，美股交易時(shí)間，愛奇藝的股價(jià)又是驚魂一夜，開盤后股價(jià)持續(xù)走低、多次閃崩，盤中一度跌超16%，收盤最終下跌15.58%，最新收盤價(jià)為2.6美元/ADR，市值跌至25億美元，只有約170億元左右。

（愛奇藝分時(shí)走勢截圖）

單日這樣的跌幅應(yīng)該是愛奇藝近兩年多都不曾有過的，昨天開盤前市值還有211億，昨天收盤之后只剩下178.5億，一夜蒸發(fā)超32億市值！

不過，對于兩年多前的愛奇藝來說，一夜這點(diǎn)跌幅也不算什么，2022年3月中旬的時(shí)候曾連續(xù)3天暴跌，最大一夜跌超24%，三個(gè)交易日下來股價(jià)已經(jīng)直接腰斬了。

在美股，上市公司股價(jià)出現(xiàn)這樣的大跌往往都是業(yè)績的原因。

昨天晚上愛奇藝股價(jià)暴跌就是因?yàn)槠涔剂私衲甑诙径鹊臉I(yè)績，讓人大跌眼鏡，市場讓其一夜跌超15%可以說是比較克制的了，畢竟愛奇藝今年第二季度凈利潤較去年突然暴跌超80%！

愛奇藝發(fā)布的業(yè)績報(bào)告顯示，今年二季度，總營收74億元、同比下降5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6870萬元、同比暴跌81.19%，2023年第二季度愛奇藝的凈利潤是3.652億元。

（愛奇藝業(yè)績報(bào)告截圖）

面對這樣的業(yè)績波動(dòng)，對于非常看重業(yè)績增長的美股來說，讓愛奇藝的股價(jià)一夜跌15%已經(jīng)相當(dāng)克制了。

不過，對于這份慘不忍睹的業(yè)績報(bào)告，愛奇藝創(chuàng)始人、CEO龔宇對未來還是非常有信心的，在業(yè)績報(bào)告的后面他表示：“第二季度，行業(yè)內(nèi)的充分競爭對長視頻發(fā)展具有積極意義……我們堅(jiān)信，長視頻行業(yè)實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展的關(guān)鍵在于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給的持續(xù)性……”。

（愛奇藝業(yè)績報(bào)告截圖）

值得注意的是，在這份凈利潤暴跌超八成的業(yè)績背后，今年二季度愛奇藝的會員服務(wù)業(yè)務(wù)收入45億元，較去年同比僅下降了9%，而今年一季度的降幅則達(dá)到13%，也算是降幅收窄了。

“限制投屏案”背后

高管瘋狂套現(xiàn)

會員收入對于愛奇藝來說意味著什么，這無需多言，每一個(gè)視頻軟件平臺用戶都懂，會員費(fèi)就是平臺的生命。

為了不斷增強(qiáng)平臺的生命力，像愛奇藝這種視頻軟件平臺就曾想出很多辦法讓用戶多交會員費(fèi)，典型的就像2020年初爆款電視劇《慶余年》大熱的時(shí)候推出的VVVIP一樣，愛奇藝還高調(diào)喊出“始終比會員多看6集，50元立即解鎖”的口號。

結(jié)果，愛奇藝會員費(fèi)是沒少收，但是面對爆炸式的用戶訪問流量平臺還是扛不住，該崩也還是崩，崩的頻率還挺高，進(jìn)一步似乎又暴露了愛奇藝長期研發(fā)投入不足的問題！

今年上半年，愛奇藝營收153.66億，投入的研發(fā)費(fèi)用僅為8.78億，同期嗶哩嗶哩營收117.92億、研發(fā)投入高達(dá)18.6億。

最近公開的一起愛奇藝限制投屏的案件，同樣說明愛奇藝為了多收會員費(fèi)是如何“不擇手段”。

一名愛奇藝黃金會員VIP用戶發(fā)現(xiàn)愛奇藝限制了其投屏清晰度，然后將愛奇藝告上法庭，法院一審判決為用戶提供高清投屏權(quán)益并補(bǔ)償41天的黃金會員VIP時(shí)長。結(jié)果，對于一審判決雙方都不滿意，原告上訴要求不斷訂的單次會員和連續(xù)包月會員享有同等待遇，被告同樣上訴認(rèn)為沒有義務(wù)永久、免費(fèi)向黃金會員提供高于480P清晰度的投屏服務(wù)。

愛奇藝的套路有多深、有多少，也只有忠實(shí)用戶最清楚。

當(dāng)然，或許愛奇藝內(nèi)部的高管們也很清楚。

實(shí)際上，就在愛奇藝限制投屏案一審判決前后幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)，多名持股高管就頻繁減持套現(xiàn)。比如，時(shí)任CTO劉文峰在今年5月20日至29日期間通過多次減持套現(xiàn)超67.5萬美元，首席內(nèi)容官黃曉輝在5月20日減持250多萬股套現(xiàn)超1300多萬美元、去年12月22日減持232.78萬股套現(xiàn)超1101萬美元、去年8月29日減持5.5萬股套現(xiàn)超25.75萬美元。

（愛奇藝美股公告截圖）

仔細(xì)一看，好像近一段時(shí)間都是首席內(nèi)容官在減持。這就有意思了，創(chuàng)始人龔宇即使在面對單季度凈利潤暴跌超八成的情況也要堅(jiān)持“優(yōu)質(zhì)內(nèi)容”，而首席內(nèi)容官卻在忙著減持套現(xiàn)。

另外，值得一提的是，就在時(shí)任CTO劉文峰減持套現(xiàn)近70萬美元2個(gè)月后，7月27日有消息曝出，劉文峰辭任愛奇藝CTO，但仍繼續(xù)擔(dān)任愛奇藝基礎(chǔ)架構(gòu)及智能內(nèi)容分發(fā)業(yè)務(wù)群總裁。

這不就是，干技術(shù)的在減持套現(xiàn)、干內(nèi)容的也在減持套現(xiàn)，都減持套現(xiàn)后愛奇藝拿什么來繼續(xù)留住這些人？

“堅(jiān)決否認(rèn)”做空4年后

股價(jià)暴跌超94%

更有意思的應(yīng)該還是圍繞4年前那份走空報(bào)告的事，做空機(jī)構(gòu)指控愛奇藝財(cái)務(wù)造假、用戶數(shù)據(jù)虛假，愛奇藝當(dāng)時(shí)堅(jiān)決否認(rèn)做空機(jī)構(gòu)的指控，結(jié)果4年之后愛奇藝股價(jià)較那個(gè)時(shí)候最多竟然已經(jīng)暴跌超94%！

2020年4月7日，做空機(jī)構(gòu)Wolfpack發(fā)布一份標(biāo)題為“愛奇藝：中國的Netflix？好運(yùn)氣（iQIYI: The Netflix of China? Good Luckin）”的做空報(bào)告，指控愛奇藝存在虛報(bào)用戶數(shù)據(jù)、夸大收入、虛增成本等行為，在2018年IPO之前就已經(jīng)實(shí)施了欺詐行為，向美國證監(jiān)會提交的2015年-2018年的遞延收入分別夸大了261.7%、165.5%、86.2%，等等。

（愛奇藝做空報(bào)告截圖）

愛奇藝被做空當(dāng)天股價(jià)一度暴跌超11%，隨著愛奇藝官方積極和強(qiáng)硬的回應(yīng)做空股價(jià)又被強(qiáng)勢拉回，當(dāng)天收盤還收漲3.22%。愛奇藝回應(yīng)稱，作為一家負(fù)責(zé)人的上市公司，我們披露的所有財(cái)務(wù)和運(yùn)營數(shù)據(jù)均是真實(shí)的，符合SEC要求，我們對所有不實(shí)指控，堅(jiān)決否認(rèn)，并保留法律追訴權(quán)利，同時(shí)發(fā)布聲明稱，該報(bào)告包含大量錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的陳述及與愛奇藝有關(guān)的誤導(dǎo)性結(jié)論與解釋。

（2020年4月7日愛奇藝股價(jià)分時(shí)走勢截圖）

可是，堅(jiān)決否認(rèn)做空報(bào)告4年多后，不可否認(rèn)的事實(shí)是，愛奇藝股價(jià)較當(dāng)時(shí)最多已經(jīng)暴跌超94%，市值更是蒸發(fā)700億人民幣。2020年4月6日愛奇藝總市值122.96億美元，昨天收盤總市值24.95億美元。

（愛奇藝股價(jià)走勢截圖）

更難以理解的是，從2020年4月被做空到現(xiàn)在，愛奇藝實(shí)際上早已完成了持續(xù)虧損到扭虧為盈再到持續(xù)盈利的蛻變，2023年凈利潤達(dá)到19.53億元，被做空時(shí)還巨虧102.77億。

（數(shù)據(jù)來源：通達(dá)信，單位：美元）

在美股，對于企業(yè)價(jià)值不是業(yè)績越好市值越高嗎？對于愛奇藝為什么業(yè)績越好市值反而越低？

實(shí)際上，即使到現(xiàn)在愛奇藝也仍然在被做空，今年5份的時(shí)候空頭持倉就曾突然飆升，兩個(gè)月后股價(jià)較5月份已經(jīng)腰斬，最新做空數(shù)據(jù)稍有減弱。

（數(shù)據(jù)來源：MarktBeat）

事到如今，對于愛奇藝來說，恐怕只有通過好好做企業(yè)做業(yè)務(wù)，通過業(yè)務(wù)賺錢來回報(bào)股東了，想通過股價(jià)暴漲創(chuàng)造奇跡回報(bào)股東估計(jì)有點(diǎn)難！