豬肉價格，越來越貴了。

養豬巨頭大賺，新希望卻“拉了”

數據顯示，8月8日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為26.21元/公斤，與前一周的25.33元/公斤相比，上漲3.5%。

生豬（即未屠宰整豬）價格繼續上漲，自2022年12月以來，首次突破20元/公斤。

生豬期貨價格，在7月大漲6%之后，8月過了還不到一半就大漲超過5.5%。

僅在8月12日，生豬2409期貨就大漲超過2%，8月13日再度上漲1%以上。從年初的不到16000元/噸，漲到逼近20000元/噸。

豬肉價格上漲，對消費者意味著成本上升，對養豬企業卻是大利好。

隨著“豬周期”景氣度的回歸，各家養豬上市公司的業績明顯回升。

目前，國內養豬界最頭部的三家公司分別是牧原股份、溫氏股份、新希望，市值分別為2420億、1330億、440億。

“老大”牧原股份7月銷售生豬615萬頭，同比增長8%，創下年內單月最高出欄量。

在二季度凈利潤回升至32.07億之后，牧原股份業績再狂飆。如果按照每頭生豬110公斤，每公斤養殖成本14元來算，牧原在7月份盈利會逼近30億元。

“老二”溫氏股份，7月份情況也不錯，公司當月肉豬銷售收入53.43億元，同比增長高達51.19%。

“老三”新希望卻相形見絀，公司7月份生豬銷售同比下滑8.6%，為126.2萬頭，是年內單月最低銷售規模。

再來看股價，跟歷史最高價相比，牧原股份下跌51%，溫氏股份下跌49%；新希望則是下跌高達77%！

激進擴張，負債飆升

牧原和溫氏，都是股價腰斬，而新希望則是腰斬再腰斬，且7月份情況遠不如牧原和溫氏，這到底是怎么回事？

先來看三家公司的主營情況。

牧原98.5%的收入來自養殖，溫氏97.7%的收入來自養殖，兩家公司業務非常純粹。

新希望則突出一個“雜”字，公司57%的收入來自飼料，15%的收入來自養豬，不到14%的收入來自養禽，8%的收入來自食品，5%的收入來自商貿。

新希望的實控人劉永好，是中國前首富，靠著賣飼料發家，新希望之前也是A股“飼料大王”。

飼料跟養豬業關聯性極強，2016年新希望殺入養豬行業。

公司當時就提出用3-5年飼養1000萬頭生豬，可謂目標遠大。

2018年非洲豬瘟開始在國內傳播，導致豬肉供給受到巨大影響，豬肉價格不斷走高。

非洲豬瘟，讓有著更強疾病防范能力的大型養豬企業獲益匪淺，它們的股價開始瞠目結舌般狂飆。

牧原股份從2018年8到2020年7月，翻了大約10倍。

新希望，從2018年10月到2020年9月，翻了大約8倍。

不到兩年，這種10倍級別的股價暴漲，誰看了都眼紅。

非洲豬瘟發生后，擴大產能、搶占退出養殖散戶留下來的市場，成為各大豬企目標。

新希望的攻城略地尤為激進，在全國各地大建種豬場和育肥場。

新希望生豬銷量也從2019年的350萬頭，飆升至2020年的829萬頭，2021年又升至998萬頭。

2019年，新希望曾經提出4000萬頭生豬的產能擴張計劃，好聽點這叫豪氣沖天，用結果反推過程，這跟后來的鋰電、光伏企業在原材料價格的高位大規模擴張如出一轍。

如此大規模的產能擴張，對資金需求自然尤為強烈。

可以看到，過去幾年，新希望不斷從銀行貸款、不斷發行債券，以及在股市搞定向增發。

一番操作下來，新希望負債率也不斷上升。

2020年是新希望超大規模擴張之年，在這之前，公司負債率不到45%，長期借款不到50億。

但2020年隨著大幅加碼養豬，新希望負債快速增加，當年長期借款飆升至229億元。也是在當年，公司負債超過了凈資產。

2021年，公司長期借款再增加近100億元，超過327億元。

2021年-2023年，新希望總負債分別為862.55億元、929.64億元、936.8億元。

如此龐大的負債，利息也自然非常多。2023年新希望光是利息費用就高達20.47億元。

在養豬巨虧之后，新希望董事長、劉永好之女劉暢表示，“在生豬產業快速擴張后，管理能力未及時跟上，影響了生產效率與盈利能力。”

2024年一季度末，新希望短期借款為188.67億元，流動負債為537.08億元，資產負債率上升至74.03%，創歷史新高，償債壓力巨大。

二季度，新希望預計盈利7.5億元，走出虧損泥潭，但一對比每年20來億的利息，依然頭大。

豬價大跌，業績暴雷

新希望如此多的負債，得靠賣豬、賣飼料賺來的利潤才能還上。

那么，大規模擴張的新希望賺錢了嗎？

2019年，新希望扣非后凈利潤為52.72億元。2020年，雖然公司生豬出欄量從300多萬頭增至800多萬頭，但擴張消耗了巨額成本，公司當年扣非后凈利潤54.73億元，并沒有太大起色。

2021年1月，生豬期貨合約正式上市交易，從2月份開始就陷入單邊下跌中，從每噸近3萬元，一直跌到2022年4月的12000多元。

豬肉價格的暴跌，讓新希望2021年業績暴雷，當年扣非后凈利潤為虧損79.21億元。

2022年、2023年，公司再度虧損8.93億元、46.08億元。

在連續巨虧之后，之前一直擴張的新希望也不得不“瘦身”應對。公司又是賣掉一部分養豬場，又是轉讓了一些肉禽和食品加工業務的控股權。

牧原、溫氏等養豬企業，雖然也經歷了大起大落的豬周期，但人家畢竟深耕養豬很多年，知道豬周期的巨大威力，其運營管理經驗、成本控制水平也好于新希望。

新希望作為養豬新手，在盲目擴張、大干快上巨虧之后，如今雖然收縮戰線，但通過股市獲得資金的渴望依然強烈。

8月2日，新希望發布了股票定向增發預案，計劃在A股募集資金不超過38億元。

去年年底，新希望本來想募集73.5億元，現在募資金額雖然縮水了，但總額依然巨大。

需要提一句，新希望自上市以來，已經在資本市場累計直接融資近400億元。

股民為新希望發展做出了巨大貢獻，但新希望雪崩的股價實在是太坑了！