美的、海爾在海外市場的競爭，正在白熱化。

先是7月4日，“老大”美的集團旗下的泰國空調工廠跟合作方舉行了12MW光伏項目合同簽約儀式，這被視為美的綠色智能制造海外拓展的又一突破。

緊接著，7月18日，“老二”海爾智家宣布，擬耗資約合10億元人民幣，收購瑞典伊萊克斯旗下老牌南非熱水器公司ESA的全部股權，殺入南非市場。

赴港上市，美的大跌

種種跡象表明，兩家巨頭，尤其是美的在海外市場攻城略地的腳步越來越快。

擴張業務得花錢。錢在哪？得向股市要。

7月24日，美的集團公告披露，公司近日收到監管部門出具的《關于美的集團股份有限公司境外發行上市備案通知書》，美的集團擬在香港聯交所上市，發行不超過6.51億股境外上市普通股。

接下來，美的還需要獲得香港證券部門的批準。不過，獲得監管備案已經標志美的赴港上市邁出關鍵一步。

美的是沒錢了嗎，否則為什么赴港上市？相信很多人都有這樣的疑問。

單從財報表面情況來看，美的不差錢。

2023年，美的集團賬上有貨幣資金816億元，另外還有538億元的貨幣性投資產品（也就是理財產品）、806億元的非流動資產（主要是貨幣性投資產品、大額存單），以及一些其他資金。

如果刨去461億的長期借款、一年內到期的144億流動負債、32億的應付債券等負債，美的集團2023年大概有將近1700億資金。

而從今年的一季報來看，美的集團的業績和現金流情況均不錯。

今年一季度，美的實現營收1061.02億元，同比增長10.22%；凈利潤90億元，同比增長11.91%；扣非后凈利潤92.37億元，同比增長20.39%；經營性活動現金流139億元，同比增長50%。

事實上，一季度美的集團股價表現也確實強悍，當季暴漲18.5%以上。

這一切看起來似乎很完美，然而實際并非如此。

2024年一季度，美的集團的應收賬款飆升到了399.78億，這比2023年末暴增70.94億。而公司2023年的應收賬款比2022年又多了40多億。

一般來說，應收賬款的大幅增加會讓壞賬風險激增，如果無法及時收回，企業為這些賬款自行墊資過多，自身的資金流動性、資金使用效率都會受到破壞。

由于流動性等問題，港股的估值明顯比A股低，赴港上市相當于稀釋A股投資者權益。因此，A股公司赴港上市，一般都會導致股價下跌。

今年年初，安井食品赴港上市的相關消息導致其股價短短幾天就暴跌超過20%。

美的集團在7月24日披露赴港上市相關消息之后，當天其股價大跌近4%。

盡管這跟當天A股普跌可能有關，但同行的對手跌幅都比它少也是客觀事實。

當天，海爾智家下跌1.82%，格力電器下跌2.47%。

而最近三個交易日，美的集團已經大跌近7%。

國際化程度，美的輸給海爾

美的雖然在年度營收上以3700多億明顯壓制海爾的2600多億，但論國際化程度，美的真的輸給了海爾。

在營收構成上，2023年，海爾是51.9%的營收來自海外，占了半壁江山以上。而美的是40.56%的營收來自國外，較海爾差距明顯。

海爾在歐美日韓這些經濟發達、消費者購買力強、產品能賣到高價的國家，已經是主流品牌，在消費者心中有口皆碑。

而美的在非洲、中東、南美、印度這些不太發達的地方存在感更強。在發達國家的消費者心中，美的應該是明顯不如海爾的。

欠發達國家的市場空間雖然更廣，但用戶受制于消費能力，對低端產品的需求更大，并不容易賺錢。

海爾在海外市場基本都是在賣自有品牌，而美的的海外業務中，自有品牌占比不到40%，60%以上是貼牌代工別家品牌。這會給人一種“低端”的感覺，顯然不利于擴展知名度。

其次是利用海外資本市場的能力上，海爾在2020年底就成功赴港股上市，領先了美的好幾年。

在更早的2018年10月，海爾就已經在德國法蘭克福證券交易所上市，利用全球資本市場融資擴張。

在海外無論是開工廠還是搞并購，一般都需要將國內資金轉到海外賬戶，然而這面臨著種種限制。只有直接在境外募集資金，方才能“近水解近渴”。

海外資本市場為美的集團提供“彈藥”，是公司實現全球化的物質基礎，也是其在海外市場試圖超越海爾的關鍵所在。

海外市場，美的前途所在

目前，美的在國內和海外市場的年營收分別超過2200億、1500億，海爾在國內和海外營收分別大約為1250億、1350億。

由此可見，美的在國內規模明顯碾壓海爾的同時，在海外市場并沒有占到多大便宜。

“國內強、海外弱”是美的集團現狀。在之前的招股書中，美的直言，在港股募集的資金主要用于全球科技研發、智能制造體系的持續建設及供應鏈管理的升級、完善全球銷售渠道和網絡，提高自有品牌的海外銷售。

目前的國內市場，各種行業大打價格戰，愈發內卷。長此以往，產品利潤自然越來越低。再加上房屋銷售面積的下滑，處在“房地產后周期”的家電行業，正在面臨持續沖擊。

從2006年起，美的就開始在海外投資建廠，也買過日本東芝家電、德國庫卡機器人等公司，但單就海外市場的實際效果來看，似乎并不太理想。

美的集團在2021年時說，到2025年海外收入要突破400億美元，按照現在匯率算，相當于2900億人民幣。

2023年，美的海外收入為1500多億，要想達到400億美元，得在未來兩年增長近一倍才行！

在傳統的家電行業，這顯然是個巨大的、艱難的、幾乎不可能完成的任務，除非美的突然不可思議的大爆發，或者成功并購了海外家電巨頭。

海外市場，是前途所在、命運所系。美的決不允許在國內遙遙領先海爾的情況下，在海外市場卻輸給對手。