光伏行業這幾年只能說是“新三年舊三年，縫縫補補又三年”，行業變化太大，前一個三年市場需求太大、產能缺口也大，后一個三年產能持續擴張、供應壓力持續，相關股票也是暴漲暴跌。

到了今年，光伏兩大巨頭隆基綠能與通威股份竟然又走到了一起牽手合作，算是抱團取暖？

“龍爭虎斗”之后，股價雙雙暴跌

隆基綠能與通威股份這兩家公司，曾做過上下游的供應合作方，也做過組件領域的競爭對手，光伏炒作最熱的時候，在二級市場投資者眼中兩家必有一家成為真正的光伏霸主。

“明爭暗斗”之后，結果各自黯然神傷。

最早在2018年的時候通威就與隆基簽訂過5.5萬噸的高純晶硅的供貨合同，通威專注于晶硅環節，隆基專注于組件環節，兩家算是第一次牽手合作，也算有了合作的基礎。

但是，從2020年到2021年這期間，因為市場需求旺盛，隆基的組件銷售已經成為“全球光伏一哥”，其市值也在2021年11月初達到5423.78億的歷史高位，當天通威股份總市值只有2475.85億。再過了半年后，2022年7月5日，通威股份市值達到3049.80億的歷史高位，而此時隆基綠能市值已縮水至4861.37億。

到今天，隆基綠能總市值992億，通威股份總市值753.2億，差距進一步縮小，但各家總市值縮水均已超2000多億，兩家較高位市值合計縮水超6000億！

（隆基綠能股價走勢截圖）

（通威股份股價走勢截圖）

在隆基綠能、通威股份股價暴漲暴跌的這個過程中，還有一些事情值得關注，或許也是造成股價漲跌的原因之一。

可以看到，2022年7月之后，無論是隆基還是通威股價都是一路向下，幾乎沒有像樣的反彈。但是，就在2022年3月份，通威與隆基又簽訂了一份20.36萬噸的高純晶硅供貨合同，結果通威股價在2022年7月再創新高，而隆基股價并未再創新高！

投資者應該注意到，隨著二級市場股價的持續下跌，其實反映了光伏市場需求的放緩，但是兩大巨頭卻還在大規模囤貨生產。

到了今年5月份，通威與隆基又簽訂了86.24萬噸的高純晶硅供貨合同，價值391億！

（通威股份公告截圖）

可是，這一次兩大巨頭的牽手似乎并沒有對股價產生絲毫提振作用。自今年5月8日簽訂合同以來，通威股份股價最大下跌27.22%，隆基綠能股價最多下跌34.44%，紛紛創近三年新低。

難道，在當前市場情況下，兩大光伏巨頭相互抱團取暖也沒用了？

預收款大幅下降，晶硅巨頭終轉虧

有一話叫“覆巢之下，焉有完卵”，形容當前的光伏市場或許還比較貼切。

隆基綠能的情況前段時間銳眼哥在《5000億巨頭再度暴跌，100萬股民虧懵了！》中已經聊過了，光伏組件巨頭現在正忙著一邊發債一邊買理財，然后還“悄悄地”把海外的一些工廠給停了。

那么這里就主要說說通威的情況。

其實，銳眼哥認為，通威的情況應該要比隆基好一些，畢竟通威的光伏業務只占公司七成左右的銷售，還有大約25%左右的養豬等農牧業務，在當前光伏市場情況下這種資產結構也算是一種降低風險的多元化組合，可以起到風險對沖的作用。

自2022年下半年以來，隆基綠能、通威股份兩家光伏巨頭的預收賬款就持續下滑，說明需求確實比較弱，也似乎預示光伏整個行業終將進入“寒冬”！

（通威股份合同負債，數據來源：同花順網站）

（隆基綠能合同負債，數據來源：同花順網站）

沒想到，寒冬來得這么快。

今年一季度，通威股份、隆基綠能雙雙報告虧損，通威虧損7.87億、隆基虧損23.5億。看起來，處于材料端的通威確實要比處于組件端的隆基好一些，但也只是少虧點。

（通威股份凈利潤，數據來源：同花順網站）

（隆基綠能凈利潤，數據來源：同花順網站）

注意，2022年通威股份的凈利潤已經超過隆基綠能，且超過的還不止一點，通威的凈利潤較隆基多超百億，問鼎“光伏之王”！

另外，這也是通威“美女掌門人”掌舵一年之后，公司連續2個季度虧損，通威2023年四季度單季度虧損27.28億。而隆基去年四季度僅虧損9.42億。

這樣一看，通威、隆基這兩個巨頭好像也“半斤對八兩”差不多。但在通威虧損的情況下，不得不吐槽的一點就是，副總裁李斌2023年在降薪七成之后年薪仍高達2628萬，2022年其年薪高達8652.51萬！

（通威股份2022年財報截圖）

也行，一個高管降薪七成就能讓公司少虧好幾千萬。

持續擴產，存貨周轉越來越慢

投資者可能還是更關注股價的情況，通過簡單的回歸分析，銳眼哥發現，通威股份的股價表現與公司的存貨周轉速度是存在顯著相關性的，所以還是應該關注一下通威的存貨周轉情況。

顯然，從通威、隆基兩大光伏巨頭之間的合同情況可以看出，兩大巨頭仍然還在擴產搶市場，結果公司的存貨周轉速度變得越來越慢，股價也越來越低！

（通威股份存貨周轉率，數據來源：同花順網站）

（通威股份股價走勢截圖）

可以看到，自去年三季度以來，隨著存貨周轉率的持續走低，通威的股價也持續下跌，至今股價已經腰斬。

面對股價持續下跌的情況，最痛苦的莫過于二級市場的股民投資者，作為上市公司的通威似乎考慮到了二級市場投資者的感受，但好像又沒有考慮他們的感受。

一方面通威繼續擴產。首先是其傳統養殖業務，今年初通威以16億接手江浙養殖戶天邦食品旗下種豬育種業務部分股權；光伏業務方面，去年下半年通威先拋105億投資規模的太陽能電池及組件擴產項目，再拋200億規模的產業鏈一體化項目，包括樂山市峨眉山市16GW拉棒、切片、電池片項目，樂山市五通橋區16GW拉棒、切片、電池片項目。

（通威股份公告截圖）

今年5月13日，通威對外表示，公司已經擁有高純晶硅產能45萬噸！

另一方面，通威股份在今年4月底宣布回購計劃，擬以自有資金20億-40億回購公司股份，回購價格上限為36元/股。到6月底已經實施回購4926.02萬股，耗資10.37億，回購價格區間19.05元-22.94元。

就二級市場股價表現結果來看，通威股份這個回購計劃幾乎沒啥作用，在5月中旬宣布與隆基綠能的86.24萬噸的長協單之后，股價反而加速下跌，近一個月就跌近30%！

顯然，目前光伏股價就像驚弓之鳥，一說擴產股價就跌，一段時間不說擴產股價反而還能有所反彈。股民真的已經害怕光伏上市公司擴產了。