成也新能源，敗也新能源。這句話對于信達(dá)澳亞基金“頂流”馮明遠(yuǎn)是一點(diǎn)不假，新能源火爆時一度被捧上“神壇”，新能源持續(xù)低迷時被基民質(zhì)疑“不如散戶”。

無百億規(guī)模產(chǎn)品，“頂流”名不符實

股民基民投資者在瀏覽一些基金資訊時，在看到“頂流”這兩個字之后，往往跟著的就是張坤、劉彥春、謝治宇、傅鵬博、馮明遠(yuǎn)等等“知名”基金經(jīng)理的名字。

然而，在看了馮明遠(yuǎn)在信達(dá)澳亞在管的幾只產(chǎn)品情況后，馮明遠(yuǎn)的“頂流”頭銜實在名不符實，不應(yīng)該與張坤、劉彥春、謝治宇這些基金經(jīng)理放在一起，同級而論。

原因無他。張坤、劉彥春這些基金經(jīng)理目前在管的產(chǎn)品仍有超百億、兩百億規(guī)模的，但是馮明遠(yuǎn)目前在管產(chǎn)品規(guī)模最大的只有66.91億，在目前所有股票型基金經(jīng)理在管總規(guī)模中排名第99位，在目前所有混合型基金經(jīng)理在管總規(guī)模中排名第301位。

（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

這樣的“頂流”如何讓人信服？如果說在管規(guī)模超百億的基金經(jīng)理都叫“頂流”的話，那么目前整個公募基金圈有大約400個“頂流”，其中最大的“頂流”是天弘基金的王昌俊和田瑤，在管產(chǎn)品總規(guī)模分別為7763.46億、7499.83億。

然而，奇怪的是，好像在基金圈子里真的很少聽到這兩位大佬的名字，存在感最強(qiáng)的還是張坤、劉彥春、馮明遠(yuǎn)這些，但按規(guī)模講張坤都排不進(jìn)前50！

真不知道，到底是誰在天天吹捧這些，“頂流”張坤、“頂流”劉彥春、“頂流”馮明遠(yuǎn)？

3年虧掉48億，基民：不如一般散戶

也許，目前公募基金圈子的所謂“頂流”，并不是按基金經(jīng)理在管規(guī)模來排位的，而是按其在管產(chǎn)品凈值增長速度、規(guī)模增長速度來排位。

以信達(dá)澳亞“頂流”基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)為例，其目前在管產(chǎn)品規(guī)模最大的是信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金，最新規(guī)模66.91億。但是，在前兩年新能源最火的時候，這只基金規(guī)模最高曾達(dá)到174億多，凈值最高也曾達(dá)到5.725，對應(yīng)的規(guī)模和凈值增長速度更是相當(dāng)炸裂。

從2018年之后一直到2021年底，信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金凈值、規(guī)模持續(xù)狂飆，凈值暴漲超350%，規(guī)模則暴漲超2089.07%，2020年和2021年連續(xù)兩年規(guī)模增速超270%，特別是2021年規(guī)模增速更是達(dá)到323.30%！

（數(shù)據(jù)來源：基金年報、銳眼哥整理）

然而，不知道作為“頂流”的馮明遠(yuǎn)知不知道“規(guī)模是基金回報的敵人”這句話，但其管理的信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金的凈值走勢卻難逃這句話的限制規(guī)律。

自2021年底規(guī)模創(chuàng)新高之后，信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金凈值開始一路回撤，至今最大回撤超59%，期間讓基民虧掉了超19億的財富。這個數(shù)字只是馮明遠(yuǎn)在管的單只產(chǎn)品的情況，其目前在管的有4只產(chǎn)品，從2021年至2023年累計虧損超48.85億。

其中，在2022年1月25日成立的新基金新澳智遠(yuǎn)三年持有基金，持有這只基金的基民現(xiàn)在估計要被氣死了，三年持有，那就是要到2025年1月25日之后才能開放贖回，但是成立兩年來這只基金已經(jīng)虧掉基民12億多財富了，要知道其初始規(guī)模只有41.18億。

當(dāng)然，虧掉的12億多里面包含信達(dá)澳亞基金收取的超1.25億的管理費(fèi)！

有持有信澳智遠(yuǎn)的基民表示，買基金前太相信馮明遠(yuǎn)了抱著美好的幻想，現(xiàn)在看能力太差比一般散戶的強(qiáng)不了多少。

那又能怎么樣呢？雖然已經(jīng)持有了2年，也已經(jīng)虧了2年，但至少還要再等10個月之后才能賣出贖回，這期間不管發(fā)生多大的虧損也只能拿著，打掉牙往肚子里咽吧，誰讓當(dāng)初那么相信“頂流”馮明遠(yuǎn)呢！

高買低賣、持倉近600只，主動管理能力在哪？

說“頂流”馮明遠(yuǎn)不如一般散戶，確實有點(diǎn)過了，至少要比散戶強(qiáng)那么一點(diǎn)的。

A股散戶最大的特點(diǎn)就是追漲殺跌，這一點(diǎn)很多人都非常清楚，但還有一點(diǎn)可能很多投資者不太注意，那就是A股散戶不喜歡分散投資，原因是多樣的，資金限制、“搏一搏單車變摩托”的心理等等。

對于一般散戶，馮明遠(yuǎn)在分散投資上做的“非常出色”，但從經(jīng)典金融管理角度看可能做的還有點(diǎn)過了。

信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金的2023年財報顯示，該基金總共持有593只股票，最后這第593只股票持倉市值僅為1114.8元，倒數(shù)第二持倉市值為2.07萬，當(dāng)然因為持倉占比太小基本對基金沒什么貢獻(xiàn)了。

但問題在于，這些對基金可能基本沒什么影響的持倉也占著基金一部分資產(chǎn)，這就導(dǎo)致基金對前10大持倉的投入太少。2023年末，信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金前十大持倉占比僅為16.15%。

（信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金2023年財報截圖）

這其實就解釋為基民對于基金持倉股漲了很多，但基金就是不漲的疑惑，因為持倉股票對基金回報貢獻(xiàn)太小了。這種持倉方式，即使前十大重倉全部漲停，基金凈值都不可能漲多少！

不過，基民對于信澳新能源調(diào)倉的看法也是對的。雖然這只基金叫新能源產(chǎn)業(yè)基金，但是今年一季度其前十大持倉卻集中到了電子、半導(dǎo)體股票上，出現(xiàn)了一定的風(fēng)格漂移的跡象。

（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

當(dāng)然，馮明遠(yuǎn)雖然在分散投資方面做的“出色”，但是仍然存在高買低賣的“追漲殺跌”特征。按理，既然打著新能源產(chǎn)業(yè)的旗號，那么，鋰電龍頭寧德時代、新能源車龍頭比亞迪、光伏龍頭隆基股份這些新能源產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)股票，就應(yīng)該在基金持倉中占有相當(dāng)比例。

然而，有意思的是，在前兩年新能源火爆的時候，這只基金持倉確實有寧德時代、比亞迪、隆基股份這幾只股票，但是隨著新能源股票整體降溫，這幾只股票也逐漸淡出了基金持倉列表。在2023年財報中，已經(jīng)沒有隆基股份、比亞迪身影，對寧德時代的持倉也已經(jīng)降至0.05%。

2020年底信澳新能源持有寧德時代40.39萬股，2021年底持有79萬股，2022年底持有48.73萬股，2023年底持有2.47萬股。高買低賣特征非常明顯。

（信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金2023年財報截圖）

馮明遠(yuǎn)的這種分散持倉風(fēng)格（不包括高買低賣的操作風(fēng)格）倒是讓人想起了彼得林奇，彼得林奇當(dāng)初在管理富達(dá)基金的時候經(jīng)常持有上千只股票，但他是將90%的資金投入最看好的10只股票，然后將剩余10%的資金投入其余股票以尋找新的目標(biāo)。

但是，可以看出，馮明遠(yuǎn)根本不是彼得林奇那種操作風(fēng)格。與其說馮明遠(yuǎn)這種風(fēng)格是“廣撒網(wǎng)”追求更多機(jī)會，不如說是作為基金經(jīng)理的他對自己的投資能力缺乏信心，不敢將基金的大部分資產(chǎn)投入自己最看好的十大股票中，但前提是他得有自己最看好的股票。

這種方式看似實現(xiàn)了充分分散風(fēng)險的目標(biāo)，實際可能帶入了新的風(fēng)險，頻繁、大量交易產(chǎn)生的交易費(fèi)會吞噬掉很大一部分基金資產(chǎn)。

2023年規(guī)模不到70億的信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金就產(chǎn)生了679.12萬元的交易費(fèi)用，劉彥春管理的規(guī)模272億的景順長城新興成長2023年的交易費(fèi)用才133萬。其中，信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金對信達(dá)澳亞基金大股東信達(dá)證券應(yīng)付的當(dāng)期傭金竟然高達(dá)1025.32萬！

（信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金2023年財報截圖）

算了，對馮明遠(yuǎn)的分析就這樣吧，實在看不出馮明遠(yuǎn)有什么特別的管理能力或操作交易技巧。