美國三月份就業數據如春雷驚蟄，震動了華爾街。根據美國勞工部的數據顯示，三月份新增就業人數達30.3萬人，遠超過彭博士調查經濟學家的所有預期，甚至比中位數預測高出超過一半。此一強勁數據不免讓市場對于降息路徑感到迷惘，甚至讓人開始懷疑五或六月份的降息可能性幾乎為零。

隨著時序來到2024年第二季初，市場或是財經專家普遍認為美國經濟衰退的時間線將推遲到2025年。CPT Markets分析師指出，所謂的衰退指的是GDP連續兩個季度呈負增長，這主要反映的是消費衰退，但讀者須注意的是，消費在美國GDP中占比高達70%，因此即使今年科技股的盈利預期較為樂觀，卻也不意味著消費同樣暢旺，舉例來說，今年三月，美國經濟評議會所公布的消費者信心指數僅為104.7，除了跌至11月以來的最低水平，同時亦低于市場預期的106.9，呈連續第五個月下降。

有一有趣的情況是「盡管過去兩年消費數據表現疲軟，但美國經濟卻遲遲未進入真正衰退狀態」。CPT Markets分析師表示，當前的消費走疲主要反映了貨幣緊縮政策的影響以及2020到2022年消費支出大幅增長后的基期下降，也就是說，市場消費的真正緊縮，即大眾皆不愿意消費的狀態，通常只有在大規模失業的情況下才有機會發生。

而零售銷售數據將能為我們詳細說明上述情況，在2020年至2022年期間，零售額實現了大幅增長，超越了長期趨勢，主要歸因于2020年疫情期間經濟衰退后的被壓抑需求和追趕性消費。然而，在當前情況下，由于消費者可能在過去幾年已經進行了大量購買，這可能導致零售銷售回歸到長期趨勢，值得留意的是，這現象并不是像2008年金融危機那樣急劇下滑。

至于就業方面，目前美國近三分之一州的就業率仍低于疫情前的水平，根據美國勞工統計局的家庭數據，16個州中就業人數總共減少了100多萬人，這說明全美勞動市場缺工現象且并未因疫情結束(大規模退休和疫情死亡人口)而有所緩解。此外，目前首次申請失業救濟人數正呈下降趨勢，這表明勞動市場仍屬強勁，而若與2008年經濟衰退前的情況相比，當時首次申領失業金的人數持續上升，與目前的情況形成了鮮明的對比。

綜合上述分析，CPT Markets分析師總結如下:當前經濟尚未進入衰退，這主要與疫情后就業市場的變革密切相關。勞動力總量的減少意味著即使發生裁員，消費市場也不太可能遭受嚴重影響。盡管2025年美國經濟可能會面臨衰退，但讀者須意識到的是，即使發生衰退，也不一定會導致全面的消費緊縮，而更可能表現為一種數字上的技術性衰退。