白酒行業老三之爭又開始了！

洋河，白酒老三地位不保

茅五瀘、茅五瀘說了多少年了，茅臺、五糧液在白酒行業的霸主地位無可撼動，自老二五糧液之后與第三之間的差距就是斷層差距，多年來瀘州老窖、洋河股份兩個白酒品牌為了這“白酒老三”的位置，也曾多次交鋒，互不相讓，而山西汾酒則憑借高速的成長性對老三地位也是躍躍欲試。

然而，隨著近期A股年報季進入尾聲，各大白酒品牌相繼披露財報，今年白酒老三的位置可能真的要讓位汾酒了。

4月27日，洋河股份發布2023年財報，營收331.26億、同比增長10.04%，凈利潤100.16億、同比增長6.8%。在百億利潤的加持下，洋河高調宣布10派46元的分紅計劃，向全體股東派發70.2億現金紅利！

（洋河股份2023年財報截圖）

值得一提的是，2023年洋河賺了100.16億利潤向股東派發70.2億紅利，這是自2009年上市以來派息力度最大的一次，股利支付率達到70.09%。

不知道洋河這么做是因為公司一年賺了100億真的有錢了，還是通過高股息來安慰長期以來堅持看好洋河發展的股東？

因為，在二級市場上，自2021年初A股白酒行情高位以來，洋河股份的股價是幾大主要上市大型白酒企業中表現最差的，也意味著對股東的回報也是最差的，自那時以來洋河股份股價最大跌幅超65%，今天股價再度大跌，總市值從最高3973.93億跌至如今的1444億，跌去2500多億！

（洋河股份股價走勢截圖）

同期，山西汾酒的股價最大只下跌了51%左右，最新市值3148億，為目前A股白酒市值第三。

另外，4月26日山西汾酒的2023年財報也顯示，營收319.28億、同比增長21.8%，凈利潤104.38億、同比增長28.93%。4月27日瀘州老窖的2023年財報顯示，營收302.33億、同比增長20.34%，凈利潤132.45億、同比增長27.79%。

這樣一比，洋河股份老三的地位可謂四面楚歌、岌岌可危，山西汾酒只要稍微一發力就把洋河股份從老三的位置上拉下來了！

省外打不過汾酒，省內被今世緣蠶食

過去幾年，隨著年輕人對白酒的“不感冒”，產量持續下降、品牌通過提價高端化已成為國內白酒行業的主要特征，在這種行業環境下競爭勢必加劇，就看誰更能以高價俘獲消費者心智。

然而，在這個過程中，曾高高在上、不可一世的蘇酒洋河，成了一個不折不扣的“中等生”，向上全國化干不過茅五瀘，哪怕跟在茅五瀘后面做個小跟班還被汾酒插一腳，向下看不上江蘇省內的那一畝三分地，結果給了蘇酒老二今世緣趁勢崛起的良機。

顯然，從結果來看，洋河在全國化和江蘇省內的發展上是“賠了夫人又折兵”，不知道是公司戰略問題還是白酒行業競爭加劇的原因？

從2023年的營收規模來看，汾酒與洋河的差距已經縮小到10億左右，老實說，對于目前仍保持高增長的汾酒來說，這個差距基本可以忽略不計。具體來看，汾酒省外營收已達196.59億，洋河省外營收180.96億，全國化的路上已經被汾酒領先超越，說句“打不過”也是不為過的。

（洋河股份2023年財報截圖）

省內呢？

眾所周知，蘇酒洋河在江蘇省內的份額已經被今世緣一步一步的逐漸侵蝕掉了！

雖然目前今世緣還沒有披露2023年財報，但是其2022年的省內營收就已經達到73.69億、占比超93%，2023年前三季度省內營收超77.6億、占比超92%。2023年12月29日今世緣發布的數據顯示，預計全年實現營收100.5億左右，同比增長27.41%，按照這個數據預估2023年今世緣省內收入應該超過90億了。

這又是讓一直以“蘇酒老大”自居的洋河汗顏的一幕。在洋河高調宣布全國化之前，江蘇省內幾乎沒有今世緣的生存空間。

2019年是洋河省外收入首次超過省內的時刻，意味著全國化的正式開始。2018年洋河省內收入123.26億，今世緣省內收入才35.42億。

如今，隨著洋河在省外“開疆擴土”，今世緣在江蘇省內簡直不要太滋潤，自2018年以來今世緣省內收入年復合增速超20%，而洋河幾乎原地踏步！

重倉洋河看不起今世緣的張坤，虧慘了

讓洋河管理層、股東感到更尷尬的可能是，隨著洋河全國化失利、省內被今世緣蠶食，在二級市場股價表現上，今世緣股價要比洋河股價堅挺得多。

自2021年初白酒股高位以來，洋河最大跌幅超65%，今世緣最大回撤僅45%，到今天收盤其股價較2021年初還漲了一點，而洋河還在下跌！

兩個蘇酒，一個大蘇酒，一個小蘇酒，股價表現的差異傳導到公募基金那就更有意思了。

基金中長期重倉洋河股份的沒有別人，就是張坤的易方達藍籌精選，“酒莊”顯然不是浪得虛名的。然而，喜歡“品酒”的張坤除了會重倉大酒外，好像根本看不上今世緣這樣的小酒，寧愿去買遠在港股的美團、李寧、藥明生物，也不看今世緣一眼。

（易方達藍籌精選重倉股，數據來源：天天基金網）

結果，大家應該都知道了，A股白酒股的長期低迷，藥明系的崩盤，美團、李寧股價的暴跌，導致這幾年持有張坤管理的基金的基民巨虧，凈值最大回撤超56%，近三年單易方達藍籌精選這一只基金就巨虧超320億！

作為比較，那些放下身段將今世緣作為重倉的基金表現要好的多。比如，將今世緣作為第三大重倉股的嘉實領先優勢，自2021年6月成立以來的最大回撤只有30%左右。

（嘉實領先優勢重倉股，數據來源：天天基金網）

當然，這么說只是為了說明洋河與今世緣的股價表現所帶來的差異，并不是說嘉實領先優勢這只基金就有多好。顯然，嘉實領先優勢這只基金也不好，近三年規模最大的時候才48.98億，但也給基民虧了超19億！

所以，在資本的傳導鏈條上，股民面臨的最大風險就是上市公司管理失誤和資本市場整體的動蕩，而基民面臨的風險還要在股民所面臨的風險之上加上基金管理人管理失誤的風險，這幾大風險又都是股民或基民無法控制的，買定離手風險自擔。