英科醫療披露了經營業績。

2023年，英科醫療營業收入69.19億元，同比增長4.61%；凈利潤3.83億元，同比下降39.12%。單看四季度，公司營業收入18.77億元，同比增長34%；凈利潤5215萬元，上年同期這個數字是-947.7萬元。

2024年一季度，英科醫療營業收入22.03億元，同比增長40.06%；凈利潤2.38億元，去年同期這個數字是-1.53億元。

所以，大家對這份成績滿意嗎？

一季度業績炸裂

毛利率超預期恢復

事實上，從2022年5月以來，英科醫療的股價就長期橫盤，股價先于業績見底。

4月23日晚，英科醫療披露2023年經營業績。4月24日，英科醫療大漲5.18%；4月25日，再次大漲3.42%。由此可見，2023年經營業績已經在預期之內。

關于2023年業績下滑的原因，主要歸納為兩點：

第一，自2020年以來，一次性手套市場正在經歷由“供不應求”到“供過于求”再到如今“供求趨于平衡”的演變；第二，英科醫療是一家出口型企業，2023年下半年承受了巨大的匯兌損失，導致公司盈利能力的下滑。

重點說說匯兌損失。

根據中信證券的測算，2024年第四季度，英科醫療匯兌損失大概在1.2億元左右，也就是說，英科醫療的去年全年的利潤還是會收到匯兌的一定影響，但是今年一季度匯率期初期末并沒有很大變化，那今年一季度的超預期表現也大大說明了公司的業績穩扎穩打。

分季度看，2023年，英科醫療的毛利率分別為7.68%、13.42%、16.42%和16.46%，逐季度上升；2024年一季度，這個數字為20.7%，重新回到了20%的上方。注意，英科醫療的毛利率水平已經接近2019年水平。但是目前一次性手套均價依舊低于疫情前均價，由此看出英科這些年在產備技術上的升級以及全產業鏈布局所帶來的成本優勢。

用一句話概括的話，行業去庫存已經接近尾聲，一次性手套市場需求超預期恢復。

行業加速回暖

全球市場份額繼續提升

事實上，整個一次性手套行業也在加速回暖。

眾所周知，全球一次性手套生產商主要集中在馬來西亞和中國。從2023年第二季度開始，馬來西亞主流廠商就已經開始提價，據業內人士指出，目前馬來西亞丁腈手套報價均價在19-20美元左右，部分廠家報價來到20美元以上，行業產能利用率有望在2024年第二季度達到80%以上的修復區間。

而且，這種回暖還在繼續。

據了解，國內龍頭企業手套廠接單排期基本已經到了2-3個月后，也就是2季度末。而且，銷售均價較一季度有所上行，呈現逐月提升的趨勢，基本處于滿產狀態。

也就是說，無論是行業還是公司，都在加速好轉。

其實，在過去這一輪周期中，英科醫療的市場地位不是在弱化，而是進一步增強。

2019年，英科醫療“一次性PVC手套、丁腈手套”銷量是155.09億只；2023年，這個數字是615.93億只。也就是說，英科醫療的銷量不僅遠遠超過了疫情前的銷量，而且全球市場份額也由2019年的3%左右提高至8%左右。

注意，這種市場份額份額的提高，伴隨的是跟同行的領先優勢進一步擴大。

根據業績預告顯示，藍帆醫療預計2023年凈虧損5.1-6.1億元，較上一年進一步擴大；中紅醫療2023年凈虧損1.3億元，較2022年由盈轉虧。

所以，大家對比英科醫療的經營業績，是不是已經說明了一切？

進一步來說，在行業低谷的時候，作為頭部企業的英科醫療，擁有更強的盈利能力，那么等到行業向好的時候，龍頭公司的領先優勢勢必將進一步擴大。

分紅符合預期

未來值得更大期待

可能有人對分紅存在一定異議，認為英科醫療的分紅率偏低。

這里面存在誤解。

表面上看，公司每10派0.8元，派現總額5147萬元，股利支付率僅13.44%。但其實，根據新“國九條”的相關要求，回購金額視同現金分紅。2022年和2023年，英科醫療啟動了股份回購，其中2023年回購金額為1億元，因此，綜合回購金額的話，英科醫療分紅金額（含回購）占公司歸母凈利潤的比例接近40%。

注意，這個比例并不低。

當然，從投資的角度來說，我們還是更加關注公司的發展前途。

前面提到，2019年到2023年，英科醫療的全球市場由3%提高到了8%左右。從長期看，公司的目標是拿下全球30%的市場份額。

那么問題來了，要實現這個目標，究竟靠什么？靠核心競爭力！

2023年，英科醫療的研發費用為2.83億元，研發費用率4.1%。截至到目前，英科醫療已經積累了10年的研發生產經驗，擁有240項專利權。截至2023年底，英科醫療一次性非乳膠手套的年化產能達到790億只，其中一次性丁腈手套年化產能為480億只。

與此同時，公司的生產設備也在不斷升級。

公司的標準丁腈手套生產線長度超過1.6公里，設有約500個控制點，以確保高效穩定的生產和低能耗。并且，公司的精密DCS系統能夠實現生產過程中的自動溫控及液位控制，使手套產品的良品率維持在99%以上。

事實上，這便是為什么跟同行公司比，公司的毛利率和凈利率更高的原因所在。

別忘了，英科醫療在深耕現有產品的同時，對包括電動輪椅、代步車、助行器等康復護理類產品也在不斷加大投入，不斷推進新的細分領域布局，打造新的增長點。

所以，還是那句話，資本市場在等待英科醫療拐點的出現，而現在，這個拐點似乎出現了。