最近信托公司接連“出事”,給市場引起了不小的反應,我也來談一下對于這件事的幾點看法,先把觀點放在前面。第一,此輪信托產品出現延期兌付,源于房地產全行業下行的系統性風險,并非某個信托產品或者某家信托公司的問題,房子賣不動、房價下跌是大家有目共睹的事情。參照近期民生信托被托管,根本原因也在于此。第二,信托公司有責任,信托公司不僅要履行受托管理職責,產品出現延期兌付時,還要積極推進項目的處置。參照平安信托“福寧615號集合資金信托計劃”的延期兌付,目前的進展是平安信托已經取得一審勝訴。第三,賣者盡責,買者自負,信托產品不剛性兌付,不保本保收。第四,高收益的金融產品意味著高風險,投資者對于這一點要有清醒的認知。

房地產行業下行與信托延期兌付

信托公司的接連“出事”引起了市場的擔憂,現在已經不是單一信托產品的問題了,而是整個信托行業所面臨的共同問題。一直以來,房地產企業的重要融資渠道之一就是發行信托計劃。在地產業上行時期,不少投資人受益于房價的上漲,獲得了高于同期其他理財產品的收益,房企通過信托融資開發地產項目,也在房價上行時期賺的盆滿缽滿,信托公司作為受托管理人通過收取管理費來獲得收益。然而,地產行業下行,房企接二連三開始爆雷,三方受益的局面打破,房地產公司無法履約,信托產品出現延期兌付的情況。這是不可避免的。盡管傳統房地產信托業務在信托公司業務中的占比已經很小,但是行業真正做到良性發展需要時間。中國信托業協會網站數據顯示,截至2023年3季度末,投向房地產的資金信托規模同比下降20.28%,環比下降278.68億元,占比屢創新低至6.21%;相較于22.64萬億元的受托資產規模總量,占比為4.51%,這也表明傳統房地產信托業務作為信托主營業態的時代已告終結。那么,如果一個底層資產為房地產項目的信托計劃延期了,是不是信托公司在產品設計、風控上存在問題?選了一些實力不強的公司?要知道,信托公司的主要業務收入來源于信托管理費,它沒有必要砸自己的招牌。以平安信托“福寧615號集合資金信托計劃”為例,7.7億的募集資金用于正榮地產廈門“臻華府”項目的建設。正榮地產曾連續多年入選“中國房地產開發企業500強”前20強,所選項目位于福建省的副省級城市廈門,屬于國內強二線城市,均邁過了信托行業通行的準入門檻。“福寧615號集合資金信托計劃”推測第一還款來源為“臻華府”項目的銷售收入。而作為信托計劃的“托底”,發生約定情形下,開發商正榮地產還承擔了“福寧615號”所持項目公司股權的溢價回購義務。這也說明,在產品設計和風控方面,不存在什么問題。那么為什么該信托計劃延期兌付了,還是上面談到的問題,與房地產行業的下行有極大的關系。

不同信托產品之間相互獨立

某個信托產品出事了,影響投資人購買的其他信托產品嗎?是不是信托公司也有問題?投資人想要弄清楚上述問題,應理解信托的性質。第一,信托是一種金融投資工具;第二,信托具有受托財產管理和風險隔離功能;第三,信托公司不能將投資者的資金與公司自身的資金混用。什么意思?這意味著信托公司所管理的不同信托產品之間相互獨立,信托公司需要為每一個信托產品單獨開立銀行賬戶,募集的資金在托管賬戶中,委托人要根據信托合同的約定運用信托資金。信托產品運行屆滿后,信托公司再將信托本金及期間收益分配至受益人,全程閉環運行,不同產品間的信托資金不存在交叉。所以,某個信托產品延期兌付了,不影響信托公司受托管理的其他信托產品。包括家族信托、慈善信托等也是如此。不同信托產品的資產、負債、收益和風險都實現了彼此隔離,這種隔離機制的目的是為了保護投資者的利益。

信托公司的實力很關鍵

在整個信托行業都面臨難題的時候,要特別關注信托公司的背景、實力、風控水平。據云南信托研發部報告顯示,2023年信托行業營業收入前5位分別為平安信托(145.53億元)、上海信托(81.41億元)、建信信托(75.24億元)、中信信托(49.4億元)、興業信托(46.35億元)。從凈利潤表現來看,2023年52家信托公司實現凈利潤370.56億元,其中,上海信托2023年實現凈利潤49.52億元,位列第一;平安信托、中信信托排名分列第二、第三,上述兩家信托公司分別實現凈利潤42.55億元、26.32億元。從凈資產指標來看,全行業平均凈資產為136.15億元,位列前三名的是平安信托(778.38億元)、中信信托(390.89億元)、華潤信托(286.13億元)。實力雄厚的信托公司,在面臨信托計劃延期時,動作是很迅速的。4月18日的消息,平安信托訴正榮地產案件已取得一審勝訴判決。更為詳細的內容是,平安信托持有廈門市榮璐置業有限公司70%股權,正榮地產于判決生效之日起10日內向平安信托支付70%股權對應的股權回購款、律師費,并支付違約金。而在此事件中,平安信托也履行了受托管理職責,在投后管理過程中密切跟蹤項目開發進展,并于底層項目出現異常的第一時間向正榮公司提起了訴訟。后續平安信托會以判決為依據,加快資金回籠。據悉,平安信托還將綜合采取股權轉讓等形式實現快速變現退出。

賣者盡責、買者自負

高收益的金融產品意味著高風險,投資者應該深刻了解這一點,信托產品也不是剛性兌付的金融產品。2018年出臺的《資產管理新規》,打破了信托產品剛性兌付的依據。《信托法》也規定了信托公司對信托財產的管理責任。信托公司應全心全意履行職責,本著誠實、信用、謹慎和有效管理的原則,負責信托財產的管理;在遵循信托合同的前提下,信托公司對信托財產的管理所產生的風險由信托財產自行承擔;如果信托公司未能按照信托合同履行職責或處理信托事務不當,導致信托財產遭受損失,那么信托公司應以自身的固有財產進行賠償,若賠償不足,剩余損失則由投資者自行承擔。此前四川信托打破了信托產品剛性兌付,踐行了“賣者盡責、買者自負”的金融產品投資原則,也是信托行業實現良性發展的一環。