年后以來，A股市場出現了明顯的一波“逼空”式反彈，滬指頻繁出現多連陽的強勢行情。隨著反彈的持續，市場情緒也開始逐漸回暖，對高風險、高波動的科技板塊的炒作熱情也越來越高，特別是以人工智能、算力、腦機接口、人形機器人等工業智能化產業鏈漲幅更加明顯。

300億紅外成像龍頭，股價連續漲停

高德紅外，一家主要做紅外成像探測器的公司，在前幾年是A股典型的明星股，2018年下半年到2021年初其股價暴漲近14倍，另一個大行情是在2013年初到2015年6月初期間累計漲超10倍。但是也有明顯的回撤區間，2015年高位到2018年低位跌超77%，2021年高位到今年2月最大跌幅超76%。

按這個簡單的股價規律，似乎目前這個位置確實應該是高德紅外的股價轉折點，不知道這次上漲能持續多久？

（高德紅外股價走勢截圖）

可以看到，在今年2月初股價快速殺跌新低后，高德紅外的股價跟隨市場強勢反彈，最近兩個交易日連續漲停，低點至今反彈幅度超60%，最新市值超過320億。

在高德紅外股價連續漲停的背后，似乎與腦機接口的概念有關。

3月4日（上周一），有投資者在高德紅外互動平臺提問，公司是否涉及腦機接口相關業務？到3月8日，高德紅外在互動平臺給了該投資者肯定的答復：“公司董事長黃立先生為大力推動國內腦科學領域的創新和發展，帶領衷華腦機公司團隊成功研發腦機接口芯片”，但公司同時表示：“衷華腦機公司為黃立先生個人投資設立的企業，不在上市公司合并報表范圍內”。

（高德紅外互動平臺截圖）

這個互動動態的意思就是字面意思，腦機接口業務的相關公司是董事長自己個人開的，與上市公司無關。顯然，A股市場只看到了前半句，沒有看到后半句，所以高德紅外股價直接連續兩個漲停板，市值暴漲超55億！

業績大幅下降，無人形機器人業務

在國內，高德紅外在紅外熱成像行業一直都是無可撼動的“一哥”霸主，在這個行業中公司在紅外探測器、機芯、整機三個細分領域都有深入的布局，已具備全系列紅外產業鏈與豐富的產品線，建成國內唯一覆蓋從底層紅外核心器件到十幾個分系統，甚至到頂層完整武器系統全產業鏈的軍民兩用產品研發基地。

據前瞻產業研究院及首創證券的數據顯示，截至2020年高德紅外在全球熱紅外成像儀市場出貨量占比17%，僅次于全球巨頭美國菲力爾35%的份額。

（資料來源：首創證券研報）

作為全球排名第二的紅外成像公司，在近來一些比較熱門的領域，比如腦機接口、人形機器人方面似乎存在無限遐想。今年1月3日的時候也有投資者在高德紅外互動平臺提問：“公司有沒有機器人相關技術研發？”，到1月16日公司回復：“公司無人形機器人的相關業務”。

（高德紅外互動平臺截圖）

這個消息似乎沒有像腦機接口那個問題一樣，直接刺激高德紅外的股價上漲。相反，在投資者提出人形機器人相關問題以及公司否定的回復之后，似乎還加速了當時公司股價的下跌，1月3日至2月6日期間高德紅外股價跌超36%。

當然，這期間還有一個加速高德紅外股價大跌的因素，2023年業績大幅預降！

1月31日，高德紅外發布業績預告，預計2023年實現歸母凈利潤8000萬元-1.2億元、同比下降76.09%-84.06%，預計實現扣非凈利潤2000萬元-6000萬元、同比下降86.61%-95.54%。預計每股收益0.0187元/股-0.0281元/股，按這個每股收益對應今天7.5元/股的收盤價，靜態市盈率高達267倍。

（高德紅外公告截圖）

對應2023年業績的大幅下滑，高德紅外在業績預告中是這么說的，受裝備類產品采購計劃延期、部分裝備產品價格下調等因素影響，公司營業收入較上年同期下降，同時公司運營成本上漲，導致公司利潤下降。另外，公司還預計將對收購的湖北漢丹機電計提商譽減值。

實際上，高德紅外2022年的凈利潤就已經出現了較大幅度的下降。2022年公司營收25.29億、同比下降27.75%，凈利潤5.02億、同比下降54.82%，扣非凈利潤4.48億、同比下降57.76%，直接終結了公司連續多年的高增長！

（數據來源：同花順網站）

一家持續高增長的公司，其較高的估值往往可以很快被更高的業績增速消化。但是，一旦出現業績增速放緩或下降，也容易遭遇所謂的“戴維斯雙殺”，就比如過去3年高德紅外的股價。

對比全球巨頭，估值有點偏高

2015年5月12日，當時A股牛市頂點，高德紅外股價也同步歷史新高，當天其總市值達到236.28億，對應其2014年6795.92萬元凈利潤的靜態市盈率為347.47倍。2021年1月18日，高德紅外史上第二波大漲之后的頂點，當天總市值761.22億，對應其2020年10.01億凈利潤的靜態市盈率為74.06倍。

然而，現在，隨著高德紅外凈利潤的持續下降，在股價已經跌超75%之后，其靜態市盈率反而更貴了，即使以2022年5.02億凈利潤計算對應的靜態市盈率仍為63.8倍，而以公司2023年預告的每股收益上限計算則為267倍！

這個估值水平，要與全球紅外成像巨頭菲力爾對比一下，簡直令人汗顏。

菲力爾（FLIR），在2021年5月被美股的Teledyne合并收購，被收購時FLIR總市值75.65億美元，靜態市盈率35.59倍。目前，合并后的Teledyne總市值201.8億美元，靜態市盈率22.79倍，其2023年報營收56.36億美元、凈利潤8.86億美元。

（Teledyne股價走勢截圖）

可以看到，Teledyne股價自2021年初以來一直在高位震蕩，期間最大回撤只有34%左右。重要的是，雖然股價看起來在高位，但是其靜態市盈率只有不到23倍。相反，目前高德紅外的股價雖然看起來在低位，但是其靜態市盈率卻高達267倍。

誰高誰低就看投資者更看重哪個因素了。

綜上分析來看，高德紅外雖然是國內紅外成像行業絕對的龍頭，在全球紅外成像領域也僅次于菲力爾，同時其股價歷史表現出的特征似乎也支持公司股價從低位反轉，但是，從估值的角度來看，不得不說還是有點貴，且這兩天的連續漲停確實有炒作腦機接口概念的嫌疑。