片仔癀這個(gè)被譽(yù)為“藥中茅臺(tái)”的超級(jí)大牛股，股價(jià)又新低了。

業(yè)績(jī)超預(yù)期，股價(jià)也跌停？

這不是銳眼哥第一次聊片仔癀（600436.sz）了，一年多前，2022年10月底的時(shí)候在文章《片仔癀跌落神壇？營收、凈利潤“雙降”，市值蒸發(fā)1500多億》中談的也是片仔癀，當(dāng)時(shí)是因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)低于預(yù)期導(dǎo)致股價(jià)跌停，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

這一次剛好相反，片仔癀業(yè)績(jī)超預(yù)期，但股價(jià)還是跌停！

昨日晚間，片仔癀發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，營收100.34億、同比增長15.42%，歸母凈利潤27.83億、同比增長12.59%，扣非凈利潤28.44億、同比增長14.89%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率22.55%、同比下滑0.95個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)均保持超17%的增速。

（片仔癀業(yè)績(jī)快報(bào)截圖）

片仔癀在業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，營收增長的主要原因是，強(qiáng)化市場(chǎng)策劃及拓展銷售渠道；營業(yè)利潤、凈利潤增長的主要原因是，核心產(chǎn)品片仔癀系列產(chǎn)品、片仔癀牌安宮牛黃丸的銷售增加導(dǎo)致營業(yè)利潤增加。

片仔癀2023年這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^2022年顯然出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，2022年公司營收86.94億、同比增長8.38%，凈利潤24.72億、同比增長1.66%，扣非凈利潤24.76億、同比增長2.91%。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

面對(duì)這么好的業(yè)績(jī)，沒想到二級(jí)市場(chǎng)還是不買片仔癀的賬，業(yè)績(jī)快報(bào)一出，今天股價(jià)盤中應(yīng)聲跌停！

（片仔癀1月31日分時(shí)走勢(shì)截圖）

顯然，現(xiàn)在的二級(jí)市場(chǎng)對(duì)片仔癀是，好也不買賬壞也不買賬，就是不買賬。

漲價(jià)之后二級(jí)市場(chǎng)不再買單

二級(jí)市場(chǎng)不買片仔癀賬的原因，可能與背后的片仔癀產(chǎn)品價(jià)格炒作有關(guān)。

大家可能還記得，2021年中至2022年初的時(shí)候，伴隨片仔癀二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的一路走高，片仔癀藥丸在銷售渠道中也遭到爆炒，炒作程度完全不亞于其二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，炒的最高時(shí)一顆片仔癀藥丸炒到1600元，也因此被冠上“神藥”的稱號(hào)。

結(jié)果，到2022年9月底的時(shí)候，一條#黃牛回收片仔癀最低僅400元#的話題沖上微博熱搜，似乎一下戳破了片仔癀藥丸的價(jià)格泡沫。面對(duì)這樣的價(jià)格波動(dòng)，人們總要在心里盤算一下一顆片仔癀藥丸到底值多少錢？

這個(gè)價(jià)格外人肯定是猜不透的。然后，過了大半年之后，2023年5月5日片仔癀公告稱，決定自公告之日起，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒，海外市場(chǎng)供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。

（片仔癀公告截圖）

受核心產(chǎn)品漲價(jià)消息刺激，片仔癀二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)從2023年5月8日全天一字板封死，成交5.16億，5月9日繼續(xù)高開沖高漲超6%，但是當(dāng)天開盤僅4分鐘后就持續(xù)震蕩走低，然后這個(gè)短暫的高位就成了近一年的高點(diǎn)。

（片仔癀股價(jià)走勢(shì)截圖）

片仔癀2023年5月9日最高點(diǎn)是319.75元，到今天最低點(diǎn)是197.55元，期間跌幅超38.21%，對(duì)應(yīng)市值跌去687億。

實(shí)際上，大家應(yīng)該知道，此一時(shí)彼一時(shí)。在2021年的時(shí)候整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性非常好，當(dāng)時(shí)網(wǎng)上流傳一種說法，買茅臺(tái)股票人去囤茅臺(tái)酒，買片仔癀股票的人去囤片仔癀藥，目的就是為了把二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)炒上去。但是，到現(xiàn)在，至少再也沒有聽到這樣的傳言了，說明大家無論對(duì)產(chǎn)品還是股價(jià)都已經(jīng)回歸理性了。

蒸發(fā)1700億后估值仍偏高

片仔癀的歷史漲價(jià)行為一直都是人們津津樂道的事情，根據(jù)相關(guān)記錄數(shù)據(jù)，從1999年到2023年片仔癀內(nèi)銷價(jià)格一路從110元/粒漲到了760元/粒，累計(jì)漲價(jià)幅度近6倍，要是考慮前兩年炒作到1600元/粒，那漲價(jià)幅度更大，超過13倍。其中，最近一次漲價(jià)幅度是其史上最大的一次。

隨著產(chǎn)品價(jià)格的一路上漲，片仔癀營收從2002年的2.12億元增長到2023年的100.34億元，凈利潤從5878.85萬元增長到27.83億元，公司價(jià)值也一路上漲，自2003年6月16日上市之后，片仔癀市值一路從上市首日的22.37億增加到2021年7月21日最高2954.81億。

但是，自2021年7月21日那天之后，片仔癀的股價(jià)、市值就一路下跌，截至到目前股價(jià)較高位跌近60%、市值較高位蒸發(fā)超1700億！

（片仔癀股價(jià)走勢(shì)截圖）

片仔癀股價(jià)和市值的這種變化，就如同其被炒作的產(chǎn)品價(jià)格一樣，雖然一度被炒到1600元/粒，但很快跌至400元/粒。顯然，這種波動(dòng)的背后更多反映的是人性的貪婪和恐懼，而不是產(chǎn)品或公司真實(shí)的價(jià)值。

2021年7月21日那天，片仔癀股價(jià)再創(chuàng)新高、總市值逼近3000億大關(guān)，可與此同時(shí)，這個(gè)市值與公司2020年16.72億的凈利潤相比，對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到176.72倍，意味著這個(gè)價(jià)位買入需要176年才能賺回本金！

如今，在股價(jià)自高位跌近60%、市值蒸發(fā)超1700億之后，片仔癀二級(jí)市場(chǎng)的估值又如何呢？最新靜態(tài)市盈率是43.21倍，也就是需要43年才能賺回本金。人生能有幾個(gè)43年？這個(gè)估值水平顯然還是偏高。

所以，雖然今天片仔癀的股價(jià)因?yàn)槌A(yù)期的業(yè)績(jī)盤中一度跌停，創(chuàng)出近兩年新低，但是從業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐邓揭约爱a(chǎn)品價(jià)格等方面綜合來看，目前的片仔癀的股價(jià)仍然沒有回歸到合理位置。換一種說法，今天二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)面對(duì)超預(yù)期的業(yè)績(jī)依然大跌，也說明市場(chǎng)對(duì)片仔癀目前估值的擔(dān)憂。